Birkenstock stráca 8 %, keďže Wall Street zostáva opatrná napriek optimizmu predstavenstva 📉

Nemecký výrobca obuvi Birkenstock (BIRK.US) prekonal odhady analytikov týkajúce sa tržieb za vianočný štvrťrok, ale na optimizmus Wall Street to nestačilo. Tržby medziročne vzrástli o 22 % a spoločnosť ťažila z rastúceho dopytu amerických a európskych spotrebiteľov, ktorí akceptovali vyššie ceny. Napriek tomu vykázala čistú stratu, čiastočne v dôsledku investícií do výrobných kapacít.

Správy, ktoré dnes spoločnosť predstavila, nie sú pre trh úplnou novinkou, keďže Birkenstock, ktorý vstupuje do vykazovacej sezóny, pred mesiacom zverejnil predbežné ročné výsledky a prognózy na rok 2024. Spoločnosť uviedla, že trvá na očakávaniach a teraz očakáva tržby vo výške 1,89 až 1,91 miliardy USD, čo predstavuje takmer 18 % medziročný rast.

• Príjmy: 302,9 milióna EUR v porovnaní s prognózami 288,7 milióna EUR a 248,5 milióna EUR v roku 2022
• Upravená strata na akciu: 0,09 EUR oproti 0,09 EUR

Hrubá zisková marža klesla na 61 % z 61,7 % medziročne, pričom spoločnosť sa odvolávala na nepriaznivé menové vplyvy a nedostatočnú výrobnú kapacitu. Spoločnosť sa pokúsila vyrovnať s problémami zvýšením cien, ale marže sa definitívne nezlepšili. Okrem toho téza o ponuke, ktorá nedrží krok s dopytom, vyzerá v kontexte nižších marží neisto a poukazuje na určité obmedzenia v súvislosti so zvyšovaním cien.

Čisté straty a ťažká cesta k ziskovosti?
Vo 4. štvrťroku 2023 spoločnosť vykázala stratu vo výške 7,15 mil. eur (0,04 eur na akciu). Optimistické je, že táto strata sa znížila z 9,19 mil. eur v roku 2022 (0,05 eur). Nejde však o veľmi dynamické zlepšenie hospodárenia a ani viac ako 20 % medziročný rast tržieb nepomohol spoločnosti dosiahnuť ziskovosť rýchlejšie. Upravený zisk pred úrokmi, zdanením, odpismi a amortizáciou (EBITDA) medziročne vzrástol o 12 % na 81 mil. eur, pričom upravená EBITDA marža dosiahla 26,9 % (pokles z 29,1 % pred rokom). Spoločnosť Birkenstock má v úmysle zvýšiť marže a osloviť priamo spotrebiteľa bez toho, aby sa delila o marže s veľkoobchodníkmi. Na dosiahnutie tohto cieľa však bude musieť vynaložiť náklady.

• Spoločnosť v súčasnosti pracuje na zdvojnásobení svojej výrobnej kapacity v priebehu nasledujúcich troch rokov, aby zmenšila rozdiel medzi ponukou, ktorá údajne nedrží krok s dopytom. Generálny riaditeľ spoločnosti však oznámil, že vplyv týchto stratégií bude dočasný a plánuje sa dlhodobo
• Pokiaľ ide o európsky trh, spoločnosť uviedla, že ceny boli dvakrát zvýšené a nezodpovedali príznakom klesajúceho dopytu. Medzitým po prvýkrát tvorila obuv s uzavretou špičkou vyššie percento predaja ako sandále, čo určite podporila jesenno-zimná sezóna.
• V regióne Ázie, Tichomoria, Blízkeho východu a Afriky vzrástli tržby o 47 % v porovnaní so 14 % rastom na vyspelejšom trhu v Európe a 21 % v USA. To je lepší výsledok, ako vykázali spoločnosti Nike alebo Under Armour.
• Od vstupu na burzu spoločnosť Birkenstock použila časť výnosov na splatenie dlhu, čo viedlo k tomu, že zadlženosť spoločnosti Birkenstock ku koncu decembra predstavovala 2,6 x EBITDA, čo možno považovať za pomerne konzervatívny výsledok v porovnaní s odvetvím.

Wall Street neverí optimizmu manažmentu
Vedenie spoločnosti uviedlo, že zaznamenáva silný dopyt vo veľkoobchodných kanáloch, hoci ostatní maloobchodníci zápasia s poklesom objednávok. Napriek tomu sa obchodné centrá a veľkopredajne snažia udržať obmedzené zásoby a nie sú si isté výhľadom dopytu. Podľa vyjadrení spoločnosti veľkoobchodníci zvyšujú objednávky výrobkov a čoraz častejšie volia skoršie dodávky, aby udržali krok s dopytom. Wall Street sa však pozerá na tvrdé údaje a tie ukazujú neuspokojivý pokles marží, mierne zlepšenie čistej straty a vyššie tržby, ktoré môžu byť podporené skôr vyššími cenami (bez pozitívneho príspevku k maržiam) než skutočným rastom objemu predaja.

Birkenstock (M15)
Akcie spoločnosti sa obchodujú na úrovni 38,2 Fibonacciho retracementu vzostupnej vlny z októbra 2023.

Zdroj: xStation5