Stredajšiemu obchodovaniu bude dominovať večerné rozhodnutie amerického Fedu o 20:00 – najočakávanejšie zasadnutie centrálnej banky v tomto roku. Trh už takmer plne započítava zvýšenie úrokových sadzieb o 25 bázických bodov, prvé od júla 2023.
Graf 1: Zmena trhom očakávanej pravdepodobnosti septembrového zvýšenia sadzieb Fedu (2025–2026)
Zdroj: XTB Research, 16. 9. 2026
Ponechanie sadzieb bez zmeny by trhy mohli interpretovať ako ustúpenie Fedu tlaku Donalda Trumpa, čo by signalizovalo oslabenie nezávislosti najdôležitejšej inštitúcie globálneho finančného trhu. Výsledkom by mohol byť ďalší rast dlhodobých dlhopisových výnosov – výnos 10-ročných amerických štátnych dlhopisov dnes dosiahol najvyššiu úroveň od roku 2007 – a návrat tzv. „obchodu na znehodnocovanie meny“ (debasement trade). Táto stratégia spočíva v presune od tradičných fiat mien k reálnym aktívam s obmedzenou ponukou, ako sú drahé kovy a Bitcoin.
Graf 2: Výnosy 10-ročných amerických štátnych dlhopisov (08/2026–09/2026)
Zdroj: XTB Research, 16. 9. 2026
Zvýšenie sadzieb však nemusí nutne znamenať posilnenie amerického dolára. Vzhľadom na to, že je tento krok už takmer plne započítaný v cenách, bude potrebná aj relatívne jastrabia a predovšetkým dôveryhodná komunikácia. Ak Warsh rovnako ako v júli nedokáže trhy presvedčiť, očakávania ďalšieho zvyšovania sadzieb by mohli klesnúť, čo by vytvorilo tlak na americký dolár.
Graf 3: Trhom očakávaný vývoj sadzieb Fedu (2026–2027)
Zdroj: XTB Research, 16. 9. 2026
Tento scenár sa skutočne zdá byť relatívne pravdepodobný. Nedávne jastrabie precenenie trhu bolo podľa nášho názoru príliš agresívne. Neočakávame, že sa skutočne naplní základný trhový scenár počítajúci so štyrmi zvýšeniami sadzieb Fedu do konca prvej polovice roka 2027. Ústup očakávaní ďalšieho zvyšovania sadzieb by prirodzene nebol pre americký dolár dobrou správou.
Graf 4: Výkonnosť hlavných mien voči americkému doláru (09/2026)
Zdroj: XTB Research, 16. 9. 2026
🌏 Kľúčové makroekonomické dáta
Streda
Spojené kráľovstvo
- Inflácia CPI v Spojenom kráľovstve v auguste zrýchlila na 3,1 % medziročne z júlových 2,9 %, čo potvrdzuje trend rastúcich cenových tlakov spojených s konfliktom na Blízkom východe.
- Hlavným faktorom rastu boli podľa očakávania prudko rastúce ceny ropy a pohonných hmôt.
- K rastu ďalej prispeli vyššie ceny leteniek, najmä na diaľkových trasách, ktoré boli takisto do veľkej miery ovplyvnené vyššie uvedenými cenami pohonných hmôt.
- Napriek zrýchleniu inflácie trh na zajtrajšom zasadnutí Bank of England neočakáva zvýšenie úrokových sadzieb. Ani my takýto krok nepredpokladáme.
Švédsko
- Miera nezamestnanosti vo Švédsku v auguste vzrástla na 8,5 %, výrazne nad očakávaných 8,2 % a tiež nad júlových 7,8 %, čo bola najnižšia úroveň od novembra 2024.
- Augustový nárast však treba vnímať v kontexte značne volatilných údajov z posledných mesiacov. Nezamestnanosť dosiahla v júni 9,9 % a v máji 9,4 %.
📆 Makroekonomický kalendár
Streda
- Eurozóna: Rast miezd v 2. štvrťroku
- Čas: 11:00
- Predchádzajúca hodnota: 3,4 %
- Poľsko: Jadrová inflácia za august
- Čas: 14:00
- Očakávanie: 3,2 %
- Predchádzajúca hodnota: 3,1 %
- USA: Maloobchodné tržby za august
- Čas: 14:30
- Predchádzajúca hodnota: 5 %
- USA: Rozhodnutie o úrokových sadzbách
- Čas: 20:00
- Očakávanie: 4 %
- Predchádzajúca hodnota: 3,75 %
- USA: Tlačová konferencia Kevina Warsha
- Čas: 20:30
- Brazília: Rozhodnutie o úrokových sadzbách
- Čas: 23:30
- Očakávanie: 13,75 %
- Predchádzajúca hodnota: 14 %
Štvrtok
- Nový Zéland: Rast HDP v 2. štvrťroku
- Čas: 00:45
- Očakávanie: 2,3 %
- Predchádzajúca hodnota: 1,5 %
- Eurozóna: Vystúpenie Philipa Lanea
- Čas: 9:00
🗂️ Kalendár tržieb
- Zena Tech (ZENA.US) – pred otvorením trhu (BMO)
3 trhy, ktoré sledovať
- USDIDX: Zvýšenie sadzieb nemusí nutne znamenať posilnenie amerického dolára. Vzhľadom na to, že je tento krok už takmer plne započítaný v cenách, bude potrebná aj relatívne jastrabia a predovšetkým dôveryhodná komunikácia. Ak Warsh rovnako ako v júli nedokáže trhy presvedčiť, očakávania ďalšieho zvyšovania sadzieb by mohli klesnúť, čo by vytvorilo tlak na americký dolár.
- GOLD: Prípadné ponechanie sadzieb bez zmeny by trhy mohli interpretovať ako ustúpenie Fedu tlaku Donalda Trumpa, čo by signalizovalo oslabenie nezávislosti najdôležitejšej inštitúcie globálneho finančného trhu. To by mohlo viesť k návratu tzv. „obchodu na znehodnocovanie meny“ (debasement trade), teda k presunu od tradičných fiat mien k reálnym aktívam s obmedzenou ponukou, ako sú drahé kovy a Bitcoin.
- OIL: Ropný trh zostáva rozpoltený medzi obmedzenou fyzickou ponukou – v dôsledku výpadku ropovodu a rizika ďalších útokov – a výberom ziskov po dynamickom raste.
Nový Zéland a India búrajú obchodné bariéry. Clá zmiznú pri väčšine exportu 🤝
Ranné zhrnutie: Trh hľadá rovnováhu pred rozhodnutím Fedu (16. 9. 2026) ⚖️
USA a Čína rokujú o znížení ciel. Trump a Si Ťin-pching môžu predĺžiť obchodné prímerie 🤝
Odvráti Trump Fed od zvýšenia sadzieb?
Tento materiál je marketingovou komunikáciou v zmysle čl. 24 ods. 3 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2014/65/EÚ z 15. mája 2014 o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorou sa mení smernica 2002/92/ES a smernica 2011/61/EÚ (MiFID II). Marketingová komunikácia nie je investičným odporúčaním ani informáciou odporúčajúcou alebo navrhujúcou investičnú stratégiu v zmysle nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 zo 16. apríla 2014 o zneužívaní trhu (nariadenie o zneužívaní trhu) a o zrušení smernice Európskeho parlamentu a Rady 2003/6/ES a smerníc Komisie 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) 2016/958 z 9. marca 2016, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy upravujúce technické opatrenia na objektívnu prezentáciu investičných odporúčaní alebo iných informácií, ktorými sa odporúča alebo navrhuje investičná stratégia, a na zverejňovanie osobitných záujmov alebo uvádzanie konfliktov záujmov v zmysle zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách. Marketingová komunikácia je pripravená s najvyššou starostlivosťou, objektivitou, prezentuje fakty známe autorovi k dátumu prípravy a neobsahuje žiadne hodnotiace prvky. Marketingová komunikácia je pripravená bez zohľadnenia potrieb klienta, jeho individuálnej finančnej situácie a nijakým spôsobom nepredstavuje investičnú stratégiu. Marketingová komunikácia nepredstavuje ponuku na predaj, ponuku, predplatné, výzvu na nákup, reklamu alebo propagáciu akýchkoľvek finančných nástrojov. XTB S.A. organizačná zložka nezodpovedá za žiadne kroky alebo opomenutia klienta, najmä za nadobudnutie alebo predaj finančných nástrojov. XTB nezodpovedá za žiadnu stratu alebo škodu, vrátane, bez obmedzenia, akejkoľvek straty, ktorá môže vzniknúť priamo alebo nepriamo, spôsobená na základe informácií obsiahnutých v tejto marketingovej komunikácii. V prípade, že marketingová komunikácia obsahuje akékoľvek informácie o akýchkoľvek výsledkoch týkajúcich sa finančných nástrojov v nej uvedených, nepredstavujú žiadnu záruku ani prognózu budúcich výsledkov. Minulá výkonnosť nemusí nevyhnutne naznačovať budúce výsledky a každá osoba konajúca na základe týchto informácií tak robí výlučne na vlastné riziko.