Ekonomický kalendár: Rozhodnutie ECB, výsledky Oracle a americká inflácia – čo očakávať? (7. 9. 2026)

Tento týždeň bude dominovať predovšetkým piatkové zverejnenie americkej inflácie za august. Pre viacerých predstaviteľov FOMC môžu tieto údaje napokon rozhodnúť o tom, či sa na zasadnutí budúci týždeň priklonia k ponechaniu úrokových sadzieb bez zmeny, alebo k ich zvýšeniu.

Inflácia CPI (piatok 11. 9.)

V tejto súvislosti stojí za pripomenutie vyjadrenie Christophera Wallera, ktorý minulý štvrtok uviedol, že dezinflačný proces pokračuje a jadrová inflácia v skutočnosti vyzerá ešte lepšie, než naznačujú hlavné ukazovatele.

Zároveň poznamenal, že ak nadchádzajúci údaj o inflácii CPI neprinesie negatívne prekvapenie, s najväčšou pravdepodobnosťou podporí na nasledujúcom zasadnutí ponechanie úrokových sadzieb bez zmeny.

Zasadnutie ECB (štvrtok 10. 9.)

V súvislosti s menovou politikou nemožno opomenúť ani štvrtkové rozhodnutie Európskej centrálnej banky.

Graf 1: Trhom implikovaný vývoj sadzieb ECB [počet započítaných zvýšení sadzieb] (2026–2027)

Zdroj: XTB Research, 7. 9. 2026

Keďže trh aktuálne plne započítava zvýšenie úrokových sadzieb, pozornosť sa sústredí predovšetkým na výhľad ďalších krokov. V poslednom období vzrástli stávky na výraznejšie sprísňovanie menovej politiky, najmä v dôsledku dynamického rastu cien zemného plynu na burze TTF. Trh aktuálne očakáva celkovo tri zvýšenia sadzieb do polovice roka 2027.

Výsledky Oracle (štvrtok 10. 9.)

Vo štvrtok po zatvorení Wall Street zverejní svoje finančné výsledky spoločnosť Oracle. Pozornosť investorov sa zameria predovšetkým na rast tržieb v cloudovom segmente a na hodnotu objemu nevybavených objednávok, ktorá predstavuje jeden z hlavných ukazovateľov monetizácie rastúceho dopytu po AI infraštruktúre.

Rovnako ako pri ďalších spoločnostiach zo širšieho AI ekosystému je latka nastavená mimoriadne vysoko. Aktuálne výsledky budú dôležité, no kľúčový bude predovšetkým výhľad.

🌏 Kľúčové makroekonomické údaje

Záver minulého týždňa ovládlo kľúčové zverejnenie údajov NFP. Tento týždeň sa začal pokojnejšie – údajmi o inflácii zo Švédska a priemyselnej produkcii z Nemecka.

Piatok

Spojené štáty

• Hlavný údaj, teda zmena počtu pracovných miest mimo poľnohospodárstva, vzrástol na najvyššiu úroveň od marca a dosiahol 162 tis., výrazne nad očakávaniami.
• Sektor stravovacích služieb (+59 tis.) a vzdelávanie na úrovni miestnych samospráv (+42 tis.) tvorili viac ako 60 % augustového rastu. Podiel odvetví, ktoré zvyšovali zamestnanosť, však vzrástol na 55,6 %, čo je najvyššia úroveň od decembra 2024.
• Údaje za predchádzajúce dva mesiace boli revidované smerom nahor celkovo o 55 tis.
• Reakcia trhu však nebola taká výrazná, ako by samotné čísla mohli naznačovať. Kľúčová miera nezamestnanosti zostala bez zmeny na 4,1 % a medziročný rast miezd prekonal očakávania iba veľmi mierne, keď dosiahol 3,1 %.
• Absencia poklesu miery nezamestnanosti bola z veľkej časti spôsobená rastom miery participácie na 61,6 %.

Trhom implikovaná pravdepodobnosť septembrového zvýšenia sadzieb vzrástla na 60 %, oproti približne 50 % pred zverejnením údajov.

Graf 2: Zmena trhom implikovanej pravdepodobnosti septembrového zvýšenia úrokových sadzieb (2025–2026)

Zdroj: XTB Research, 7. 9. 2026

Pondelok

Švédsko

Údaje o inflácii prekvapili smerom nadol. Index CPIF (0,7 %), počítaný pri konštantných úrokových sadzbách, aj CPI (0,3 %) skončili pod očakávaniami. Zvýšenie úrokových sadzieb v septembri investori aktuálne nepovažujú za realistický scenár. Trhom implikovaná pravdepodobnosť sa pohybuje okolo 10 %. Základným scenárom je zvýšenie sadzieb až v decembri.

Nemecko

Tvrdé údaje o priemyselnej produkcii za júl nepotvrdili trend, ktorý predtým naznačovali predstihové ukazovatele PMI. Priemyselná produkcia medzimesačne klesla o 1,1 %.

📆 Ekonomický kalendár

Dnes sa v Spojených štátoch oslavuje Sviatok práce (Labor Day), a Wall Street tak zostane zatvorená. Pozornosť sa presunie na európske trhy. Z makroekonomického pohľadu však nepôjde o príliš nabitý deň.

Pondelok

• Eurozóna: Rast HDP v 2. štvrťroku (revízia)
  • Čas: 11:00
  • Predbežný údaj: 0,4 % medzikvartálne

Utorok

• Japonsko: Rast miezd v júli
  • Čas: 01:30
  • Predchádzajúci údaj: 2,8 %
  • Očakávanie: 3,9 %
• Maďarsko: Inflácia CPI v auguste
  • Čas: 08:30
  • Predchádzajúci údaj: 1,2 %
  • Očakávanie: 1,4 %

🗂️ Kalendár tržieb

Žiadne – v USA sa oslavuje Labor Day.

3 trhy, ktoré sledovať

• OIL: Nedostatok pozitívnych správ z Blízkeho východu vedie k ďalšiemu rastu cien kľúčových energetických komodít. Brent sa aktuálne obchoduje v blízkosti 100 USD za barel, čo predstavuje týždenný rast o viac ako 10 %.
• EU50: Vzhľadom na absenciu obchodovania na americkom trhu sa pozornosť zameria na európske indexy. V úvode obchodovania prevláda červená.
• EURUSD: Silnejší než očakávaný report NFP podporil dolár, pohyb však zostal mierny. Menový pár teraz čakajú dve fundamentálne dôležité udalosti: štvrtkové zasadnutie ECB, najmä výhľad prezidentky Lagardeovej, a piatkové údaje o inflácii CPI v USA.