Ekonomický kalendár: Trh čaká na výsledky Nvidie a Jackson Hole (24. 8. 2026)

Čaká nás zverejnenie možno najočakávanejších štvrťročných výsledkov tejto sezóny. V stredu Nvidia zverejní výsledky za 2. štvrťrok. Pôjde o kľúčový test udržateľnosti celého bull marketu poháňaného rozvojom umelej inteligencie. Investori sa nebudú sústreďovať iba na finančné výsledky za posledné tri mesiace, ale predovšetkým na výhľad ďalšieho dopytu po čipoch novej generácie. Akákoľvek odchýlka od vysokých očakávaní analytikov môže vyvolať výraznú volatilitu na hlavných indexoch na čele s S&P 500 a Nasdaq.

Výsledky budú zverejnené po zatvorení amerického trhu. O niekoľko hodín skôr budú zverejnené júlové údaje o PCE inflácii v USA. Tento ukazovateľ je oproti CPI výrazne oneskorený, ale členovia FOMC ho historicky preferujú. Zverejnenie nadobúda na význame najmä vzhľadom na nedávnu zmenu trhového ocenenia. Po nedávnom neúspešnom zásahu Scotta Bessenta vzrástla trhom implikovaná pravdepodobnosť jesenného zvýšenia sadzieb. Zvýšenie v septembri je ocenené približne na 40 %, v októbri na niečo viac než 60 %.

Ešte dôležitejšie pre trhové ocenenie by malo byť sympózium v Jackson Hole, ktoré potrvá od štvrtka do soboty. V piatok okolo 14:00 stredoeurópskeho letného času vystúpi predseda Fedu Warsh. Zdá sa, že absencia výhľadu ďalšieho smerovania menovej politiky neprichádza do úvahy. Trhy hľadajú jasnejšie signály a ich absencia by mohla zvýšiť už aj tak výrazný tlak na americký dolár. Šéf Fedu oznámil, že bude k Jackson Hole pristupovať ako k určitému „čistému listu“. Otázkou zostáva, ako ho plánuje popísať.

Dnešok je relatívne pokojný. V centre pozornosti budú júlové maloobchodné tržby z Poľska (09:30). Po nedávnom zverejnení údajov o mzdách vzrástli obavy z výskytu takzvaných efektov druhého kola, teda udržiavania inflácie na zvýšených úrovniach prostredníctvom dopytových faktorov súvisiacich so spotrebou. Očakávame však pokles ukazovateľa oproti veľmi silnému júnovému výsledku (+6,2 % medziročne).

🌏 Kľúčové makroekonomické dáta

Piatok

Eurozóna

Augustové PMI indexy v eurozóne prekonali očakávania.

• PMI v službách zostal na rovnakej úrovni ako v júli, teda 51,7 bodu.
• PMI v spracovateľskom priemysle vzrástol na 52,8 bodu, najvyššiu úroveň za 51 mesiacov.
• Kompozitný PMI vzrástol na 52,1 bodu, najvyššiu úroveň za 9 mesiacov.

Rast kompozitného indexu je predovšetkým výsledkom silnejšieho spracovateľského priemyslu, ktorý dosiahol 51-mesačné maximum.

• Významnú úlohu tu zohráva Nemecko. PMI v spracovateľskom priemysle dosiahol 54,1 bodu, čo predstavuje najsilnejšie tempo rastu za niekoľko rokov.
• Nemeckému priemyslu pomohol rastúci dopyt po technologickom vybavení súvisiacom s umelou inteligenciou a vyššie výdavky na obranu.
• Aj zvyšok eurozóny si vedie pomerne dobre. Viditeľný je rast zamestnanosti a dynamické zrýchlenie sektora služieb vďaka vyšším výdavkom v cestovnom ruchu.
• Negatívnou výnimkou je Francúzsko. Ekonomická aktivita opäť klesla, zamestnanosť sa znižovala a zhoršil sa sentiment podnikateľov aj ich výhľad do budúcnosti.

Spojené kráľovstvo

Aj údaje zo Spojeného kráľovstva pozitívne prekvapili, najmä v sektore služieb, kde PMI dosiahol 52,8 bodu, šesťmesačné maximum. Rast podporilo lepšie počasie, investície do technológií a rastúca dôvera klientov na domácom trhu.

• Kompozitný PMI vzrástol na 52,5 bodu z júlových 52,2, čo naznačuje solídny hospodársky rast v 3. štvrťroku okolo 0,3 %.
• PMI v spracovateľskom priemysle podľa očakávania klesol na 51,5 bodu, najnižšiu úroveň za päť mesiacov. Hlavným dôvodom bolo, že spoločnosti prestali agresívne vytvárať zásoby, ktoré predtým navyšovali pre obavy z dôsledkov vojny na Blízkom východe.
• Prevádzkové náklady rástli najrýchlejšie za štyri mesiace pre vyššie ceny palív, dopravy a surovín a rastúce mzdové náklady.
• Zamestnanosť v službách klesá už 23 mesiacov v rade, čo je najdlhšia séria od roku 1996. Firmy reagujú na vyššie náklady tým, že za odchádzajúcich zamestnancov jednoducho neprijímajú nových pracovníkov.

USA

PMI dáta zo Spojených štátov patrili medzi najväčšie prekvapenia. Podnikateľská aktivita v auguste prudko zrýchlila a kompozitný PMI dosiahol 56 bodov, najvyššiu úroveň za 52 mesiacov. To naznačuje rast ekonomiky v 3. štvrťroku tempom blízko 3,0 % anualizovane.

• Hlavným motorom boli služby, kde PMI vyskočil na 56,8 bodu, najvyššiu úroveň za 20 mesiacov.
• PMI v spracovateľskom priemysle klesol na 53,2 bodu, päťmesačné minimum, zatiaľ čo subindex priemyselnej produkcie zaznamenal najslabší výsledok za 13 mesiacov. Podobne ako v Spojenom kráľovstve je spomalenie dôsledkom pomalšej tvorby bezpečnostných zásob a oneskorení dodávok.
• Trh práce výrazne ožil. Zamestnanosť rástla najrýchlejšie od začiatku roka 2025. Zamestnávatelia sú ochotnejší prijímať pracovníkov vďaka rastúcej dôvere v ekonomiku a veľkému objemu nevybavených objednávok.
• Cenové tlaky poľavili. Tempo rastu konečných cien spomalilo na najnižšiu úroveň od novembra. Prevádzkové náklady firiem však zostávajú zvýšené pre ceny energií, clá a problémy v dodávateľských reťazcoch.

📆 Makroekonomický kalendár

Utorok

• 08:00 – Nemecko: HDP za 2. štvrťrok (revízia)
  Prvý odhad: 0,9 % medziročne
• 10:00 – Nemecko: IFO index podnikateľskej klímy (august)
  Predchádzajúca hodnota: 86,6 | Očakávanie: 87,2

🗂️ Kalendár tržieb

• Gorilla Technology ($GRRR.US) – pred otvorením trhu (BMO)
• PDD Holdings ($PDD.US) – pred otvorením trhu (BMO)
• Kandi Technologies ($KNDI.US) – pred otvorením trhu (BMO)
• Anavex Life Sciences ($AVXL.US) – po zatvorení trhu (AMC)
• Richtech Robotics ($RR.US) – po zatvorení trhu (AMC)
• AMTD Digital ($HKD.US) – po zatvorení trhu (AMC)

3 trhy, ktoré stoja za pozornosť

• OIL: Po tom, čo ceny ropy na konci minulého týždňa dosiahli lokálne maximá a priblížili sa k úrovniam spred mesiaca, je priestor na ďalší rast obmedzenejší. Investori čakajú na oznámenia Scotta Bessenta, ktorý by mal predstaviť kroky, ktorými budú USA vyvíjať ekonomický tlak na Irán.
• US100: Stredajšie výsledky Nvidie môžu výrazne ovplyvniť širší technologický index. Pôjde o kľúčový test udržateľnosti bull marketu poháňaného rozvojom umelej inteligencie. Investori sa zamerajú predovšetkým na výhľad ďalšieho dopytu po čipoch novej generácie.
• EURUSD: Minulý týždeň EURUSD prvýkrát od mája prekonal úroveň 1,17. Neúspešný zásah ministerstva financií doláru nepomohol. Tento týždeň trhy čakajú na údaje o PCE inflácii a piatkový prejav predsedu Fedu Warsha.