Komentár k akciovým trhom: Poisťovne čelia problémom

• Opatrenia zavedené v rámci obmedzenia šírenia vírusu výrazne zasiahnu hospodárstvo
• Poistné plnenia, sa majú v roku 2020 výrazne zvýšiť
• Poisťovatelia obchodných úverov sú v riziku, keďže niektoré odvetvia sa úplne zastavia
• Nižšie úrokové sadzby znižujú výnos portfólií a dividendy
•  Coface (COFA.FR), Allianz (ALV.DE) a AIG (AIG.US)

Prepuknutie koronavírusu zasiahlo aj trhy. Hoci situácia predstavuje hrozbu pre takmer všetky odvetvia hospodárstva, existujú odvetvia, ktoré sú viac vystavené riziku ako iné. Maloobchodníci, reštaurácie a letecké spoločnosti sú dokonalými príkladmi. Existuje však aj skupina spoločností, ktoré môžu mať pred sebou veľmi náročný rok, ak by všetky pohotovostné opatrenia zostali v platnosti. Jedná sa o dlhodobých poisťovateľov.

Koronavírus výrazne zasiahne hospodárstvo.

Krajiny na celom svete zintenzívňujú svoje úsilie o obmedzenie šírenia nového koronavírusu. Aj keď sú takéto opatrenia prospešné pre verejné zdravie, zriedka majú pozitívny vplyv na hospodárstvo. Zrušenie letov a uzatváranie hraníc majú obrovský vplyv na odvetvie cestovného ruchu, zatiaľ čo zatvorenie nákupných centier a reštaurácií pravdepodobne zníži výdavky domácností. Samozrejme, odstavenie výrobných závodov nepomáha ani hospodárskej činnosti. Menové a fiškálne stimulačné opatrenia do určitej miery zmiernia negatívny vplyv. Okrem toho je vírus v niektorých prípadoch smrteľný, a pokiaľ sa šírenie nezastaví, môže to viesť k zníženiu pracovnej sily.

Americkí aj európski poisťovatelia zatiaľ zaostávajú za celým trhom. Použili sa údaje pre subindexy poisťovateľov S&P 500 a Euro Stoxx 600 a normalizovali sa na vrchol z 19. februára. Zdroj: xStation5

Koronavírus ma výrazný vplyv na poisťovateľov obchodných úverov

Poisťovatelia mieria do veľmi náročného roka, pretože plnenia sa pravdepodobne zvýšia. Poistné zmluvy zriedka zahŕňajú ochranu pred pandémiami, preto predbežné odhady neukazujú na prudký nárast nárokov. Postupom času začali poisťovne, ktoré poskytujú ochranu spoločnostiam, napríklad poisťovne s obchodnými úvermi, vyzerať čoraz slabšie. Poistenie obchodných úverov chráni spoločnosti pred nemožnosťou inkasovať pohľadávky od protistrán z dôvodu zlyhania, platobnej neschopnosti, alebo bankrotu druhej zmluvnej strany. Ako si vieme predstaviť, potenciálna recesia vyvolaná pandémiou koronavírusov môže viesť k mnohým takýmto udalostiam, najmä medzi maloobchodníkmi a leteckými spoločnosťami, a tie sa pravdepodobne rozšíria do ďalších častí hospodárstva.

Popri leteckých spoločnostiach a reštauráciách bude pociťovať problémy aj zábavný priemysel, pretože veľké udalosti sa rušia, alebo odkladajú a ľudia sa zdráhajú kupovať výlety a dovolenky. Nemecká zaisťovacia spoločnosť Munich Re uviedla, že v prípade zrušenia všetkých významných udalostí, by nároky mohli dosiahnuť 500 miliónov EUR.

Coface (COFA.FR) je francúzska poisťovacia spoločnosť špecializujúca sa na poistenie úverov pre podniky. Cena akcií v priebehu predchádzajúcich niekoľkých týždňov klesla o viac ako 60% a priblížila sa k minimám od polovice roka 2016. Všimnite si, že sa jedná o historické minimá. Obrana tejto úrovne by mohla byť poslednou nádejou pre býky. Zdroj: xStation5

Výnosy z portfólií v budúcom roku zaznamenajú pokles

Aj napriek prudkému nárastu poistných udalostí je pravdepodobné, že poisťovatelia obchodných úverov zaznamenajú nižší príjem zo svojich investičných portfólií. Poisťovacie spoločnosti investujú veľkú časť svojho investičného kapitálu do nástrojov považovaných za „bezpečné“, napríklad do štátnych dlhopisov rozvinutých ekonomík. Väčšina hlavných centrálnych bánk znížila sadzby, čo spôsobilo pokles výnosov. Výnosy však boli už nejaký čas relatívne nízke a vzhľadom na to, aký dobrý bol hospodársky výhľad v rokoch pred vypuknutím koronavírusu, niektorí poisťovatelia zvýšili expozíciu voči firemnému dlhu. Významné riziká recesie spôsobili, že takéto dlhopisy boli rizikovými investíciami.

Mimo trhu s dlhopismi poisťovatelia investujú aj do akcií. Takéto investície majú dlhodobý charakter, ale prudký nárast pohľadávok si môže vyžadovať splnenie záväzkov určitou likvidáciou pozícií. Za súčasných okolností na trhu by to pravdepodobne znamenalo zaúčtovanie straty. Príjem z akciových portfólií bude pravdepodobne klesať, pretože existuje veľká šanca, že sa dividendy znížia, aspoň v niektorých odvetviach.

Allianz (ALV.DE) má významné postavenie na trhu poistenia úverov prostredníctvom svojej dcérskej spoločnosti Euler Hermes. Nemecká poisťovňa vymazala 60% pohybu po kríze smerom nahor a testuje podpornú zónu za úrovni 120 EUR. Ide o dôležité dlhodobé cenové pásmo pre tieto akcie, ktoré sa tiahne až do polovice roku 2003. Obrana tejto zóny by bola výrazným impulzom pre býkov. Zdroj: xStation5

Stručne povedané, poisťovne by mali byť v tomto roku dvojnásobne zasiahnuté. Na jednej strane je pravdepodobné, že nároky sa zvýšia pri zlyhaní spoločnosti a platobnej neschopnosti. Na druhej strane investičné portfóliá boli výrazne zasiahnuté nedávnym odpredajom na trhu, čo zhoršilo kapitálovú pozíciu poisťovacích spoločností. Činnosti centrálnych bánk a potenciálne zníženie dividend zároveň znížia výnos z portfólia, čím sa situácia zhoršuje. Je ťažké odhadnúť vplyv prepuknutia koronavírusu na globálnu ekonomiku, najmä preto, že vo veľkých ekonomikách sa stále prijímajú nové preventívne opatrenia. Poisťovatelia však môžu byť v ďalšom roku pripravení na ďalšiu vlnu predaja v prípade, že štvrťročné správy vykážu väčší než očakávaný skok v poistných udalostiach.

AIG (AIG.US) je americká poisťovňa, ktorá dostala vládnu pomoc v dôsledku globálnej finančnej krízy. Akcie spoločnosti zaznamenali pokles o takmer 70% Prebiehajúci pokles viedol k znížení ceny na podporu pri úrovni 78,6% Fibo (19 dolárov). Upozorňujeme, že táto zóna je poznačená aj cenovými reakciami z rokov 2010 a 2011. Zdroj: xStation5