Komoditné zhrnutie - ropa, meď, pšenica, zemný plyn (06.02.2024)

Ropa

• Spojené štáty počas uplynulého víkendu podnikli sériu leteckých útokov na pozície v Sýrii a Iraku, ktoré sú spojené s militantnými skupinami a iránskymi Revolučnými gardami. Údery boli reakciou na predchádzajúci útok dronu, pri ktorom zahynuli americkí vojaci
• Odvetné akcie, ktoré v posledných hodinách začali militanti napojení na Irán, mali za následok smrť kurdských vojakov podporovaných USA
• Okrem útokov USA boli cieľom spoločných leteckých útokov USA a Spojeného kráľovstva aj pozície húsíjských militantov v Jemene
• Ropa začiatkom tohto týždňa nezaznamenala výrazný nárast cien, čo naznačuje obmedzený vplyv na ponuku na trhu s ropou.
• Rusko čelí čoraz väčším problémom pri vývoze svojej ropy a ropných produktov po januárových útokoch dronov na jeho ropnú infraštruktúru
• Rusko zaznamenalo v januári medziročný pokles vývozu benzínu a nafty do krajín mimo Spoločenstva nezávislých štátov o 37 %, resp. 23 %. Rusko plánuje opravy infraštruktúry
• Stojí za zmienku, že problémy s vývozom v Rusku v septembri predchádzajúceho roka viedli k silnému nárastu cien, keď Rusko zaviedlo dočasný zákaz vývozu ropných produktov na uspokojenie domáceho dopytu.

Ropa sa stabilizuje aj napriek lepším hospodárskym údajom vo svete a pretrvávajúcej napätej situácii na Blízkom východe. Rusko medzitým výrazne obmedzuje svoj vývoz v dôsledku poškodenia infraštruktúry, čo zvyšuje možnosť zákazu vývozu, podobne ako tomu bolo v septembri minulého roka. Vtedy ceny v priebehu niekoľkých dní vzrástli približne o 6 % a potom v októbri a novembri po zrušení zákazu vývozu prudko klesli. Zdroj: xStation5

Krivka futures na trhu s ropou naznačuje minimálne contango v krátkodobom horizonte a výraznú backwardáciu v dlhodobom horizonte. To môže naznačovať nedostatočný tlak na rast v krátkodobom horizonte. Zároveň by backwardácia mohla znamenať aj to, že kupujúci nepredpokladajú problémy s ponukou v dlhodobom horizonte. Zdroj: Bloomberg Finance LP

Meď

• Zásoby medi na burzách zostávajú nízke, v posledných týždňoch sme však zaznamenali ich stabilizáciu a zvýšenie korelácie s cenami medi (bez oneskorenia)
• Spoločnosť Goldman Sachs poukazuje na veľmi napätý trh a uvádza, že je najnapätejší od roku 2021, keď ceny prekročili približne 10 000 USD za tonu
• Goldman Sachs vidí deficit na trhu s meďou na úrovni 428 000 ton v porovnaní s predchádzajúcou prognózou 182 000 ton. Očakáva sa, že deficit ovplyvní trh s nespracovanou meďou
• Na druhej strane spoločnosť S&P Platts uvádza, že po deficite na trhu s rafinovanou meďou v roku 2022 a miernom prebytku ponuky v roku 2023 sa v tomto roku očakáva výrazný prebytok ponuky, ktorý by mal pretrvávať až do roku 2026
• Spoločnosť S&P Platts očakáva, že priemerná cena v tomto roku bude približne 8 600 USD za tonu a v budúcom roku mierne nad 9 000 USD za tonu

Zásoby medi zostávajú na veľmi nízkej úrovni, ale v posledných týždňoch sa stabilizovali. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Po oživení úverového impulzu v Číne opäť vstupujeme do obdobia stabilizácie. Bez výraznej stimulácie v Číne môže byť nárast dopytu obmedzený. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Meď je v porovnaní s jednoročným priemerom dobre ocenená a v porovnaní s päťročným priemerom mierne podhodnotená. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Pšenica

• Najnovšie údaje o vyhliadkach úrody v USA ukazujú výrazný nárast výnosov, čo odôvodňuje pokles cien. Výnosy plodín však zostávajú pod úrovňou rokov 2016 alebo 2020, keď sa ceny pohybovali blízko 400 centov za bušel.
• Vývozné kontroly pšenice boli od začiatku tohto roka v porovnaní s rovnakým obdobím predchádzajúceho roka nižšie, medziročne o 18,4 %, čo naznačuje nedostatočný záujem o americkú pšenicu
• Očakáva sa, že správa WASDE, ktorá bude zverejnená nadchádzajúci štvrtok 8. februára, ukáže zhoršenie vyhliadok vývozu v USA
• Ceny v Európe zostávajú nízke napriek pretrvávajúcemu konfliktu medzi Ukrajinou a Ruskom a problémom s dodávkami v súvislosti s blokádou Suezského prieplavu
• Agentúra Bloomberg predpokladá, že nadchádzajúca správa WASDE tento štvrtok neprekvapí. Celosvetovo sa očakáva nárast produkcie v Argentíne a pokles v Brazílii.
• Špekulanti obnovujú krátke pozície v obilninách. Značný počet krátkych pozícií môže naznačovať potenciálne pokusy o odraz pri pokrývaní krátkych pozícií v budúcnosti

Vývozné inšpekcie pšenice klesajú pod 5-ročné rozpätie. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Krivka futures naznačuje výrazné contango, čo poukazuje na nedostatok krátkodobého dopytu. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Na konci roka 2023 došlo k výraznému zníženiu krátkych pozícií, čo znamenalo lokálne minimum cien pšenice. Teraz však pozorujeme miernu obnovu krátkych pozícií, ktorá prebieha zároveň s budovaním dlhých pozícií. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Zemný plyn

• Volatilita na trhu so zemným plynom sa výrazne znížila
• Je však nevyhnutné poznamenať, že zmeny počasia by stále mohli viesť k ďalšiemu poklesu porovnateľných zásob
• Predpovede na obdobie od 13. do 19. februára naznačujú pokles teplôt pod priemer takmer v celých Spojených štátoch, čo by mohlo slúžiť ako základ pre krátkodobé zmeny v základnom výhľade
• Stojí za zmienku, že v roku 2015 sa napriek poklesu porovnateľných zásob v prostredí veľmi nízkych cien zásoby nakoniec vrátili k rastu a ceny klesli na približne 2 USD/MMBTu
• Krivka futures naznačuje výrazný nárast contanga v období od mája do júla

Napriek poklesu zásob v roku 2015 zostala cena v porovnaní s predchádzajúcim rokom v konsolidácii a potom začala klesať smerom k 2 USD/MMBTu. Podobná situácia môže nastať aj v súčasnosti. Za zmienku stojí aj to, že napriek výraznému poklesu porovnateľných zásob v rokoch 2016 - 2018 cena zostala v konsolidácii. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Ako vidieť, druhá polovica februára by mala byť v USA chladnejšia ako zvyčajne, hoci nejde o extrémne poklesy teplôt. Zdroj: NOAA

Na krivke futures sa od mája do júla jasne prejavuje contango. Zdroj:  Bloomberg Finance LP, XTB