Komoditné zhrnutie - Zemný plyn, Zlato, Káva, Meď (08.12.2020)

Zemný plyn:

• Napriek predpovediam naznačujúcim mráz zostáva počasie v Spojených štátoch amerických teplé
• Dopyt po zemnom plyne v USA zostáva pod očakávaniami. LNG však rastie vďaka vývozom
• Forwardová krivka sa výrazne vyrovnala
• Vysoký open interest o decembrové kontrakty predstavuje hrozbu pre býkov na trhu v prípade, že budú pretrvávať lepšie poveternostné podmienky, ako sa očakávalo
• K rolovaniu dôjde budúci týždeň. Bude však menej podstatné

Open interest o decembrové kontrakty je vysoký, čo naznačuje možný výpredaj počas nadchádzajúceho rolovania (klesajúci počet pozícií). Zdroj: Twitter (@BrynneKelly)

Krivka sa výrazne vyrovnala smerom k miernemu kontangu. Naznačuje to, že trh nadhodnotil potenciálny dopyt na začiatku vykurovacej sezóny. Zdroj: Twitter (@BrynneKelly)

Ceny zemného plynu sa dostali pod úroveň podpory vyznačenú výstrihom hlavy a ramien. Ceny sa zároveň odrazili od septembrového minima, aj keď sezónnosť naznačuje ďalší pokles (až do konca decembra). K výrazným poklesom došlo v období január - február a dokonca aj v období január - marec v predchádzajúcich rokoch. Často však boli výsledkom negatívnych rolovaní. Forwardová krivka v súčasnosti naznačuje, že rolovanie bude malé. Zdroj: xStation5

Zlato:

• Ceny zlata sa vyšplhali na 2-týždňové maximá
• Obnova v tvare V po poklesoch koncom novembra
• Zlato sa dostalo pod lokálne minimá od konca septembra do začiatku novembra, stále sa však drží nad 50% Fibo retracementu nedávneho pohybu nahor
• Obrovské rozdiely v súvislosti s EURUSD. TNOTE momentálne klesá, čo by mohlo obmedziť silu býkov
• Býky na zlate rátajú s ďalším menovým uvoľňovaním uskutočňovaným Fedom a ECB, ktoré by mohlo viesť k zvýšeniu cien (aj napriek pripravovaným očkovacím programom)
• Dlhodobá sezónnosť naznačuje, že cena dosiahla miestne minimum

ETF prestali predávať zlato, čo sa odráža v nedávnom raste cien. Okrem toho špekulatívne pozície ostávajú na relatívne vysokých úrovniach napriek cenovým hladinám, ktoré sú stále relatívne nízke. Zdroj: Bloomberg

Oslabenie amerického dolára podporuje ceny zlata. Na druhej strane zostávajú desaťročné výnosy pomerne vysoké (obrátená os). Potenciálne kroky Fedu môžu tlačiť výnosy nižšie, čo by mohlo byť pre zlato v budúcom roku pozitívne. Zdroj: Bloomberg

Káva:

• Ceny sa nedávno zasekli v konsolidácii pod 120 centov za libru
• Brazilian Real naznačuje, že ceny kávy môžu byť vyššie
• Stojí za zmienku, že nie vždy to bol kľúčový faktor. Brazilian Real sa v júni priblížil k hranici 5,00 (USDBRL), ceny kávy však zaostávajú
• Zásoby stále pribúdajú, ICE prijíma viac kávy z Brazílie. Zásoby napriek tomu zostávajú blízko viacročných miním
• Koniec sezóny hurikánov. Zrážky v Brazílii a Strednej Amerike zlepšujú vyhliadky produkcie na budúci rok.

Zásoby kávy sa odrážajú pomerne dynamicky, ale zostávajú na relatívne nízkych úrovniach. Tempo rastu je napriek tomu značné v porovnaní s predchádzajúcimi cyklami zvyšovania stavu zásob. Zdroj: Bloomberg

Ceny kávy zostávajú pod 120 centami za libru. Brazílsky real je čoraz silnejší, čo by mohlo znížiť dostupnosť kávy z Brazílie. Zdroj: xStation5

Meď:

• Rastúce napätie medzi USA a Čínou podkopáva nedávny nárast cien medi
• Trhy sa pripravujú na rastúci význam sektorov obnoviteľnej energie a elektrických vozidiel. Z krátkodobého hľadiska by sa to mohlo považovať za bublinu, ale z dlhodobého hľadiska je to veľmi perspektívne. Znamená to, že tieto odvetvia zvýšia v nasledujúcich rokoch svoj dopyt po medi. Čína je rozhodujúca, pokiaľ ide o dopyt po medi, ale trhy sa zameriavajú aj na plán infraštruktúry USA v hodnote 2 biliónov dolárov. Zásoby medi na burzách kovov (globálne aj v Číne) sú extrémne nízke
• Čínsky dovoz medi je v tomto roku veľmi vysoký, ale vysoké ceny by tento fenomén mohli krátkodobo brzdiť
• Podobne ako zlato, aj ceny medi dosiahli teoretické sezónne minimum

Nedávny pokles zásob podporuje vysoké ceny medi. Zdroj: Bloomberg

Tento rok vzrástol dovoz medi. Zvýšené ceny však môžu v blízkej budúcnosti viesť k poklese čínskej kúpnej sily. Je však pravdepodobné, že súčasný nárast importu bude dočasný. Zdroj: Bloomberg​​​​​​​