Komoditní report: Ropa, Zlato, Hliník, Kakao (10.05.2022)

Ropa (Oil)

• Ceny ropy se včera propadly v důsledku rozsáhlého výprodeje trhu a očekávání, že EU zmírní své plánované embargo, aby si zajistila podporu

• Ceny WTI klesly ze 110 na 100 dolarů. Oblast 100 dolarů však poskytla podporu a umožnila býkům zahájit růst

• Evropská unie s největší pravděpodobností neuloží zákaz používání tankerů registrovaných v EU pro přepravu ruské ropy. Dříve to bylo považováno za jednu z klíčových částí navrhovaného embarga

• Čína vysílá další signály ukazující na zpomalení ekonomiky, což může omezit dovoz ropy. Čína samozřejmě může i nadále nakupovat levnou ruskou ropu, ale pokud jsou prodeje na trhu utajeny, nemá to na ceny velký vliv

• Podle agentury Bloomberg existuje stále více poptávkových faktorů, které ovlivňují ceny ropy. Nelze vyloučit, že zpomalení nebo dokonce recese vyvolá negativní poptávkový šok, který převáží nad pozitivním vývojem nabídky

• Rafinerie v Shandongu zvýšily množství zpracované ropy. Stále však fungují na zhruba 50 % kapacity

Rafinérie v Shandongu mají spoustu volné kapacity, což naznačuje, že poptávka po palivech v Číně je omezená. Je to jeden z klíčových ukazatelů síly poptávky po ropě v druhé největší světové ekonomice. Zdroj: Bloomberg

Poptávkové faktory mají menší dopad na změnu ceny ropy od začátku roku. Zdroj: Bloomberg

WTI obhájila 100 dolarů za barel. Prolomení pod nedávnou krátkodobou trendovou linií však může vyvolat pokles směrem ke klíčové zóně supportu v oblasti 94 USD. Zdroj: xStation5

Zlato (Gold)

• Zlato se poslední 3 měsíce obchoduje v sestupném trendu

• Výnosy mohou hrát klíčovou roli v budoucí ceně,  v současnosti se pohybují kolem 3 %

• 10leté výnosy by měly odrážet výhled dlouhodobé neutrální sazby Fedu. Pokud Fed poskytne jasné vodítko ve snaze dosáhnout „měkkého přistání“, očekávání neutrální sazby se mohou posunout na 2,0–2,5 % ze současných 2,5–3,0 %.

• Cena zlata má však stále určitý prostor pro krátkodobý pokles. Možností zůstává pokles na 1 700–1 800 USD. Pokles níže, potenciálně na oblast 1 400 USD, by byl oprávněný s poklesem S&P 500 na oblast 3 000 bodů

• Zlato může dále klesat, protože investoři snižují počet dlouhých pozic a vytahují peníze z ETF při hledání likvidity

Volatilita na zlatě se podobá období 2011-2013. Poklesy podobné roku 2013 však nyní nevidíme jako vysoce pravděpodobné. Nelze je však vyloučit, pokud by došlo k masivnímu výprodeji na Wall Street. V takovém scénáři by zlato mohlo klesnout až na 1 400 USD. Zdroj: xStation5

Investoři omezují dlouhé pozice na zlatě, zatímco ETF vyprodávají fyzickou komoditu. Zdroj: Bloomberg

Hliník (Aluminium)

• Trh s hliníkem naznačuje, že situace v Číně je mnohem horší, než naznačují jiné metriky, například ceny mědi

• Ceny hliníku klesly o 33 % z historického maxima a situace začíná připomínat výprodeje z finanční krize v roce 2008. Tehdy cena klesla na úroveň 2 100 USD. Pokud se situace bude opakovat, hliník by mohl klesnout až k úrovni 2 000 USD

• Pokud je zpomalení v Číně tak prudké, jak naznačují ceny hliníku nebo nedávné znehodnocení juanu, může to vést k prudkému výprodeji na trhu s mědí.

• Klíčová podpora pro hliník se nachází kolem 2 500 $

• Je však třeba zmínit, že zásoby hliníku jsou na kriticky nízké úrovni

Cena hliníku v poslední době výrazně klesla, zatímco měď zůstává stabilní. Pravděpodobně to souvisí s tím, že měď se používá k zajištění finančních transakcí a jako investiční aktivum. Zdroj: xStation5

Kakao (Cocoa)

• Kakao je velmi zranitelné vůči potenciálnímu hospodářskému poklesu

• Stojí za zmínku, jak drastické poklesy nastaly na začátku pandemie

• Poklesy z let 2008, 2011, 2016 se obvykle zastavily kolem úrovně 2 000 USD

• Britská libra nedávno ztratila půdu pod nohama, což také naznačuje potenciální oslabení cen kakaa v krátkodobém až střednědobém horizontu

• Sezónnost naznačuje možný pokles na začátku letních prázdnin

• Futures poukazují na to, že kupující mají stále výhodu nad prodávajícími, ale případné problémy s likviditou by to mohly změnit

Za zmínku stojí, že klíčová podpora se dlouhodobě pohybuje kolem 2 000 $. Na trhu je stále mnoho kupujících, i když kakao není v době krize příliš oblíbeným aktivem. Zdroj: Bloomberg

Cena kakaa silně koreluje s britskou librou, kvůli londýnskému trhu, kde se kakao stále obchoduje v librách. Zdroj: xStation5