🛢️OPEC+ predlžuje dohodu o znížení ťažby, ale má plán na ukončenie ťažby. Sklamanie pre býkov?

• OPEC+ predlžuje hlavné zníženie ťažby ropy na 3,66 milióna barelov denne do konca roka 2025 (predtým do konca roka 2024).
• OPEC+ predlžuje dobrovoľné zníženie ťažby do konca septembra tohto roka, potom stanovuje plán na zvýšenie ťažby do septembra budúceho roka.
• Spojené arabské emiráty zvýšia svoj hlavný limit ťažby v budúcom roku o 300 000 brk denne, ale budú pokračovať v dobrovoľnom znižovaní ťažby.
• Krajiny, ktoré produkujú nad limit, sa zaviazali zvýšiť jeho dodržiavanie. Neexistuje však žiadny oficiálny záznam o tom, že by sa tak stalo.
• Saudská Arábia začala predávať akcie spoločnosti Saudi Aramco a očakáva sa, že z trhu získa približne 12 mld.

Dlhšie škrty s exitovým plánom

Rozhodnutie OPEC+ sa trochu líšilo od očakávaní trhu. Analytici skôr naznačovali, že OPEC+ zachová dobrovoľné zníženie ťažby do konca tohto roka a bude riešiť otázku dodržiavania ťažby. Medzitým sme sa dočkali trochu iného rozhodnutia:

• Zachovanie hlavnej trate do konca roka 2025
• Dobrovoľné zníženie do septembra a potom plán postupného zvyšovania produkcie do septembra budúceho roka
• Postupné zvyšovanie ťažobného limitu SAE o 300 000 brk denne od januára do septembra 2025.

Vzhľadom na to máme dlhšie obdobie na rezanie, ale plán na pomalé ukončenie dohody. Minister energetiky Saudskej Arábie naznačil, že OPEC+ si zachová opatrný a obozretný prístup. Dodal, že predpokladá aj možnosť zastavenia zvyšovania produkcie alebo dokonca ďalšieho znižovania. Spomenul aj zvýšenie limitu produkcie zo strany Spojených arabských emirátov. Zdôraznil, že nejde o zvýhodnenie tejto krajiny, ale o úpravu ťažobného limitu SAE tak, aby boli primerané ostatným krajinám. Zároveň však treba poznamenať, že SAE sú jednou z mála krajín, ktoré majú možnosť zvýšiť ťažbu v pomerne krátkom čase, a navyše v posledných rokoch rozvíjajú výrobné kapacity.

Kto vyhral, kto prehral?

Treba však poznamenať, že najväčším víťazom sú SAE. Nový plán by mal udržať vysoké ceny ropy ešte nejaký čas, ale nie je vylúčené, že prípadné oslabenie ekonomiky prinúti OPEC+ zmeniť svoje rozhodnutie o prázdninách a zachovať dobrovoľné zníženie produkcie do konca tohto roka. Kľúčové budú údaje o dovolenkovom dopyte.

Z najnovšej správy OPEC vyplýva, že dopyt po rope v rámci kartelu sa v budúcom roku zvýši o 800 000 brk. Naopak, podľa novej dohody o obnovení ťažby z dobrovoľných škrtov sa predpokladá, že ťažba by sa do januára mohla zvýšiť až o 750 000 brk denne.

Práve nárast produkcie v období od októbra 2024 do septembra 2025 je pre trh sklamaním. Kľúčovou otázkou je, či bude ekonomika schopná absorbovať dodatočné barely? Zdroj: Bloomberg Finance 

Z najnovšej správy STEO (ktorá zatiaľ nepredpokladá predĺženie dobrovoľného zníženia produkcie OPEC+) vyplýva, že produkcia v 2. až 3. štvrťroku tohto roka sa zvýši o 1,4 mil. brk denne, zatiaľ čo v 3. až 4. štvrťroku o 250 000 brk denne. Naproti tomu sa očakáva, že dopyt medzi 2. a 3. štvrťrokom sa zvýši o 0,95 mil. brk denne a potom medzi 3. a 4. štvrťrokom o 100 000 brk denne. EIA predpokladala mierny prebytok ponuky v 3. a 4. štvrťroku. Teraz je jasné, že k najväčšiemu nárastu produkcie dôjde až vo 4. štvrťroku a mal by byť menší. Na druhej strane je zrejmé, že dopyt nebude taký silný ako potenciálny nárast ponuky, takže v záujme udržania vysokých cien bude OPEC+ možno musieť prehodnotiť svoje rozhodnutie. Samozrejme, bude to závisieť od budúceho osudu dopytu.

EIA predpokladá malý prebytok ponuky v druhej polovici roka 2024 a značný prebytok ponuky v budúcom roku. Samozrejme, tieto údaje sa po novom rozhodnutí OPEC+ pravdepodobne zmenia. Treba tiež pripomenúť, že OPEC je vo svojich prognózach dopytu optimistickejší ako EIA alebo IEA. Zdroj: EIA

Treba tiež spomenúť, že neexistuje žiadny oficiálny záväzok dodržiavať výrobné limity. Rusko, Irak a Kazachstan produkujú viac, ako sú stanovené limity produkcie, a v minulosti sa záväzky týchto krajín znížiť produkciu nemuseli dodržiavať. V tomto ohľade sú určite porazenými krajiny ako Saudská Arábia, ktorá vzhľadom na rozvojové plány krajiny potrebuje cenu až 100 USD za barel, alebo Kuvajt, ktorý ťaží podľa limitov a je najbližším susedom Iraku. Irak využíva na vývoz svojej ropy kuvajtské prístavy, keďže prístavy v krajine nedokážu takýto objem spracovať.  

Aká je reakcia na cenu?

Ropa po nedeľňajšom rozhodnutí OPEC+ otvára s medzerou, ale rýchlo ju uzatvára. Z hľadiska fundamentov sa toho v najbližších týždňoch veľa nestane, takže pozornosť sa bude sústreďovať na dopyt a na zásoby. Teoreticky existuje šanca na výraznejší pokles zásob počas leta, čo by malo viesť k odrazu cien. Sklamanie z rozhodnutia OPEC by však mohlo viesť k otestovaniu oblasti 80 USD za barel a otestovaniu 200-týždňového priemeru. Udržanie tejto podpory bude pre býkov kľúčové.

Zdroj: xStation5