Ranné zhrnutie: Trh hľadá rovnováhu pred rozhodnutím Fedu (16. 9. 2026) ⚖️

Dnes sa všetka pozornosť investorov sústreďuje na jedinú udalosť: večerné rozhodnutie FOMC. Trh aktuálne započítava viac ako 90 % pravdepodobnosť prvého zvýšenia úrokových sadzieb v USA od roku 2023.

Pred rozhodnutím výboru výnosy 10-ročných amerických štátnych dlhopisov mierne ustúpili zo včerajšieho maxima 5,04 %, čo bola najvyššia úroveň od roku 2007. Tento pokles priniesol krátkodobú úľavu akciám aj zlatu.

Graf 1: Výnosy 10-ročných amerických štátnych dlhopisov (08/2026–09/2026)

Zdroj: XTB Research, 16. 9. 2026

Aj ropa prerušila svoj prudký rast, hoci stále nie je jasné, kedy bude obnovená prevádzka poškodeného saudského ropovodu East-West. Brent dnes klesá približne o 0,6 % a pohybuje sa okolo 108 USD za barel. Zlato naopak posilňuje o 0,8 % a umazáva časť strát z predchádzajúcich dní tohto týždňa.

Graf 2: Ceny ropy Brent a WTI (2026)

Zdroj: XTB Research, 16. 9. 2026

Mierny pokles cien ropy a dlhopisových výnosov prispieva k miernemu zlepšeniu trhového sentimentu. Ázijské trhy sa obchodujú v zelených číslach, hoci zisky zostávajú relatívne malé. Rast vedie juhokórejský Kospi (+0,9 %), ktorému pomohlo vyriešenie sporu o mzdy v spoločnosti SK Hynix. Mierne zisky zaznamenávajú aj Nikkei a Shanghai Composite. O niečo vyššie sa obchodujú aj futures na Wall Street.

📈 Makroekonomické dáta a menová politika

Čaká nás najočakávanejšie zasadnutie Fedu v tomto roku. Trh je v súčasnosti takmer presvedčený, že vyhlásenie zverejnené o 20:00 prinesie zvýšenie úrokových sadzieb o 25 bázických bodov, prvé od júla 2023.

Minulotýždňové údaje o inflácii, ktoré mali podľa Christophera Wallera rozhodnúť v prospech jedného či druhého scenára, nepriniesli jednoznačnú odpoveď. Jadrová inflácia medziročne spomalila na 2,4 %. Trhy sa sústredili predovšetkým na mierne vyšší než očakávaný medzimesačný rast o 0,3 %, podľa nášho názoru to však nestačí na odôvodnenie zvýšenia úrokových sadzieb.

Graf 3: Inflácia CPI v Spojených štátoch (2026–2027)

Zdroj: XTB Research, 16. 9. 2026

Argumenty pre sprísnenie menovej politiky možno nájsť vo zvýšenej inflácii v službách (3,1 %), ani tu však momentum nepôsobí príliš znepokojujúco. Podľa Fed Wage Growth Tracker rast miezd zrýchľuje (4,1 % v auguste), čo by mohlo v nasledujúcich mesiacoch podporiť spotrebu. Súčasné tempo, ktoré v reálnom vyjadrení dosahuje menej ako 1 %, však podľa nášho názoru nemá potenciál zásadne zmeniť výhľad. Platí to najmä preto, že spotreba amerických domácností sa v posledných mesiacoch – a vlastne aj štvrťrokoch – výrazne opierala o klesajúce úspory, ktoré bude skôr či neskôr potrebné opäť doplniť.

To samozrejme neznamená, že by zvýšenie sadzieb bolo neopodstatnené alebo z makroekonomického hľadiska nelogické. Možno preň nájsť viacero argumentov. Jedným z kľúčových faktorov, ktorý by mohol zvýšenie sadzieb vysvetliť, je napätá situácia na trhu energetických komodít. Vysoké ceny ropy a LNG sa zatiaľ do širšej americkej ekonomiky výrazne nepremietli, v nasledujúcich mesiacoch však nemožno vylúčiť zosilnenie tohto efektu.

Fed by preto mohol pristúpiť k zvýšeniu sadzieb ako k preventívnemu kroku a sprísniť menovú politiku skôr, aby predišiel prípadnej potrebe oveľa razantnejšieho sprísňovania v budúcnosti. Ak sa Fed v stredu skutočne rozhodne pre tento krok, môže vzniknúť otázka, prečo sadzby nezvýšil už v júli. Makroekonomické dáta zverejnené odvtedy totiž priniesli len málo ďalších argumentov v prospech sprísnenia menovej politiky. Práve preventívne zvýšenie sadzieb pritom bolo už vtedy argumentom predstaviteľov Fedu, ktorí sa odchýlili od väčšinového názoru a hlasovali za ich zvýšenie.

📈 Akcie

Ázijské akciové trhy sa väčšinou obchodujú vyššie. Japonský Nikkei 225 rastie o 0,3 %, čínsky Shanghai SE Composite o 0,5 % a juhokórejský Kospi o 0,9 %.

Rast kľúčového juhokórejského indexu čiastočne podporuje vyriešenie kolektívneho sporu v spoločnosti SK Hynix. Členovia odborov (57 % hlasujúcich) prijali nový spôsob rozdelenia bonusov: polovica v hotovosti a polovica v akciách. Predchádzajúci návrh počítal so 40 % v hotovosti a 60 % v akciách. Dohoda uzatvára dva týždne rokovaní po tom, ako bol pôvodný návrh v auguste odmietnutý. Akcie spoločnosti rastú takmer o 3 %.

V pozadí pokračuje diskusia o tempe vývoja AI. Juhokórejský vicepremiér Kyunghoon Bae na sieti X uviedol, že krajina si „nemôže dovoliť spomaliť“ svoje úsilie v oblasti umelej inteligencie, čím sa vymedzil voči výzvam šéfov Anthropicu a OpenAI na spomalenie vývoja. Postoj Južnej Kórey je tak bližší prístupu Marka Zuckerberga a Jensena Huanga než Daria Amodeia.

Na Wall Street futures na S&P 500 mierne rastú (+0,2 %) a čiastočne tak umazávajú včerajšie straty:

• S&P 500: -0,5 %
• Dow Jones: -0,6 %
• Nasdaq 100: -0,7 %
• Russell 2000: -0,8 %

Graf 4: Prehľad indexu Nasdaq 100 (15. 9. 2026)

Zdroj: XTB Research, 16. 9. 2026

Za zmienku stojí, že index VIX, kľúčový ukazovateľ očakávanej volatility na americkom akciovom trhu (tzv. „index strachu“), zostáva napriek rastu dlhopisových výnosov prekvapivo pokojný.

🌍 Geopolitika

Na diplomatickom fronte prebehol telefonický rozhovor medzi ománskym ministrom zahraničných vecí Badrom Albusaidim a americkým ministrom zahraničných vecí Marcom Rubiom. Obe strany diskutovali o možnostiach deeskalácie regionálneho napätia a podmienkach pokračovania diplomatických rokovaní.

Podľa informácií Wall Street Journal plánuje Saudská Arábia v priebehu niekoľkých dní čiastočne obnoviť prevádzku ropovodu East-West, zatiaľ čo úplná oprava poškodených čerpacích staníc by mohla trvať 6 až 8 týždňov. Rijád medzitým odkladá dodávky niektorým európskym odberateľom.

Rastúca neistota týkajúca sa dodávok z Blízkeho východu vedie japonské rafinérie Eneos a Idemitsu k urýchleniu nákupov ománskej ropy s dodaním už v októbri. Prémie za urgentné dodávky dosahujú až 38 USD za barel nad benchmarkom Dubai, čo odráža výrazné napätie na fyzickom trhu s ropou.

Ropa po dvoch rastových seansách koriguje. Trh zrejme dochádza k záveru, že rozsah rastu vyvolaného výpadkami dodávok bol prehnaný. Tlak na pokles cien vytvára aj rast amerických zásob. Podľa údajov API sa zásoby ropy zvýšili o 7,1 mil. barelov.

• Brent klesá o 0,6 % a obchoduje sa okolo 108 USD za barel
• WTI klesá o 0,9 % a pohybuje sa mierne pod 105 USD za barel

Napriek korekcii zostávajú ceny v blízkosti niekoľkomesačných maxím.

🪙 Drahé kovy

Zlato po dvojdňovom výpredaji opäť rastie a pripisuje si 0,8 % na približne 4 330 USD za uncu. Počas ázijského obchodovania sa cena dostala až na 4 340 USD. Striebro zaznamenáva výraznejší rast o 1,5 % na 64,6 USD.

Drahé kovy podporuje pokles výnosu 10-ročných amerických štátnych dlhopisov pod 5 %, hoci trh stále započítava viac ako 90 % pravdepodobnosť dnešného zvýšenia úrokových sadzieb.

Graf 5: Zlato (06/2026–09/2026)

Zdroj: XTB Research, 16. 9. 2026

Hlavnou neistotou už nie je samotné zvýšenie úrokových sadzieb, ale predovšetkým to, aký výhľad Fed naznačí do budúcnosti. Ak Warsh ponechá otvorené dvere ďalšiemu sprísňovaniu menovej politiky, zlato môže byť zraniteľnejšie voči ďalšiemu poklesu.

💱 Meny

Americký dolár posilňuje už tretí deň po sebe voči všetkým menám G10, hoci rozsah pohybu zostáva veľmi mierny.

Graf 6: Výkonnosť hlavných mien voči americkému doláru (09/2026)

Zdroj: XTB Research, 16. 9. 2026

₿ Kryptomeny

Bitcoin zostáva stabilný okolo 75 800 USD (-0,1 %), zatiaľ čo Ethereum klesá o 0,3 % na 2 400 USD. Sektor je pod tlakom po tom, ako americký Senát zablokoval kľúčovú legislatívu regulujúcu kryptomeny.

Graf 7: Bitcoin (2023–2026)

Zdroj: XTB Research, 16.09.2026