Pred chvíľou dorazili dva kľúčové ukazovatele z eurozóny: HDP a inflácia.
HDP sklamalo. Medzikvartálne rástla ekonomika eurozóny o 0,3%. Čakal sa rast o 0,4%. Medziročný rast spomalil z 2,5% na 2,1%. Spomalenie teda pokračuje aj v druhom kvartáli. A to aj napriek tomu, že niektoré dáta, predovšetkým z Nemecka, sa zlepšili. Je možné, že ešte dôjde k revízii smerom nahor. Každopádne, podľa prvého odhadu dorovnal medzikvartálny rast najnižšiu úroveň od roku 2014 a medziročný rast je najnižší od prvého kvartálu 2017.
Vývoj medzikvartálneho (biela) a medziročného (žltá) rastu HDP eurozóny
Na druhej strane prekvapila inflácia. Celková inflácia vyskočila na 2,1% (čakalo sa 2%) a prvý raz od konca roka 2012 je nad inflačným cieľom. Je to však predovšetkým cenami energií, ktorých medziročný rast zrýchlil kvôli drahšej rope z 8% na 9,4%. Jadrová inflácia, hoci tiež prekvapila zrýchlením na 1,1% (čakal sa rast na 1,0%), však ostáva stále mimoriadne nízko.
Vývoj celkovej (žltá) a jadrovej (biela) inflácie v eurozóne
Pre ďalší vývoj politiky ECB, a teda aj eura je kľúčové porovnanie týchto veličín s jej prognózami Posledné prognózy ECB sú z júna:
- Celkovú infláciu prognózuje pre tento rok na úrovni 1,7%. K tomu, aby jej to vyšlo, musí byť v zvyšných mesiacoch roka priemerná inflácia minimálne 1,9%. Táto prognóza sa jej zrejme podarí.
- Jadrovú infláciu prognózuje na úrovni 1,1%. K tomu, aby jej to vyšlo, musí byť v zvyšných mesiacoch roka priemerná inflácia minimálne 1,13%. O tomto si skôr dovolím pochybovať, keďže v prvých siedmych mesiacoch roka sa jadrová inflácia nad 1,1% nedostala.
- Rast HDP prognózuje na úrovni 2,1%. K tomu, aby jej to vyšlo, musí byť v zvyšných dvoch kvartáloch roka priemerný medzikvartálny rast niekde v pásme 0,6-0,7%. Toto ECB pravdepodobne nevyjde, a rast bude nižší ako sú aktuálne prognózy.
Aby som to zhrnul, tak dnešné dáta sú pre politiku ECB neutrálne. Inflácia síce bola vyššia než sa čakalo, a je po dlhých rokoch opäť nad cieľom, jadrová inflácia však zrejme podstrelí prognózu ECB pre rok 2018. Na druhej strane, HDP bude takmer určite nižšie ako počíta ECB, a pravdepodobne sa dočkáme revízie prognózy rastu ekonomiky nadol už na septembrovom zasadnutí.
EURUSD reaguje jemne pozitívne. Zrejme z toho dôvodu, že inflácia je pre ECB dôležitejšia ako HDP. Podľa modelov ECB by však práve zrýchlenie rastu malo časom priniesť vyššiu jadrovú infláciu, čiže aj tento model by mal vyššiu jadrovú infláciu odsunúť viac do budúcna. Dlhodobejší dopad na euro by dnešné dáta mať nemali.
Vývoj EURUSD (H4)
