Bitcoin suy yếu trước áp lực từ đồng USD. Giá tiền điện tử sẽ diễn biến thế nào trong thời gian tới?

Thị trường tiền điện tử đang bước vào giai đoạn khó khăn hơn và đã đánh mất một phần mức tăng sau cú bứt phá của tuần trước, khi Bitcoin quay trở lại quanh 83.000 USD, so với mức khoảng 87.000 USD trong tuần trước. Đáng tiếc, nhu cầu trên thị trường giao ngay vẫn chưa theo kịp hoạt động mua vào từ các quỹ ETF và sự gia tăng giao dịch trên thị trường phái sinh. Đồng USD mạnh hơn và lợi suất trái phiếu tăng cao dường như mới chỉ tạo ra áp lực hạn chế lên giá Bitcoin cho đến thời điểm hiện tại.

Biểu đồ Bitcoin (khung thời gian D1)

Quan sát biểu đồ, Bitcoin đã ghi nhận hai nhịp tăng mạnh đáng chú ý. Mặc dù động lực tăng đã suy yếu, khả năng giá quay trở lại vùng 87.000–90.000 USD vẫn còn. Đường EMA200 và EMA50 đã hình thành giao cắt vàng (Golden Cross) lần đầu tiên kể từ năm 2023. Xét theo hành động giá, các vùng kháng cự quan trọng lần lượt nằm quanh 92.000 USD và 97.000 USD.

Nguồn: xStation5

Áp lực mua Bitcoin đang quay trở lại, nhưng thị trường đang tiến gần đến một bước ngoặt quan trọng

Chỉ báo Buy/Sell Pressure Delta trong 90 ngày của Bitcoin đã phục hồi mạnh từ vùng âm và quay trở lại khu vực mà phe mua bắt đầu giành lại ưu thế. Giá BTC cũng phục hồi cùng với chỉ báo này, khiến tín hiệu hiện tại trở nên tích cực hơn. Tuy nhiên, chỉ báo vẫn nằm dưới các mức từng xuất hiện trong những giai đoạn mở rộng nhu cầu mạnh mẽ nhất trong lịch sử.

Tính bền vững của nhịp phục hồi này vẫn là vấn đề then chốt. Một sự chuyển dịch tương tự sang vùng dương vào đầu năm 2023 đã được tiếp nối bởi giai đoạn tăng giá kéo dài. Trong khi đó, diễn biến tương tự vào giữa năm 2025 lại không duy trì được lâu và cuối cùng suy yếu. Điều này cho thấy việc chỉ báo chuyển sang vùng dương không đủ để xác nhận một xu hướng mới. Thay vào đó, nó phản ánh rằng cán cân giữa áp lực mua và bán trong khung thời gian 90 ngày đang một lần nữa nghiêng về phía phe mua.

Xét từ góc độ dữ liệu on-chain, thị trường đã bước vào giai đoạn mà các tín hiệu xác nhận tiếp theo trở nên quan trọng hơn. Nếu delta tiếp tục tăng và tiến vào các vùng áp lực mua cao hơn, đồng thời Bitcoin duy trì được đà phục hồi giá gần đây, đây sẽ là tín hiệu mạnh mẽ hơn nhiều cho thấy nhu cầu đang cải thiện một cách bền vững. Ngược lại, nếu chỉ báo chững lại quanh mức hiện tại hoặc bắt đầu quay đầu trong khi giá tiếp tục tăng, một phân kỳ âm có thể xuất hiện, cho thấy đà phục hồi đang dần mất đi sự hỗ trợ từ nhu cầu thực tế.

Do đó, vấn đề then chốt không chỉ nằm ở việc delta có duy trì trong vùng dương hay không, mà còn ở khả năng áp lực mua tiếp tục mở rộng. Chỉ báo hiện tại cho thấy nhu cầu đang phục hồi, nhưng những tuần tới sẽ quyết định liệu phe mua có thể biến nhịp phục hồi này thành một xu hướng bền vững hơn hay không.

Nguồn: CryptoQuant

Nhu cầu trên thị trường giao ngay vẫn chưa theo kịp thị trường hợp đồng tương lai?

Cấu trúc thị trường Bitcoin vẫn đang nghiêng mạnh về phía giao dịch phái sinh. Trên Binance, nơi tập trung phần lớn hoạt động giao dịch giao ngay và hợp đồng tương lai, tỷ lệ khối lượng giao dịch giao ngay so với hợp đồng tương lai hiện ở khoảng 0,12. Điều này có nghĩa là khoảng 90% hoạt động giao dịch trên thị trường hiện đến từ hợp đồng tương lai, với khoảng 9 USD khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai cho mỗi 1 USD được giao dịch trên thị trường giao ngay.

Sự thống trị của thị trường hợp đồng tương lai không nhất thiết là tín hiệu tiêu cực. Trong nhiều giai đoạn tăng giá trước đây, dòng vốn đầu cơ quay trở lại thị trường phái sinh chính là động lực đầu tiên thúc đẩy giá tăng mạnh hơn. Vấn đề xuất hiện khi động lực ban đầu này không được tiếp nối bởi nhu cầu giao ngay bền vững, bởi cấu trúc như vậy khiến thị trường phụ thuộc nhiều hơn vào đòn bẩy và các vị thế ngắn hạn.

Hiện tại, tín hiệu xác nhận này vẫn chưa xuất hiện. Khối lượng hợp đồng mở (Open Interest) trên Binance đã giảm từ khoảng 10,6 tỷ USD xuống còn 9,2 tỷ USD trong tuần qua, cho thấy các vị thế sử dụng đòn bẩy đang phần nào hạ nhiệt. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch giao ngay vẫn quá yếu để cấu trúc thị trường có thể cải thiện một cách đáng kể. Nói cách khác, một phần đòn bẩy dư thừa đã được loại bỏ, nhưng vẫn chưa được thay thế bằng dòng vốn mạnh mẽ đổ vào thị trường giao ngay.

Sự khác biệt này rất quan trọng khi đánh giá chất lượng của nhịp phục hồi hiện tại. Nếu giá tiếp tục tăng chủ yếu nhờ thị trường hợp đồng tương lai mà không có sự gia tăng rõ rệt về khối lượng giao dịch và nhu cầu giao ngay, đà tăng sẽ dễ bị tổn thương hơn trước các nhịp điều chỉnh mạnh, hoạt động thanh lý vị thế và sự thay đổi tâm lý thị trường. Một tín hiệu lành mạnh hơn sẽ là Bitcoin duy trì được đà phục hồi giá trong khi hoạt động giao dịch giao ngay tăng lên và mức độ thống trị của hợp đồng tương lai dần suy giảm.

Nguồn: CryptoQuant

MVRV Z-Score vẫn cao hơn mức trung bình năm. Cấu trúc thị trường có còn ủng hộ kịch bản tăng giá?

MVRV Z-Score cho thấy mức định giá thị trường của Bitcoin đang cao hơn hay thấp hơn bao nhiêu so với giá mua vào trung bình trên chuỗi của BTC và phạm vi biến động lịch sử của chỉ báo này. Những mức đọc cực cao trong lịch sử thường xuất hiện gần các giai đoạn thị trường quá nóng, trong khi những mức âm sâu thường trùng với quá trình hình thành đáy dài hạn của thị trường. Tuy nhiên, trong bối cảnh hiện tại, mối tương quan giữa MVRV Z-Score và đường trung bình động 365 ngày của chỉ báo này có ý nghĩa đặc biệt quan trọng.

Trong lịch sử, sau khi chỉ báo vượt lên rõ rệt trên đường trung bình này, đường trung bình 365 ngày thường đóng vai trò hỗ trợ trong các giai đoạn thị trường tăng giá trên diện rộng. Điều này không có nghĩa Bitcoin sẽ tăng liên tục mà không có những nhịp điều chỉnh. Ngay cả trong các xu hướng tăng mạnh, những đợt giảm sâu trong ngắn hạn vẫn có thể xảy ra trong khi cấu trúc on-chain tổng thể vẫn được duy trì.

Do đó, tín hiệu quan trọng không đến từ chính biến động giá, mà nằm ở diễn biến của MVRV Z-Score so với đường trung bình 365 ngày. Chừng nào chỉ báo còn duy trì phía trên đường trung bình này, động lực định giá dài hạn vẫn tương đối ủng hộ khả năng tăng giá tiếp diễn. Một tín hiệu cảnh báo đáng chú ý hơn sẽ xuất hiện nếu Z-Score giảm mạnh xuống dưới đường trung bình và không thể nhanh chóng lấy lại vị trí phía trên.

Nhìn chung, cấu trúc hiện tại tiếp tục cho thấy xu hướng tăng dài hạn vẫn được duy trì, dù thị trường vẫn có thể xuất hiện những nhịp điều chỉnh trong ngắn hạn. Rủi ro quan trọng nhất sẽ là khi một đợt điều chỉnh bắt đầu làm suy yếu cấu trúc định giá dài hạn được phản ánh qua dữ liệu on-chain.

Nguồn: CryptoQuant