Hợp đồng tương lai khí đốt TTF châu Âu đạt mức cao nhất kể từ năm 2022 khi tồn kho vẫn ở mức thấp trước kỳ nghỉ đông

Giá khí đốt châu Âu đang tăng, với hợp đồng TTF tháng gần nhất vượt 79 EUR/MWh vào sáng thứ Tư, lên mức cao nhất kể từ tháng 12/2022. Chiến tranh Mỹ–Iran đang hạn chế nguồn cung LNG trong bối cảnh châu Âu chuẩn bị bước vào mùa đông với lượng khí tồn kho thấp bất thường. Đồng thời, giá giao hàng trong ngắn hạn ở mức cao đang khiến hoạt động lưu trữ trở nên kém hiệu quả hơn về mặt lợi nhuận và cản trở nỗ lực bổ sung dự trữ ở mức giá hấp dẫn. Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) cho rằng đảm bảo an ninh nguồn cung không chỉ đòi hỏi các cơ sở lưu trữ được lấp đầy ở mức phù hợp, mà còn cần lượng dự trữ chiến lược lớn hơn, các hợp đồng linh hoạt và sự hợp tác giữa các quốc gia. Hoạt động mua vào có thể tăng tốc.

Phong tỏa eo biển Hormuz và thiệt hại tại các cơ sở của Qatar gây hạn chế nguồn cung

Kể từ đầu năm, hợp đồng tương lai TTF tháng gần nhất được giao dịch trong khoảng 26,50–79 EUR/MWh. Căng thẳng leo thang tại Trung Đông đã làm gia tăng phần bù rủi ro, khi các mối đe dọa đối với nguồn cung LNG tác động trực tiếp đến chi phí đảm bảo nguồn khí đốt của các bên mua tại châu Âu. Trước khi xung đột xảy ra, khoảng 20% giao dịch LNG toàn cầu đi qua eo biển Hormuz. Việc tuyến đường này trên thực tế bị đóng cửa đã khiến các lô hàng nói trên bị đình trệ trong nhiều tháng, làm giảm lượng khí đốt sẵn có trên thị trường toàn cầu.

Các cuộc không kích trong tháng 3 đã gây thiệt hại nghiêm trọng cho hai đơn vị sản xuất tại tổ hợp Ras Laffan của Qatar, khiến khoảng 17 tỷ mét khối công suất hàng năm tạm thời ngừng hoạt động. Theo IEEFA, con số này tương đương khoảng 17% công suất xuất khẩu LNG của Qatar, trong khi IEA ước tính quá trình sửa chữa sẽ mất từ 3 đến 5 năm. Do đó, vấn đề nguồn cung không chỉ đơn giản là khôi phục hoạt động vận chuyển qua Hormuz. Kể từ cuộc khủng hoảng năng lượng 2022–2023, châu Âu đã bổ sung hơn 50 tỷ mét khối công suất nhập khẩu LNG hàng năm, thay thế một phần đáng kể khí đốt đường ống từ Nga bằng nguồn cung vận chuyển bằng đường biển. Tuy nhiên, việc có thêm các terminal không đảm bảo nguồn khí luôn sẵn có: các bên mua tại châu Âu vẫn phải cạnh tranh để 확보 các lô LNG trên thị trường toàn cầu.

Tại sao giá cao lại khiến việc bổ sung tồn kho trở nên khó khăn hơn?

Khí đốt được mua vào mùa hè thường có giá rẻ hơn so với các hợp đồng giao hàng mùa đông, cho phép các công ty kiếm lợi nhuận bằng cách lưu trữ khí và bán ra sau đó. Tuy nhiên, cuộc khủng hoảng hiện tại đã đẩy giá giao hàng trong ngắn hạn lên cao, trong khi thị trường kỳ vọng điều kiện nguồn cung sẽ cải thiện vào cuối năm. Cấu trúc giá này làm suy yếu động lực tài chính để bổ sung tồn kho tại một số quốc gia châu Âu. Tồn kho thấp không đồng nghĩa với việc châu Âu chắc chắn sẽ cạn kiệt khí đốt. Mức tiêu thụ của EU hiện vẫn thấp hơn khoảng 15–20% so với năm 2021, cho phép nền kinh tế vận hành với lượng dự trữ nhỏ hơn. Tuy nhiên, bộ đệm an toàn nhỏ hơn đồng nghĩa với việc châu Âu phải phụ thuộc nhiều hơn vào các chuyến giao LNG liên tục trong mùa đông.

Mục tiêu của EU yêu cầu các cơ sở lưu trữ phải đạt 90% công suất vào ngày 1/11, mặc dù vẫn cho phép sai lệch trong điều kiện thị trường bất lợi. IEA ủng hộ việc áp dụng linh hoạt hơn các yêu cầu này, đi kèm với hoạt động mua chung và các cơ chế ứng phó khẩn cấp được phối hợp. Ba Lan hiện đang chịu ít áp lực nhất về vấn đề này, với lượng khí trong kho ở mức rất cao, khoảng 96,5% tính đến ngày 8/9. Đức và Hà Lan đang gặp khó khăn, trong khi mức trung bình của EU là 67%, thấp so với lịch sử.

Nguồn: AGSI

Giá khí đốt vượt 100 EUR/MWh? Goldman Sachs đưa ra kịch bản rủi ro

Goldman Sachs ước tính rằng nếu nguồn xuất khẩu từ Trung Đông phục hồi chậm, việc thu hút đủ các lô LNG về châu Âu có thể đòi hỏi hợp đồng TTF tháng 12 tăng lên trên 100 EUR/MWh. Đây không phải là kịch bản cơ sở của ngân hàng, vốn giả định mức 50 EUR/MWh, mà là một kịch bản phụ thuộc vào tình trạng nguồn cung bị hạn chế kéo dài. Chi phí năng lượng cao hơn đang tạo thêm áp lực lên lạm phát. Lạm phát khu vực Eurozone đạt 3,3% trong tháng 8, chủ yếu do giá năng lượng tăng, ngay cả khi áp lực giá cơ bản đã hạ nhiệt.

Trước quyết định của ECB vào ngày mai, các nhà đầu tư gần như đã định giá đầy đủ một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản. Động thái này sẽ đưa lãi suất tiền gửi từ 2,25% lên 2,5%; tuy nhiên, đây vẫn chỉ là kỳ vọng của thị trường chứ chưa phải quyết định chính thức, khi vẫn còn khoảng 24 giờ trước thời điểm công bố. Lo ngại rằng lạm phát và lãi suất sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn đang thúc đẩy làn sóng bán tháo trái phiếu chính phủ châu Âu. Lợi suất tăng đồng nghĩa với chi phí vay cao hơn đối với chính phủ khi tái cấp vốn cho các khoản nợ đến hạn.

IEA: Dự trữ chiến lược nên bổ sung cho tồn kho thương mại

Trong báo cáo “Cơ chế dự trữ khí đốt và các lựa chọn về tính linh hoạt”, được công bố hôm nay, IEA đề xuất tăng cường sử dụng lượng khí được lưu trữ bên ngoài thị trường thương mại và chỉ được đưa ra sử dụng trong trường hợp khẩn cấp. Các nguồn dự trữ này sẽ tạo thêm một lớp bảo vệ, thay vì để các quốc gia chỉ phụ thuộc vào các mục tiêu lưu trữ bắt buộc và cạnh tranh để giành nguồn cung LNG.

Ba Lan, Italy và Tây Ban Nha nằm trong số các quốc gia hiện đã duy trì nguồn dự trữ khí đốt chiến lược cấp quốc gia. Theo ước tính của IEA, khoảng 12 tỷ mét khối khí đốt được lưu trữ theo các cơ chế này trên toàn EU trong năm 2025, tương đương khoảng 3,5% mức tiêu thụ hàng năm và 12% công suất lưu trữ khí khả dụng. Cơ quan này khuyến khích các chính phủ mở rộng các cơ chế trên và xem xét phối hợp chúng ở cấp độ EU hoặc quốc tế. Những khuyến nghị này phù hợp với chiến lược AccelerateEU của Ủy ban châu Âu, bao gồm mua chung, quản lý tồn kho linh hoạt, giảm nhu cầu và các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng trước chi phí năng lượng cao.

Dự trữ ở nước ngoài, nguồn cung linh hoạt và tiềm năng của Ukraine

Các quốc gia có thể tài trợ cho lượng khí đốt dự trữ khẩn cấp được lưu trữ ở nước ngoài hoặc cùng nhau đảm bảo quyền mua thêm các lô LNG trong trường hợp thiếu hụt. Các hợp đồng linh hoạt hơn và hoạt động hoán đổi nguồn cung sẽ giúp khí đốt dễ dàng được chuyển đến nơi có nhu cầu cao nhất. IEA cũng đề cập đến khả năng lưu trữ 10–15 tỷ mét khối khí đốt tại Ukraine. Tuy nhiên, điều này đòi hỏi cuộc chiến với Nga phải chấm dứt – một kịch bản hiện có vẻ khó xảy ra – đồng thời cần có các đảm bảo về mức độ an toàn của các cơ sở lưu trữ. Do đó, đây không phải là một lựa chọn cho mùa đông sắp tới.

Các phương án khác đang được xem xét bao gồm sử dụng các tàu LNG cũ làm kho chứa tạm thời và giải phóng một phần lượng khí thường được giữ lại trong các cơ sở lưu trữ ngầm. Cơ quan này nhấn mạnh rằng những giải pháp trên cần được nghiên cứu thêm. Việc mở rộng dự trữ cũng đòi hỏi phải thống nhất về quyền sở hữu lượng khí, bên chịu chi phí lưu trữ và những trường hợp nào cho phép giải phóng nguồn dự trữ. Tuy nhiên, IEA lưu ý rằng mặc dù việc xây dựng nguồn dự trữ khẩn cấp phát sinh chi phí, việc không chuẩn bị cho một cuộc khủng hoảng có thể gây thiệt hại lớn hơn rất nhiều.

Biểu đồ hợp đồng tương lai khí đốt TTF (khung thời gian D1)

Nguồn: xStation5