Mở phiên Mỹ: US100 giảm 0,7% khi lợi suất trái phiếu và giá dầu tăng vọt 🚩 Walmart chịu áp lực

Phố Wall đang giao dịch giảm rõ rệt trong phiên thứ Năm, với áp lực một lần nữa chủ yếu đến từ thị trường trái phiếu. Sau nhịp hạ nhiệt hôm thứ Tư, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ đang tăng trở lại, làm gia tăng chi phí vốn và gây áp lực mạnh lên các nhóm cổ phiếu nhạy cảm với định giá. Giá dầu tăng và cổ phiếu Walmart giảm mạnh sau báo cáo kết quả kinh doanh đang tạo thêm áp lực, khiến thị trường cổ phiếu đồng thời phải đối mặt với nhiều yếu tố bất lợi. Tuy nhiên, thông điệp chính khá rõ ràng: thị trường trái phiếu một lần nữa đang định hướng diễn biến của thị trường cổ phiếu trong hôm nay.

• Dow Jones giảm khoảng 350 điểm, tương đương 0,7%; S&P 500 giảm khoảng 0,4%, trong khi Nasdaq 100 futures giảm khoảng 0,7%.

• Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng hơn 4 điểm cơ bản lên 4,696%, trong khi lợi suất kỳ hạn 30 năm tăng lên 5,236%, sau nhịp giảm hôm thứ Tư do kế hoạch mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính Mỹ.

• Giá dầu tiếp tục gia tăng áp lực, với hợp đồng tương lai Brent tăng khoảng 3%, giao dịch trên 94 USD/thùng trong bối cảnh căng thẳng giữa Mỹ và Iran leo thang.

• Walmart giảm 8% sau khi doanh số bán hàng tương đương tại Mỹ và triển vọng EPS điều chỉnh cho cả quý III lẫn cả năm khiến một bộ phận nhà đầu tư thất vọng.

• Thị trường vẫn nhạy cảm với thâm hụt tài khóa của Mỹ và chi tiêu quốc phòng gia tăng, những yếu tố có thể tiếp tục tạo áp lực tăng đối với lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn dài.

Biểu đồ US100 trên khung thời gian D1

Nasdaq 100 futures giảm hơn 0,7%, trong khi lợi suất tăng trở lại đang khiến phe mua có rất ít dư địa để phục hồi. Chỉ số đã không thể duy trì đà tăng phía trên EMA50, được thể hiện bằng đường màu cam, và đang điều chỉnh về vùng 29.300 điểm cũng như mức Fibonacci 61,8% của nhịp giảm gần nhất. Vùng hỗ trợ quan trọng hiện nằm quanh 28.600 điểm, nơi mức Fibonacci 38,2% trùng với các phản ứng giá trước đó. Ở chiều ngược lại, vùng kháng cự đáng chú ý nằm quanh 30.000 điểm, gần mức Fibonacci 71,6%.

Nguồn: xStation5

Nasdaq 100 vẫn có nền tảng cơ bản mạnh, nhưng định giá không còn nhiều dư địa cho sai số

Biểu đồ thứ hai cho thấy Nasdaq 100 vẫn duy trì xu hướng tăng mạnh trong trung hạn, nhưng ngày càng dễ bị tổn thương trong ngắn hạn trước áp lực từ lợi suất trái phiếu tăng. Chỉ số hiện thấp hơn khoảng 3,8% so với mức đỉnh lịch sử, trong khi 70,7% số cổ phiếu thành phần vẫn nằm trên SMA200 và gần 60% vẫn nằm trên SMA50. Điều này cho thấy độ rộng thị trường chưa suy yếu đến mức hình thành một sự phá vỡ xu hướng điển hình. Vấn đề lớn hơn nằm ở định giá. P/E trailing ở mức 31,1 lần, EV/EBITDA 24,5 lần và P/S 6,9 lần cho thấy nhà đầu tư đang trả mức giá rất cao cho tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai, đặc biệt trong lĩnh vực công nghệ. Cấu trúc thị trường hôm nay phản ánh điều đó khá rõ: nhóm công nghệ giảm khoảng 2,1%, trong khi y tế và hàng tiêu dùng thiết yếu chống chịu tốt hơn. Đây có vẻ là sự luân chuyển dòng vốn khỏi các nhóm tăng trưởng nhạy cảm với lợi suất sang những doanh nghiệp mang tính phòng thủ hơn và có dòng tiền ổn định hơn. Theo quan điểm của tôi, Nasdaq hiện không gặp vấn đề về chất lượng doanh nghiệp, mà nằm ở mức giá mà nhà đầu tư đã trả cho chất lượng đó. Với các hệ số định giá hiện tại, để tiếp tục tăng, thị trường không chỉ cần lợi nhuận mạnh mà còn cần lợi suất ổn định hoặc giảm xuống. Nếu không, đà thu hẹp định giá có thể diễn ra nhanh hơn tốc độ tăng trưởng lợi nhuận.

Nguồn: XTB Research

Dow Jones - sự luân chuyển bên dưới bề mặt và mức “phạt” cao đối với những thất vọng

Biểu đồ đầu tiên cho thấy một phiên giao dịch mang tính chọn lọc cao trên Dow Jones. Chỉ số không bị bán tháo trên diện rộng, nhưng dòng vốn đang rõ ràng luân chuyển giữa các nhóm ngành và từng cổ phiếu. Walmart là cổ phiếu giảm mạnh nhất, khoảng 8,6%. Với vốn hóa gần 917 tỷ USD, mức giảm này có tác động đáng kể đến tâm lý thị trường. Quan trọng không kém, cổ phiếu vẫn đang giao dịch ở mức khoảng 40,3 lần lợi nhuận, khiến mức độ chấp nhận thất vọng của nhà đầu tư trở nên rất thấp. Ở chiều ngược lại, Chevron, Coca-Cola và McDonald’s đang chống chịu tốt hơn, cho thấy nhà đầu tư không hoàn toàn rút khỏi thị trường mà đang chuyển sang những doanh nghiệp mang tính phòng thủ hơn hoặc ít nhạy cảm với lợi suất. Sự tương phản về định giá cũng rất đáng chú ý: Travelers chỉ giao dịch quanh 9,2 lần lợi nhuận và Honeywell ở mức 8,8 lần, khác biệt đáng kể so với Walmart hoặc các cổ phiếu công nghệ đang giao dịch trên 30 lần. Điều này cho thấy phiên hôm nay đang ưu tiên những doanh nghiệp có dòng tiền bền vững và mức kỳ vọng đã thấp hơn trong giá cổ phiếu. Thị trường không nghi ngờ các yếu tố cơ bản của toàn bộ nền kinh tế, nhưng đang mạnh tay hơn trong việc thu hẹp định giá tại những nơi mà nhà đầu tư trước đó đã trả giá cho khả năng thực thi gần như hoàn hảo.

Nguồn: XTB Research

Lợi suất tăng trở lại tiếp tục gây áp lực lên Phố Wall

Nhịp hạ nhiệt của thị trường trái phiếu hôm thứ Tư cho đến nay chỉ tồn tại trong thời gian ngắn. Bộ Tài chính Mỹ công bố kế hoạch tăng quy mô mua lại các trái phiếu kỳ hạn 10, 20 và 30 năm, qua đó tạm thời kéo lợi suất giảm và cải thiện tâm lý đối với cổ phiếu. Tuy nhiên, chỉ một ngày sau, đầu dài của đường cong lợi suất lại chịu áp lực bán. Điều này cho thấy vấn đề nền tảng chưa được giải quyết mà chỉ tạm thời được xoa dịu.

Đối với thị trường cổ phiếu, điều này rất quan trọng bởi lợi suất kỳ hạn 10 và 30 năm cao hơn đồng nghĩa với việc tỷ lệ chiết khấu áp dụng lên dòng tiền tương lai tăng lên. Khi lợi suất trái phiếu 30 năm vượt 5,2%, nhà đầu tư bắt đầu xem xét định giá cổ phiếu một cách khắt khe hơn, đặc biệt đối với các công ty tăng trưởng và công nghệ.

Trong môi trường này, ngay cả kết quả kinh doanh tích cực cũng có thể chưa đủ nếu các hệ số định giá vốn đã ở mức cao. Giá dầu đang tạo thêm một lớp áp lực khác. Brent trên 94 USD và WTI trên 88 USD làm gia tăng lo ngại về lạm phát và gián tiếp tăng rủi ro lãi suất duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn. Đây không phải là môi trường thuận lợi cho việc mở rộng hệ số định giá trên diện rộng tại Phố Wall.

Rủi ro lớn hơn là áp lực lên lợi suất có thể mang tính cấu trúc thay vì tạm thời. Thâm hụt tài khóa lớn, nguồn cung trái phiếu Kho bạc gia tăng và chi tiêu chính phủ cao hơn có thể khiến đầu dài của đường cong lợi suất tiếp tục neo ở mức cao. Nếu lợi suất không bắt đầu giảm một cách bền vững, thị trường cổ phiếu có thể tiếp tục chịu áp lực chọn lọc ngay cả khi các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp vẫn vững chắc ở một số khu vực.

Philadelphia Fed: Sản xuất bất ngờ tăng mạnh trong khi áp lực giá hạ nhiệt

Chỉ số sản xuất Philadelphia Fed tăng lên 47,4 điểm trong tháng 8, từ 41,4 điểm trong tháng 7, vượt xa mức dự báo đồng thuận 25 điểm và đạt mức cao nhất kể từ tháng 4/2021. Đây là tín hiệu mạnh từ lĩnh vực sản xuất khu vực, đặc biệt bởi chỉ số này đo lường chênh lệch giữa tỷ lệ doanh nghiệp báo cáo hoạt động mở rộng và tỷ lệ doanh nghiệp báo cáo hoạt động thu hẹp. Thành phần thị trường lao động thậm chí còn mạnh hơn. Chỉ số việc làm tăng vọt lên 27,9 điểm, tăng 18 điểm và đạt mức cao nhất kể từ tháng 4/2022. Điều này cho thấy các doanh nghiệp không chỉ ghi nhận đơn hàng hoặc sản lượng tăng mà còn gia tăng tuyển dụng, củng cố bức tranh về nhu cầu tương đối mạnh. Sự tương phản với lạm phát đặc biệt đáng chú ý. Các chỉ số về giá đầu vào và giá bán ra giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 2, ngay cả khi căng thẳng địa chính trị xung quanh Iran đẩy giá năng lượng tăng và khơi lại lo ngại về lạm phát trên diện rộng.

Do đó, thị trường đang chứng kiến một sự kết hợp khá bất thường: hoạt động kinh tế và việc làm mạnh hơn trong khi áp lực giá trong lĩnh vực sản xuất lại suy yếu. Đối với Fed, đây không phải là một tập hợp dữ liệu dễ dàng phân loại là hoàn toàn dovish hay hawkish. Sản xuất và việc làm mạnh làm giảm nhu cầu phải nhanh chóng nới lỏng chính sách, trong khi các chỉ số giá thấp hơn lại tạo ra tác động theo hướng ngược lại. Kết luận quan trọng là nền kinh tế Mỹ vẫn cho thấy sức chống chịu đáng kể, và kịch bản tăng trưởng suy giảm mạnh hiện vẫn chưa được dữ liệu từ Philadelphia Fed xác nhận.