Ross Stores: Chỉ là kết quả kinh doanh tốt, hay tín hiệu suy thoái?

Một trong những doanh nghiệp Mỹ ít được chú ý hơn nhưng vẫn có mức độ quan trọng nhất định trong mùa công bố kết quả kinh doanh hôm nay là Ross Stores.

Ross Stores vận hành một số chuỗi bán lẻ giảm giá, hướng đến nhóm khách hàng có thu nhập thấp hơn. Ross Stores mô tả nhóm khách hàng mục tiêu của mình là “thu nhập trung bình”, nhưng xét trên bối cảnh bán lẻ tại Mỹ hiện nay, nhóm thu nhập khoảng 80.000–90.000 USD/năm, vốn chiếm tỷ trọng lớn trong lượng khách hàng của Ross Stores - thực sự khó có thể được xem là “thu nhập trung bình”.

Kết quả kinh doanh

Các số liệu tài chính chính nhìn chung khá tốt, dù bị ảnh hưởng đáng kể bởi một số yếu tố đặc biệt.

• Doanh thu tăng lên 6,3 tỷ USD, cao hơn một chút so với mức dự báo khoảng 6,15 tỷ USD.

• Doanh số tại các cửa hàng tương đương (comparable sales) tăng 10%. Báo cáo cho thấy mức tăng trưởng này đến từ cả mức độ tương tác cao hơn của khách hàng hiện hữu lẫn lượng khách hàng mới gia tăng.

• EPS (GAAP) đạt 2,66 USD, so với mức dự báo 1,94 USD. Tuy nhiên, đáng chú ý là 0,60 USD trong tổng EPS đến từ khoản hoàn trả thuế quan. Nếu loại bỏ yếu tố này, EPS chỉ cao hơn khoảng 6% so với dự báo, thay vì mức vượt tới 37%.

• Mặc dù chịu ảnh hưởng đáng kể từ thuế quan, biên lợi nhuận hoạt động vẫn tăng 205 điểm cơ bản nếu xét trên cơ sở hoạt động cốt lõi. Điều này cho thấy công ty thực sự đã cải thiện hiệu quả hoạt động, chứ không chỉ có sự cải thiện trên giấy tờ.

Điều khiến các nhà đầu tư tích cực nhất là việc công ty nâng đáng kể dự báo tăng trưởng cho các quý tới. Điều này phản ánh lượng khách hàng đến các cửa hàng đang tăng rõ rệt.

Biểu đồ giá Ross Stores (D1)

Trong bối cảnh cổ phiếu Ross đang tăng giá và nhà đầu tư có thể đang định vị cho một kịch bản “suy thoái”, một doanh nghiệp bán lẻ chỉ có tốc độ tăng trưởng “khá tốt” nhưng đang giao dịch ở mức P/E khoảng 33 lần cho thấy một phần đáng kể mức premium gắn với khả năng người tiêu dùng suy yếu có thể đã được phản ánh vào giá. Nguồn: xStation5

Những tác động về mặt kinh tế vĩ mô

Điều đáng chú ý hơn bản thân kết quả kinh doanh là những tín hiệu kinh tế vĩ mô có thể rút ra từ báo cáo quý mới nhất của các doanh nghiệp bán lẻ và tiêu dùng. Có hai xu hướng quan trọng đang xuất hiện, và chúng phản ánh khá sát những gì đang diễn ra trong nền kinh tế rộng lớn hơn.

Các nhà bán lẻ giá rẻ như Ross và Target ghi nhận kết quả kinh doanh khá tích cực. Các thương hiệu thuộc phân khúc trung bình đến trung-cao như Estée Lauder cũng hoạt động tốt. Trong khi đó, những doanh nghiệp từng dẫn đầu thị trường như Walmart và Costco lại giảm mạnh sau khi công bố kết quả kinh doanh. Tại sao?

Trong tháng 7, doanh số bán lẻ tại Mỹ giảm 0,6% so với tháng trước, đánh dấu lần giảm đầu tiên trong 9 tháng. Tuy nhiên, so với cùng kỳ năm trước, doanh số vẫn cao hơn 5%. Các dữ liệu trước đó cũng cho thấy tiêu dùng thực vẫn tiếp tục tăng trưởng, nhưng đồng thời tỷ lệ tiết kiệm đã giảm xuống chỉ còn 2,7%. Điều này cho thấy nhu cầu tiêu dùng vẫn tương đối bền vững, nhưng tấm đệm tài chính của các hộ gia đình đang ngày càng thu hẹp.

Trong bối cảnh như vậy, những doanh nghiệp mang lại tỷ lệ giá trị trên chất lượng tốt nhất cho người tiêu dùng sẽ được hưởng lợi, cũng như các thương hiệu mang tính “aspirational” - hướng đến những khách hàng vẫn chưa chịu quá nhiều áp lực tài chính.

Tương tự như những gì đang thể hiện qua kết quả kinh doanh của các nhà bán lẻ, mọi dấu hiệu đều cho thấy tăng trưởng tiêu dùng đang trở nên kém chất lượng và mong manh hơn. Áp lực chi phí từ giá xăng dầu cao - tác động đến cả người tiêu dùng, nhà phân phối và nhà sản xuất - sẽ chỉ càng củng cố những xu hướng hiện tại.