Phiên giao dịch EURUSD ngày thứ Sáu đang chịu sự chi phối bởi kỳ vọng trước sự kiện quan trọng nhất trong tuần – báo cáo NFP. Trong vài ngày qua, triển vọng chính sách tiền tệ của Mỹ đã trở nên phức tạp hơn đáng kể. Kevin Warsh thể hiện lập trường đặc biệt hawkish tại hội nghị Jackson Hole, cho rằng lạm phát vẫn ở mức quá cao và Fed vẫn còn rất nhiều việc phải làm. Trong khi đó, Christopher Waller hôm qua lại đưa ra quan điểm dovish hơn nhiều, cho rằng lãi suất có thể được giữ nguyên trong tháng 9 nếu lạm phát tiếp tục cải thiện.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ cũng đã tăng mạnh trong những tuần gần đây. Giờ đây, thị trường phải đánh giá liệu báo cáo thị trường lao động hôm nay sẽ củng cố lập trường hawkish của Warsh hay ủng hộ quan điểm của Waller và khả năng Fed không tăng lãi suất trong tháng 9.
Nguồn: xStation5
Các yếu tố chính đang định hình EURUSD
Warsh nâng tiêu chuẩn đối với một Fed dovish
Thay đổi lớn nhất so với những tuần trước đến từ thông điệp của tân Chủ tịch Fed. Trong bài phát biểu tại Jackson Hole, Kevin Warsh cho rằng Fed không thể xem cuộc chiến chống lạm phát đã kết thúc chỉ vì các số liệu gần đây có phần cải thiện.
Warsh chỉ ra rằng sự cải thiện trong dữ liệu lạm phát vẫn chưa đủ mạnh để tạo ra sự chắc chắn rằng lạm phát đang tiến về mục tiêu với tốc độ phù hợp. Theo ông, Fed vẫn còn nhiều việc phải làm, trong khi các điều kiện tài chính chưa đủ sức kiềm chế nền kinh tế. Điều này quan trọng đối với thị trường bởi dữ liệu thị trường lao động yếu có thể không còn mặc nhiên được xem là tín hiệu cho thấy kỳ vọng tăng lãi suất đã kết thúc.
Do đó, NFP hôm nay cần được đánh giá dựa trên nhiều yếu tố hơn chỉ con số việc làm. Tăng trưởng tiền lương, tỷ lệ thất nghiệp và các đợt điều chỉnh số liệu của những tháng trước cũng sẽ đóng vai trò quan trọng tương đương.
Waller đưa ra lập trường dovish hơn nhiều
Christopher Waller đưa ra đánh giá dovish hơn đáng kể vào ngày hôm sau. Theo ông, các dữ liệu gần đây đã cung cấp đủ cơ sở để Fed chờ đợi thêm thông tin. Nếu số liệu lạm phát tháng 8 tiếp tục cho thấy sự cải thiện, Waller cho biết ông sẵn sàng ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 9 của Fed.
Những bình luận này được đưa ra chỉ vài ngày sau thông điệp đặc biệt hawkish của Warsh. Thị trường đã phản ứng bằng cách giảm kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất vào tháng 9. Xác suất cho động thái này giảm xuống khoảng 50%, so với mức trên 60% chỉ vài ngày trước.
Tuy nhiên, Waller không loại trừ khả năng tăng lãi suất. Quan điểm của ông phụ thuộc vào các dữ liệu sắp tới. Nếu lạm phát tiếp tục giảm, ông ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất. Nếu áp lực giá tăng trở lại, ông có thể ủng hộ một đợt tăng lãi suất. Do đó, Fed vẫn phụ thuộc rất lớn vào các dữ liệu kinh tế sắp được công bố.
Thị trường trái phiếu gửi đi một tín hiệu quan trọng
Một yếu tố quan trọng khác trong bức tranh hiện tại là thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ. Lợi suất trái phiếu đã tăng đáng kể trong những tuần gần đây, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đạt khoảng 5%, mức cao nhất trong gần ba năm. Lợi suất đã giảm nhẹ vào thứ Năm sau những phát biểu dovish của Waller.
Giờ đây, nhà đầu tư phải xác định liệu lợi suất cao chủ yếu đến từ kỳ vọng Fed duy trì lãi suất cao hơn hay còn chịu ảnh hưởng từ các yếu tố mang tính cấu trúc, bao gồm nguồn cung trái phiếu Kho bạc lớn, triển vọng tài khóa và giá hàng hóa ở mức cao.
Điều này có ý nghĩa quan trọng đối với EURUSD. Nếu lợi suất trái phiếu Kho bạc tiếp tục tăng, đồng USD có thể vẫn được hỗ trợ ngay cả khi Fed chưa lập tức thực hiện thêm một đợt tăng lãi suất. Ngược lại, nếu thị trường trái phiếu bắt đầu định giá mạnh hơn cho khả năng lãi suất giảm, áp lực lên đồng USD có thể gia tăng.
NFP hiện là bài kiểm tra quan trọng
Báo cáo thị trường lao động hôm nay sẽ là một bài kiểm tra quan trọng đối với kỳ vọng hiện tại của thị trường. Đồng thuận hiện dự báo khoảng 56.000–58.000 việc làm phi nông nghiệp mới trong tháng 8. Tỷ lệ thất nghiệp được kỳ vọng duy trì quanh 4,1%, trong khi tăng trưởng tiền lương được dự báo giảm xuống khoảng 3% YoY.
Do đó, thị trường không kỳ vọng thị trường lao động Mỹ sẽ phục hồi mạnh. Sau khi số lượng việc làm giảm 23.000 trong tháng 7, tháng 8 được dự báo chỉ ghi nhận mức tăng vừa phải. Báo cáo cũng có thể bị ảnh hưởng bởi các yếu tố nhất thời, đồng nghĩa với việc chỉ nhìn vào con số NFP tổng thể có thể không phản ánh đầy đủ bức tranh. Nhà đầu tư sẽ theo dõi sát tiền lương, tỷ lệ thất nghiệp và các đợt điều chỉnh số liệu trước đó.
NFP yếu có thể không còn đồng nghĩa với EURUSD tăng mạnh
Trong những tuần trước, dữ liệu thị trường lao động yếu gần như tự động được diễn giải là một lập luận cho việc Fed chấm dứt tăng lãi suất. Tuy nhiên, tình hình hiện đã khác khi Warsh đặt trọng tâm rõ ràng vào lạm phát.
Nếu NFP hôm nay yếu, EURUSD có thể ban đầu tăng mạnh. Lợi suất trái phiếu Kho bạc có thể giảm và thị trường có thể tiếp tục hạ kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất vào tháng 9. Tuy nhiên, nếu tăng trưởng tiền lương vẫn ở mức cao, tỷ lệ thất nghiệp không tăng và các đợt điều chỉnh số liệu trước đó không quá tiêu cực, phản ứng ban đầu có thể nhanh chóng đảo chiều. Báo cáo CPI tháng 8 vào ngày 11 tháng 9 cũng có thể trở nên quan trọng đối với Fed hơn chính báo cáo NFP.
NFP mạnh có thể khơi lại kịch bản lãi suất cao hơn
Nếu tăng trưởng việc làm cao hơn đáng kể so với kỳ vọng và tăng trưởng tiền lương vẫn mạnh, thị trường có thể một lần nữa nâng xác suất tăng lãi suất vào tháng 9. Khi đó, dữ liệu sẽ củng cố thông điệp của Warsh tại Jackson Hole.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ có thể tiếp tục tăng, tạo thêm động lực cho đồng USD. Đối với EURUSD, điều này đồng nghĩa với áp lực giảm trở lại. Tuy nhiên, điều quan trọng hơn việc chỉ vượt dự báo vài nghìn việc làm là liệu báo cáo có làm thay đổi đánh giá của nhà đầu tư về khả năng Fed tăng lãi suất vào ngày 16 tháng 9 hay không.
Đồng euro vẫn nhận được sự hỗ trợ tương đối tốt
Trong bối cảnh kỳ vọng về Fed liên tục thay đổi, đồng euro tiếp tục nhận được hỗ trợ từ thị trường lãi suất. Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) vẫn đang đi theo một lộ trình được thị trường đánh giá là hawkish hơn so với chỉ vài tuần trước. Thị trường đang định giá một đợt tăng lãi suất khác của ECB vào tháng 9, trong khi một phần đường cong lợi suất cũng cho thấy khả năng tiếp tục thắt chặt trước cuối năm.
Do đó, EURUSD đang bị kéo theo hai hướng. Một bên là lập trường hawkish của Warsh và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ ở mức cao. Bên còn lại là cách tiếp cận dovish của Waller, thị trường lao động Mỹ suy yếu và kỳ vọng tương đối hawkish đối với ECB. Báo cáo NFP hôm nay có thể quyết định yếu tố nào trong số này sẽ có ảnh hưởng lớn hơn đến thị trường tiền tệ trong những ngày tới.
Những điểm chính
Tình hình đã trở nên phức tạp hơn đáng kể trong vài ngày qua. Warsh đã làm rõ rằng Fed không thể xem cuộc chiến chống lạm phát là đã kết thúc, trong khi Waller cho rằng ngân hàng trung ương có thể chờ đợi nếu các dữ liệu sắp tới tiếp tục cải thiện.
Báo cáo thị trường lao động hôm nay sẽ cung cấp thêm một bằng chứng quan trọng. NFP yếu có thể làm giảm kỳ vọng Fed tăng lãi suất và hỗ trợ EURUSD, nhưng sau những bình luận của Warsh, phản ứng có thể hạn chế hơn trước. Báo cáo mạnh, đặc biệt nếu đi kèm với tăng trưởng tiền lương tích cực, có thể làm gia tăng kỳ vọng lãi suất cao hơn và hỗ trợ đồng USD.
Ngay cả báo cáo hôm nay cũng khó có thể đưa ra câu trả lời cuối cùng. Vào ngày 11 tháng 9, thị trường sẽ đón nhận dữ liệu CPI tháng 8, và lạm phát cuối cùng có thể là yếu tố quyết định liệu Fed có thực hiện thêm một động thái hay không.
EURUSD đang bước vào giai đoạn quan trọng nhất trong tuần với sự phân kỳ rõ rệt trong kỳ vọng đối với Fed. Warsh kêu gọi tiếp tục tập trung vào lạm phát, Waller muốn chờ thêm dữ liệu, trong khi thị trường trái phiếu vẫn định giá rủi ro ở mức cao. NFP hôm nay có thể cho thấy câu chuyện nào trong số này sẽ có ảnh hưởng lớn nhất đến thị trường trong những ngày tới.
Lịch kinh tế: Báo cáo NFP - Tâm điểm hôm nay
Tóm tắt thị trường: Liệu NFP có xác nhận sự chuyển hướng ôn hòa của Waller?
Vàng phục hồi phần lớn mức giảm
Lịch kinh tế: Chỉ số ISM Dịch vụ của Mỹ là tâm điểm
Nội dung tài liệu này chỉ được cung cấp mang tính thông tin chung và là tài liệu đào tạo. Bất kỳ ý kiến, phân tích, giá cả hoặc nội dung khác không được xem là tư vấn đầu tư hoặc khuyến nghị được hiểu theo luật pháp của Belize. Hiệu suất trong quá khứ không nhất thiết chỉ ra kết quả trong tương lai và bất kỳ khách hàng quyết định dựa trên thông tin này đều hoàn toàn tự chịu trách nhiệm. XTB sẽ không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại nào, bao gồm nhưng không giới hạn, bất kỳ tổn thất lợi nhuận nào, có thể phát sinh trực tiếp hoặc gián tiếp từ việc sử dụng hoặc phụ thuộc vào thông tin đó. Tất cả các quyết định giao dịch phải luôn dựa trên phán quyết độc lập của bạn.
