🚩 TNOTE giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2007

Đợt bán tháo trên thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ đã tăng tốc đáng kể, đẩy lợi suất lên mức cao nhất trong gần hai thập kỷ và khiến hợp đồng tương lai trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm (TNOTE) giảm mạnh. Áp lực bắt đầu từ việc giá dầu tăng, làm gia tăng lo ngại về lạm phát dai dẳng và khả năng Fed sẽ phải duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt trong thời gian dài hơn. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm hôm nay tăng hơn 5 điểm cơ bản lên 5,22%, lần đầu tiên chạm mức này trong gần hai thập kỷ, trong khi lợi suất kỳ hạn 5 năm đã vượt 5% lần đầu tiên kể từ năm 2007.

• Tâm lý trên thị trường trái phiếu tiếp tục suy yếu do các dữ liệu kinh tế Mỹ trong tháng 9 mạnh hơn dự kiến. Các số liệu PMI sơ bộ của lĩnh vực sản xuất và dịch vụ đạt mức cao nhất kể từ năm 2021, làm giảm kỳ vọng về một quá trình nới lỏng chính sách tiền tệ nhanh chóng và củng cố quan điểm rằng nền kinh tế vẫn đủ khả năng chống chịu trước mặt bằng lãi suất cao.

• Một yếu tố khác đẩy lợi suất tăng là kết quả đấu giá trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 5 năm mới nhất, có phần yếu hơn. Nhu cầu tương đối thấp đối với đợt phát hành mới cho thấy các nhà đầu tư đang yêu cầu phần bù cao hơn để nắm giữ trái phiếu chính phủ trong bối cảnh lạm phát cao, nguồn cung trái phiếu lớn và sự bất định về hướng đi của lãi suất trong tương lai.

Kết quả là thị trường hiện phải đối mặt với sự kết hợp giữa giá năng lượng cao, dữ liệu kinh tế vĩ mô vững chắc và nhu cầu trái phiếu chính phủ suy yếu. Sự kết hợp này đang tạo thêm áp lực tăng lên lợi suất, đẩy chi phí tài chính trên toàn nền kinh tế lên cao và tạo ra trở ngại ngày càng lớn đối với các tài sản nhạy cảm với lãi suất, bao gồm nhóm cổ phiếu tăng trưởng.

Lợi suất kỳ hạn 10 năm trở lại mức chưa từng thấy kể từ năm 2007

Áp lực trên thị trường trái phiếu Mỹ tiếp tục kéo dài sang phiên thứ hai. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm trước đó đã tăng lên khoảng 5,19% vào thứ Năm, đạt mức đóng cửa cao nhất kể từ tháng 7/2007. Các động lực chính vẫn không thay đổi: chiến tranh với Iran, giá năng lượng ở mức cao và nguy cơ lạm phát kéo dài do những yếu tố này gây ra.

Giá diesel tại Mỹ hiện ở khoảng 6,50 USD/gallon, trong khi xăng thường ở gần mức 4,50 USD/gallon, làm gia tăng áp lực chi phí trên toàn nền kinh tế và củng cố kỳ vọng về việc tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ. Thị trường ngày càng định giá khả năng Fed sẽ tăng lãi suất trong hai cuộc họp tiếp theo. Áp lực bổ sung đến từ tình hình tài khóa Mỹ xấu đi và sự cạnh tranh ngày càng lớn đối với dòng vốn từ các khoản đầu tư liên quan đến AI.

Thị trường chứng khoán có thể phớt lờ lợi suất tăng trong bao lâu?

Bất chấp chi phí vốn tăng mạnh, S&P 500 vẫn chỉ thấp hơn khoảng 1% so với mức đỉnh lịch sử, cho thấy các nhà đầu tư vẫn chủ yếu tập trung vào triển vọng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp. JPMorgan lưu ý rằng mối quan hệ lịch sử giữa lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm và định giá S&P 500 có hình dạng giống chữ “U” ngược, đồng thời trong những giai đoạn EPS tăng trưởng rất mạnh, thị trường cổ phiếu có thể hấp thụ mức lợi suất khoảng 5% mà chưa ngay lập tức phải đối mặt với sự thu hẹp của các hệ số định giá.

Do đó, kỳ vọng lợi nhuận vẫn là yếu tố then chốt. Đồng thuận của Phố Wall hiện dự báo EPS của các công ty thuộc S&P 500 sẽ tăng khoảng 29% so với cùng kỳ trong quý 3. Chừng nào các dự báo này vẫn duy trì ở mức cao như vậy, thị trường cổ phiếu có thể tiếp tục hấp thụ một phần áp lực từ lợi suất tăng. Tuy nhiên, nếu chi phí tài chính tiếp tục tăng, rủi ro các mức định giá hiện tại ngày càng khó duy trì cũng sẽ gia tăng.

Biểu đồ TNOTE, khung thời gian W1

TNOTE là một CFD phái sinh dựa trên hợp đồng tương lai Trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm, được giao dịch trên Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME). Lợi suất tăng khiến giá trái phiếu giảm, qua đó gây áp lực lên TNOTE.

Nguồn: xStation5