ارتفع سعر الغاز في سوق TTF الأوروبية إلى أعلى مستوى له في خمسة أشهر مع انخفاض مستويات التخزين 📈

يشهد سوق الغاز الأوروبي مجدداً ارتفاعاً ملحوظاً، ليس فقط في أسعار الإمدادات الحالية، بل أيضاً في أسعار المخاطر المحتملة خلال فصل الخريف. فقد تجاوزت العقود الآجلة لشهر سبتمبر في سوق الغاز الأوروبي 65.7 يورو/ميغاواط ساعة، وهو أعلى مستوى لها منذ مارس، مسجلةً زيادة بأكثر من 20% خلال الأسبوعين الماضيين. يُعزى هذا الارتفاع جزئياً إلى تجدد التوترات حول مضيق هرمز والمخاوف بشأن تدفقات الغاز الطبيعي المسال من الخليج العربي، إلا أن المشكلة الأكبر تكمن في انخفاض مستويات التخزين الأوروبية بشكل واضح مقارنةً بالعام الماضي. هذا يعني أن السوق يدخل المرحلة الأخيرة من موسم ضخ الغاز بهوامش أمان أقل وحساسية أكبر للظروف الجوية، وتوافر الغاز الطبيعي المسال، وأي اضطرابات لوجستية إضافية. ومع ارتفاع أسعار الغاز، تتزايد المخاوف أيضاً بشأن التضخم وآفاق الصناعة الأوروبية.

• بلغت نسبة امتلاء مرافق تخزين الغاز الأوروبية 61.4% في 17 أغسطس، مقارنةً بنحو 74% في العام السابق، مما يترك المنطقة باحتياطي أقل بشكل ملحوظ قبل موسم التدفئة.
• بلغت نسبة امتلاء مرافق تخزين الغاز الأوروبية 61.4% في 17 أغسطس، مقارنةً بنحو 74% في العام السابق، مما يترك المنطقة باحتياطي أقل بكثير قبل موسم التدفئة.
• بلغت نسبة امتلاء مرافق تخزين الغاز الأوروبية 61.4% في 17 أغسطس، مقارنةً بنحو 74% في العام السابق، مما يترك المنطقة باحتياطي أقل بشكل ملحوظ قبل موسم التدفئة. في ألمانيا، الوضع أكثر تعقيدًا: إذ تبلغ مستويات التخزين 50.1% فقط، مقارنةً بنحو 67% في نفس الفترة من العام الماضي.
• ارتفعت العقود الآجلة للغاز في بورصة تورنتو للغاز (TTF) إلى ما يقارب 66 يورو/ميغاواط ساعة، وهو أعلى مستوى لها في خمسة أشهر، بينما يُظهر الارتفاع الذي تجاوز 20% خلال أسبوعين مدى سرعة بدء السوق في إعادة تقييم مخاطر الإمداد.
• تُفاقم التوترات حول مضيق هرمز المخاوف بشأن توافر الإمدادات من الخليج العربي، في حين تُساهم أسعار النفط المرتفعة أيضًا في رفع علاوة مخاطر الطاقة بشكل عام في أوروبا.
• بدأت الأسعار المرتفعة نفسها تُعقّد عملية إعادة ملء المخزونات، حيث يُؤجل بعض المستوردين عمليات الشراء الكبيرة على أمل انخفاض الأسعار لاحقًا أو الحصول على دعم حكومي مُحتمل.

رسم بياني للعقود الآجلة في بورصة تورنتو للغاز (NATGAS.EU، فاصل زمني يومي واحد)

المصدر: xStation5

يدفع السوق ثمن مخاطر الخريف، وليس النقص الحالي.

النقطة الأساسية هي أن أوروبا لا تواجه حاليًا أزمة غاز تقليدية. فالغاز يتدفق، والغاز الطبيعي المسال يصل، ومرافق التخزين ليست فارغة. تكمن المشكلة في أن المخزونات أقل بكثير مما كانت عليه قبل عام، بينما الوقت المتاح لإعادة بنائها ينفد تدريجيًا. لذلك، بدأت العقود الآجلة تُسعّر ليس ما هو مفقود اليوم، بل مدى ارتفاع تكلفة هامش الأمان في غضون أسابيع قليلة. في نفس المرحلة من العام الماضي، كانت مواقع التخزين ممتلئة بنسبة ثلاثة أرباع تقريبًا، مما منح أوروبا هامش أمان أكبر بكثير ضد برودة الطقس أو انقطاعات الإمدادات. اليوم، كل صدمة إضافية في سوق الغاز الطبيعي المسال لها تأثير أكبر.

تُعد ألمانيا ذات أهمية خاصة هنا. فمع امتلاء مرافق التخزين بنحو 50% فقط، تدخل البلاد الجزء الأخير من الصيف باحتياطي أقل بكثير مما كان عليه قبل عام، وغالبًا ما يُحدد الطلب الألماني التوازن القاري. إذا لم تتسارع وتيرة ضخ الغاز، فقد ينتشر الضغط من العقود الآجلة إلى مناطق أبعد على طول منحنى العائد. هناك أيضًا حلقة مفرغة غير مريحة: فكلما ارتفعت أسعار الغاز، قلّت رغبة شركات المرافق في الشراء بكثافة للتخزين. وكلما تباطأت عمليات ملء الخزانات، زادت علاوة المخاطرة التي يضيفها السوق.

سيأتي الاختبار الحقيقي من الغاز الطبيعي المسال والتخزين.

لا يزال مضيق هرمز المصدر الجيوسياسي الرئيسي للتوتر، لأن الاضطرابات فيه لا تؤثر على النفط فحسب، بل على شحنات الغاز الطبيعي المسال من الخليج العربي أيضًا. لذا، فإن أي تقرير جديد عن هجمات على السفن أو قيود على الشحن قد يؤثر بسرعة كبيرة على أسعار الغاز في منطقة التجارة الحرة. ومع انخفاض مستويات التخزين بالفعل عن العام الماضي، فإن السوق الأوروبية أقل تسامحًا مع هذا النوع من المخاطر.

لكن هذا لا يعني أن مضيق هرمز وحده سيحدد الخطوة التالية. فإذا ظلت تدفقات الغاز الطبيعي المسال مستقرة وتسارعت عمليات ضخ الغاز في الخزانات في سبتمبر، فقد يختفي جزء من العلاوة الحالية بالسرعة نفسها التي ظهر بها. لسوق الغاز تاريخ طويل من التقلبات الحادة في كلا الاتجاهين، خاصةً عندما تبدأ عمليات التمركز في تجاوز البيانات الفعلية.

ثلاثة عوامل ستكون الآن هي الأهم بالنسبة للسوق: وتيرة ضخ الغاز في الخزانات، وتوافر الغاز الطبيعي المسال، والطقس.

لا يحتاج سعر الغاز في أوروبا (TTF) إلى انقطاع شامل في الإمدادات ليظل مرتفعًا. قد يكفي أن تقضي أوروبا عدة أسابيع متتالية في شراء الغاز بأسعار أعلى مع إعادة بناء المخزونات بوتيرة أبطأ. تُعدّ هذه الخطوة الأخيرة مؤشرًا واضحًا على أن السوق لم تعد تثق في سيناريو خريفي مريح. إذا بقيت المخزونات الألمانية عند حوالي 50-55% خلال الأسابيع القادمة، واستمرت المخاطر في الشرق الأوسط، فإن الغاز الأوروبي يمتلك أساسًا متينًا للاحتفاظ بعلاوة مخاطر كبيرة. مع ذلك، إذا تعافت المخزونات بسرعة، فقد يتراجع سعر الغاز في أوروبا (TTF) عن جزء من الارتفاع الأخير بنفس الحدة.