🚩 Caterpillar amplía las caídas y retrocede un 30% desde su máximo histórico

Las acciones de Caterpillar (CAT.US) caen alrededor de un 5,5%, convirtiéndose en el valor con peor desempeño del Dow Jones. El catalizador inmediato de la ola de ventas fue un recorte del precio objetivo por parte de Truist Securities, desde 1.225 hasta 1.100 dólares, aunque los analistas mantuvieron su recomendación de Comprar. El banco señaló preocupaciones sobre la sostenibilidad del gasto vinculado a la generación de energía, los centros de datos y la inteligencia artificial, así como el impacto negativo de las elevadas tasas de interés y el aumento de los precios del diésel.

Sin embargo, la caída de hoy se produce después de un repunte muy fuerte. Las acciones de Caterpillar todavía acumulan un alza superior al 50% en lo que va del año, superando el desempeño del Nasdaq 100 y del S&P 500 en casi tres veces, lo que hace que las acciones sean más vulnerables a la toma de beneficios y a las preocupaciones sobre su valorización. Los inversores centrarán ahora su atención principalmente en los resultados del tercer trimestre de la compañía, previstos para finales de octubre.

Gráfico del precio de las acciones de Caterpillar (temporalidad D1)

Los inversores consideran cada vez más a Caterpillar como uno de los principales beneficiarios del gasto de capital relacionado con la IA, con una exposición significativa a la construcción de centros de datos. Las acciones han caído alrededor de un 30% desde su máximo local y ahora cotizan cerca de la media móvil exponencial de 200 días, EMA de 200 días (línea roja). Caterpillar tiene previsto presentar sus resultados el 29 de octubre después del cierre del mercado estadounidense. El mercado ya no está valorizando a la compañía como un fabricante industrial cíclico típico, sino como una empresa de la que se espera un crecimiento sostenido gracias a la inversión en generación de energía, infraestructura y centros de datos.

Desde una perspectiva de valorización, Caterpillar es un ejemplo clásico de una compañía cuyo fuerte desempeño bursátil parece haberse adelantado al ritmo de mejora de sus fundamentales. Las acciones han subido alrededor de un 42% en lo que va del año y casi un 65% durante los últimos 12 meses, mientras que el crecimiento promedio de los últimos ocho trimestres se sitúa en aproximadamente un 3,5% para los ingresos, un 4,5% para el EBIT y apenas un 1,1% para la UPA. Con una relación precio-utilidad (P/U) histórica de 37 y una P/U forward cercana a 32, el mercado está pagando una prima considerable por una mayor mejora de los beneficios y por la continuidad de un fuerte ciclo de inversión. Por otro lado, la compañía continúa mostrando una sólida calidad operativa, con un margen EBIT cercano al 20,9% y un ROE del 75,5%, lo que apunta a una rentabilidad sobre el patrimonio muy elevada.

Sin embargo, cabe señalar que un ROE tan elevado coincide con un nivel de apalancamiento relativamente alto, con una relación deuda/patrimonio de 2,3, lo que significa que no toda la rentabilidad sobre el patrimonio proviene únicamente de mejoras en el negocio operativo subyacente. Por lo tanto, el mayor riesgo de valorización actualmente no es la debilidad de Caterpillar en sí misma, sino unas expectativas del mercado excesivamente optimistas: si el crecimiento de los ingresos y de los beneficios se mantiene en un solo dígito, los múltiplos de valorización actuales podrían resultar difíciles de sostener. Al mismo tiempo, los ingresos y el beneficio neto récord mostrados en el gráfico sugieren que la tendencia fundamental subyacente continúa siendo positiva, por lo que la pregunta clave es si Caterpillar puede convertir la fuerte demanda procedente de infraestructura, generación de energía y centros de datos en un crecimiento sostenido del flujo de caja libre. En la configuración actual, la compañía se parece más a una empresa de alta calidad valorizada para mantener una ejecución casi perfecta que a una oportunidad tradicional de valor.