El mercado ya esperaba que LVMH obtuviera unos resultados por debajo de lo previsto

LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton (MC.FR) presentó unos resultados del tercer trimestre por debajo de las expectativas del mercado, y el segmento de moda y marroquinería, el más importante para los inversores, volvió a contraerse. A pesar de ello, las acciones de LVMH suben cerca de un 1% este martes, ya que parece que los inversores ya habían descontado estos débiles datos.

Métricas clave del tercer trimestre de LVMH

• Ingresos orgánicos +1% interanual, frente a la estimación del consenso del +1,5% – por debajo de lo previsto
• Moda y marroquinería: −5% de crecimiento orgánico, frente a la previsión del −1,6%; ingresos de 8,25 mil millones de EUR (−3% interanual)
• Vinos y licores +6% – muy por encima del consenso (+0,3%)
• Perfumes y cosméticos +1%, prácticamente en línea con las expectativas
• Relojes y joyería +6% – pero con una desaceleración frente al +9% del primer semestre del año
• Ventas selectivas +8%, el segmento más sólido, por encima del consenso (+4,6%)
• Ingresos del grupo: 18,5 mil millones de EUR, +1,2% interanual
• Asia (incluida China) −5% en términos orgánicos – la única región que registró una caída; las ventas en China continental cayeron a doble dígito
• En el acumulado del año tras 9 meses: ingresos orgánicos +2%, moda y marroquinería −4% hasta 26,39 mil millones de EUR

La moda y la marroquinería siguen siendo el mercado más importante de LVMH, motivo por el cual los inversores se centran en los ingresos de este segmento al evaluar el desempeño de la compañía. 

China tiene el mayor impacto en los resultados de LVMH

El origen de la decepción es China. La directora financiera, Cécile Cabanis, explicó a los analistas la presencia de un «entorno menos favorable» en China –un debilitamiento de la demanda impulsado por la desaceleración económica, la crisis inmobiliaria y unos impuestos más estrictos sobre las mayores fortunas–. Además, la marca Louis Vuitton sufrió un boicot de los consumidores tras imponerse en una disputa sobre marcas registradas con la compañía local Molly Tea; los clientes chinos consideraron injusto que el mayor conglomerado de lujo del mundo demandara a una empresa mucho más pequeña. El gasto de los clientes chinos en el extranjero también cayó (unos pocos puntos porcentuales).

Los analistas reducen sus precios objetivos para LVMH

Aunque los resultados fueron débiles, las ventas resultaron ser limitadas. Gran parte del mercado había anticipado un trimestre más flojo, lo que ya había provocado una corrección significativa en el precio de la acción y en los múltiplos de valoración. No obstante, esto no cambia el panorama general. Las acciones de LVMH acumulan una caída de cerca del 40% este año y cotizan cerca de su nivel más bajo en más de seis años. Asimismo, cinco analistas de venta redujeron sus precios objetivo una media del 7% tras conocerse las cifras (entre ellos, JP Morgan a 500 EUR, TD Cowen a 425 EUR, Jefferies a 415 EUR y Morgan Stanley a 420 EUR). JP Morgan advierte de que la confirmación de un desplome «peor de lo temido» en China podría lastrar a todo el sector; de hecho, Hermès, Kering y Richemont también sufrieron caídas en bolsa.

El hecho de que un segmento clave –que representa casi la mitad de los ingresos del grupo– lleve contrayéndose otro trimestre más es una señal difícil de ignorar. El avance de hoy demuestra que lo peor habría quedado atrás en términos de precios. Sin embargo, solo se sabrá si este rebote es algo más que un simple suspiro de alivio tras una decepción «bien anticipada» una vez que la demanda en China repunte de verdad. Y la directora financiera, Cabanis, no se anduvo con rodeos: «Llevará algún tiempo y no creo que haya atajos en esto».

Las acciones de LVMH cayeron por debajo de su media móvil exponencial de 200 meses en septiembre y, en lo que va de octubre, esta tendencia se ha reanudado.