Goldman Sachs supera expectativas: el trading de acciones impulsa un trimestre récord

Goldman Sachs (GS.US) presentó uno de los resultados más sólidos entre los grandes bancos estadounidenses durante el tercer trimestre, apoyado principalmente por un extraordinario desempeño del negocio de renta variable y por la fortaleza de banca de inversión y gestión de activos. Las acciones reaccionan de manera mucho más moderada que las cifras operativas y avanzan alrededor de 0,1% durante la sesión. En lo que va de 2026, Goldman Sachs acumula una subida cercana al 1,3%. La reacción contenida muestra que el mercado está mirando también la composición de esos resultados, junto al comportamiento desigual del negocio de trading y los riesgos derivados de un entorno de tasas de interés todavía elevadas.

Goldman Sachs supera ampliamente las expectativas

Los principales resultados del trimestre fueron:

• Beneficio por acción: US 17,01 frente US 12,86 esperados, una sorpresa cercana al 32,3%.
• Ingresos: US 18.680 millones frente 16.830 millones esperados, aproximadamente 11% por encima del consenso.
• Beneficio neto: US 5.290 millones,frente a US 4.100 millones un año antes.
• Ingresos: +23% interanual.
• ROE anualizado: 18,7%.
• Valor contable por acción: US$372,64, con un incremento de 4,2% durante los primeros nueve meses del año.

El beneficio diluido por acción aumentó desde los US12,25 del tercer trimestre 2025 hasta US 17,01, equivalente a un crecimiento interanual de aproximadamente 39%. Además, durante los primeros nueve meses de 2026 Goldman Sachs acumula US$56.240 millones en ingresos, un 25% más que en el mismo período del año anterior, mientras el beneficio neto alcanzó US$17.550 millones. La sorpresa en beneficios fue considerablemente mayor que la observada en ingresos, señal de una combinación favorable entre crecimiento de actividad, rentabilidad operativa y estructura de capital.

Equities fue el verdadero motor del trimestre

La principal explicación detrás del resultado se encuentra en Global Banking & Markets, cuyos ingresos alcanzaron US$13.460 millones, un aumento de 32% frente al mismo trimestre de 2025. Pero dentro de ese segmento existe una diferencia muy marcada, el negocio de Equities generó US$6.440 millones, un espectacular incremento del 72% interanual. La intermediación en acciones aumentó con fuerza, mientras el financiamiento de renta variable prácticamente duplicó sus ingresos respecto del año anterior.

La volatilidad registrada durante el trimestre, con movimientos provocados por las tasas de interés, los precios de la energía, el conflicto en Medio Oriente y las correcciones de compañías tecnológicas, aumentó las necesidades de cobertura, financiamiento y reposicionamiento de los clientes. Goldman fue uno de los principales beneficiarios, frente al consenso cercano a US$5.050 millones, Equities superó las expectativas aproximadamente en 27,5%.

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La situación fue muy distinta en FICC, el negocio de renta fija, divisas y materias primas. Los ingresos alcanzaron US$3.470 millones, prácticamente sin cambios frente al año anterior y alrededor de 5,9% por debajo de las expectativas. La debilidad se concentró principalmente en hipotecas, crédito y tasas de interés, parcialmente compensada por un mejor desempeño en divisas y materias primas. Esto confirma que la fortaleza del trimestre no fue homogénea y la sorpresa estuvo claramente concentrada en renta variable.

Goldman también obtuvo resultados sólidos en banca de inversión, las comisiones aumentaron 21% interanual hasta US$3.220 millones, impulsadas por mayor actividad de asesoría, emisiones de acciones y colocaciones de deuda. El negocio de advisory creció 18%, mientras el underwriting de acciones avanzó 43% y el de deuda aumentó 15%. Goldman participó durante el trimestre en algunas operaciones relevantes de los mercados de capitales, manteniendo una posición destacada pese a que el volumen global de fusiones y adquisiciones se desaceleró frente al segundo trimestre. Sin embargo, el backlog de comisiones de banca de inversión disminuyó frente al segundo trimestre y se situó ligeramente por debajo del cierre de 2025. Eso no implica necesariamente una caída inmediata de ingresos, pero indica que el espectacular ritmo observado recientemente podría resultar más difícil de mantener si las tasas permanecen elevadas y disminuye la actividad de IPO y M&A.

Goldman alcanza un récord de US$4,1 billones bajo supervisión

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Más allá del trading, probablemente uno de los datos estructurales más relevantes fue el crecimiento de Asset & Wealth Management. Los ingresos del segmento alcanzaron US$5.050 millones, un incremento de 14% interanual y 10% frente al trimestre anterior.

Dentro del negocio, las comisiones de gestión aumentaron 22%, mientras los incentive fees registraron un fuerte crecimiento gracias a distribuciones de fondos. Pero la cifra más relevante se encuentra en los activos administrados. Los activos bajo supervisión alcanzaron US$4,097 billones, desde US$3,452 billones un año antes. Esto implica un crecimiento cercano al 18,7% interanual y un nuevo máximo para Goldman Sachs. Durante el trimestre, los activos de largo plazo recibieron US$97.000 millones de entradas netas, repartidos entre US 34.000 millones en inversiones alternativas,US13.000 millones en acciones y US$50.000 millones en renta fija. Los activos alternativos cerraron el trimestre en US$491.000 millones, mientras renta variable alcanzó US 1,15 billones y renta fija US1,405 billones.

Este crecimiento es particularmente importante porque Goldman lleva años intentando construir fuentes de ingresos más estables que reduzcan su dependencia del trading y de la banca de inversión.

Los costos también aumentaron con fuerza

Los gastos operativos aumentaron 20% interanual hasta US$11.310 millones, principalmente por mayores gastos vinculados a transacciones y una mayor compensación para empleados asociada al fuerte desempeño del banco. Aun así, el ratio de eficiencia durante los primeros nueve meses mejoró desde 62,1% hasta 59,4%, señal de que los ingresos han crecido suficientemente rápido como para absorber el incremento de costos.

Las provisiones por pérdidas crediticias alcanzaron US$368 millones, frente a US 339 millones años antes y US 102 millones durante el segundo trimestre. El incremento secuencial estuvo relacionado principalmente con deterioros asociados a préstamos mayoristas.

Sin embargo, Goldman Sachs distribuyó US$4.490 millones a sus accionistas durante el trimestre, incluyendo US3.000 millones mediante recompras de acciones y US 1.490 millones mediante dividendos. Además, el directorio declaró un dividendo trimestral de US$5 por acción. El capital CET1 estandarizado cerró en 12,4%, frente a 12,9% durante el trimestre anterior, mientras bajo las reglas avanzadas se mantuvo en 13,6%. La reducción del número promedio de acciones también continúa apoyando el crecimiento del beneficio por acción.

¿Qué debería vigilar el mercado ahora?

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Fuente: xStation5.

Los resultados demuestran que Goldman Sachs llega al final de 2026 con una franquicia particularmente fuerte en mercados, banca de inversión y gestión patrimonial. Sin embargo, existen tres variables que pueden condicionar los próximos trimestres.

1. La sostenibilidad del extraordinario resultado en renta variable: Un crecimiento de 72% difícilmente puede extrapolarse de forma indefinida, especialmente si la volatilidad disminuye.
2. El entorno de tasas de interés elevadas: Un costo de capital persistentemente alto puede reducir IPO, fusiones, adquisiciones y financiamiento corporativo, precisamente algunas de las áreas donde Goldman obtiene una parte importante de sus ingresos.
3. La inteligencia artificial: El enorme volumen de inversión proyectado en centros de datos puede generar oportunidades significativas de asesoría, deuda, equity y estructuración financiera para Goldman. Pero un aumento del costo de financiación también podría poner en duda la rentabilidad de algunos proyectos.