Resultados de Oracle y Adobe: la IA impulsa a una, pero no convence al mercado en la otra

La temporada de resultados tecnológicos dejó dos reacciones completamente diferentes este jueves. Oracle (ORCL.US) consiguió revertir parte de las fuertes pérdidas registradas durante la sesión gracias a unos resultados mejores de lo esperado y, sobre todo, a la aceleración de su negocio de infraestructura para inteligencia artificial. Adobe (ADBE.US), en cambio, no logró convencer al mercado, aunque sus cifras del tercer trimestre superaron las expectativas y la compañía elevó sus previsiones para el año fiscal, los inversionistas se concentraron en una guía de ingresos más moderada para el próximo trimestre y en una cartera de contratos pendientes inferior a las estimaciones.

Oracle había caído aproximadamente 5,4% durante la sesión, pero posteriormente sus acciones avanzan cerca de 6,7% en operaciones extendidas. Adobe, que ya había retrocedido alrededor de 2,3% durante la jornada, pierde aproximadamente otro 2,3% tras el cierre.

Oracle sorprende con el crecimiento de su negocio cloud

Los resultados de Oracle superaron las expectativas en las principales métricas del trimestre:

• Beneficio ajustado por acción: US$1,92 vs. US$1,75 esperado.
• Ingresos: US$19.350 millones vs. US$19.130 millones esperados.
• Resultado operativo ajustado: US$8.150 millones vs. US$7.810 millones esperados.
• Margen operativo ajustado: 42% vs. 40,8% esperado.
• Ingresos de Oracle Cloud Infrastructure (OCI): US$7.390 millones vs. US$7.190 millones esperados.
• Capex: US$28.500 millones vs. US$19.800 millones esperados, mostrando que el costo de sostener la expansión de infraestructura continúa siendo elevado.

Oracle reportó ingresos de US$19.350 millones durante su primer trimestre fiscal de 2027, frente a los US$19.130 millones esperados por el mercado. El beneficio ajustado alcanzó US$1,92 por acción, superando ampliamente la estimación de US$1,75. El resultado operativo ajustado llegó a US$8.150 millones, también por encima de las expectativas, mientras que el margen operativo ajustado se ubicó en 42%, frente al 40,8% previsto. Sin embargo, la cifra que está captando la mayor atención es la relacionada con Oracle Cloud Infrastructure (OCI).

Los ingresos de infraestructura cloud alcanzaron aproximadamente US$7.390 millones, creciendo 121% interanual y superando los US$7.190 millones esperados. Los ingresos totales del negocio cloud llegaron a US$11.600 millones, un aumento de 62%. El crecimiento contrasta con el negocio tradicional de software, los ingresos de software retrocedieron 3% hasta US$5.550 millones, reflejando la migración progresiva de clientes desde soluciones instaladas localmente hacia servicios en la nube.

La inteligencia artificial dispara los contratos de Oracle

Fuente: xStation5.

Más allá del trimestre recién publicado, uno de los principales argumentos alcistas aparece en los contratos futuros. Los Remaining Performance Obligations (RPO), ingresos contratados todavía pendientes de reconocer, aumentaron hasta US$664.000 millones. Oracle indicó además que incorporó más de US$30.000 millones en nuevos contratos de nube vinculados a inteligencia artificial durante el trimestre. La compañía también entregó 850 megavatios adicionales de capacidad de centros de datos durante el período y señaló que la demanda de servicios de entrenamiento e inferencia de IA continúa creciendo más rápido que la oferta.

Esta es probablemente la principal diferencia entre Oracle y buena parte del resto del sector tecnológico, la empresa está convirtiendo la inversión en inteligencia artificial directamente en contratos de infraestructura de gran escala.

El punto débil de Oracle

Oracle registró US$28.500 millones en Capex solamente durante el primer trimestre, frente a unos US$8.500 millones en el mismo período del año anterior. Como consecuencia, el flujo de caja libre fue negativo en aproximadamente US$5.400 millones. Por ahora, el mercado parece priorizar el crecimiento sobre el gasto. La compañía mantuvo además sus planes de inversión y espera para el segundo trimestre un crecimiento de ingresos de entre 30% y 34%, mientras que el negocio cloud debería expandirse entre 65% y 71% en dólares.

Oracle también elevó su perspectiva para el año fiscal 2027 y ahora espera al menos US$90.000 millones de ingresos y un beneficio ajustado de US$8,10 por acción. El desafío hacia adelante será demostrar que el fuerte aumento del Capex puede convertirse suficientemente rápido en ingresos y generación de caja.

Adobe supera estimaciones, pero el mercado exige más

Adobe también superó las estimaciones de ingresos y beneficios, aunque algunas métricas futuras quedaron por debajo de lo que esperaba el mercado:

• Beneficio ajustado por acción: US$6,13 vs. US$6,08 esperado.
• Ingresos: US$6.760 millones vs. US$6.700 millones esperados.
• RPO: US$22.160 millones vs. US$22.720 millones esperados.
• Guía de ingresos Q4: US$6.800-US$6.850 millones vs. US$6.850 millones esperados.
• Guía de beneficio ajustado Q4: US$6,30-US$6,35 por acción vs. US$6,30 esperado.

Sin embargo, la situación de Adobe es considerablemente distinta, la compañía registró ingresos trimestrales récord de US$6.760 millones, un crecimiento de 13% interanual y superior a los US$6.700 millones esperados. El beneficio ajustado alcanzó US$6,13 por acción, frente a una expectativa de US$6,08. Adobe también generó US$2.520 millones de flujo de caja operativo durante el trimestre. En términos operativos, por lo tanto, el trimestre fue sólido, los ingresos por suscripciones alcanzaron aproximadamente US$6.580 millones, mientras que los ingresos recurrentes anualizados totales terminaron el período en US$27.500 millones.

Adobe también mostró avances importantes en inteligencia artificial, el ARR procedente de productos AI-first superó los US$650 millones, creciendo más de 150% interanual. La compañía también alcanzó el hito de más de 1.000 millones de usuarios activos mensuales entre sus herramientas de creatividad y productividad.

Uno de los principales debates alrededor de Adobe durante los últimos años ha sido si herramientas generativas como Firefly y las nuevas funciones incorporadas a Creative Cloud podrán convertirse en una fuente adicional de crecimiento o si simplemente servirán para defender su posición frente a competidores nativos de IA. Los resultados muestran que la monetización está avanzando, pero el mercado parece seguir esperando una aceleración más visible en los ingresos.

¿Por qué cae Adobe después de superar las expectativas?

Fuente: xStation5.

Los RPO terminaron el trimestre en US$22.160 millones, por debajo de los aproximadamente US$22.720 millones esperados. Además, Adobe proyectó ingresos para el cuarto trimestre de entre US$6.800 y US$6.850 millones, el extremo superior apenas coincide con la estimación de mercado de US$6.850 millones, mientras que el punto medio queda por debajo. En beneficios, la situación es más favorable: Adobe espera entre US$6,30 y US$6,35 por acción, frente a una estimación de US$6,30. La compañía incluso mejoró sus previsiones para todo el año, elevando el rango de beneficio ajustado hasta US$24,45-US$24,50 y el de ingresos hasta aproximadamente US$26.580-US$26.630 millones.

Por lo tanto, no estamos frente a unos malos resultados, el problema es que, para una compañía de software valorada principalmente por su crecimiento futuro, superar ligeramente el trimestre actual puede no ser suficiente si la guía no apunta a una aceleración posterior.

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