SpaceX podría duplicar su peso en el Nasdaq 100 y atraer US$15.500 millones en compras

La acción de SpaceX (SPCX.US) podría enfrentarse en septiembre a uno de sus catalizadores bursátiles más importantes desde su salida a bolsa. No necesariamente por un nuevo lanzamiento de Starship, un gran contrato de Starlink o una mejora de resultados, sino por el próximo rebalanceo del Nasdaq 100.

Actualmente, SpaceX cuenta con una capitalización superior a los US$2 billones, suficiente para situarla como la sexta empresa más grande dentro del índice por valor de mercado. Sin embargo, su peso efectivo en el Nasdaq 100 es de apenas 1,25%, ocupando alrededor del puesto 19 por ponderación. La explicación está en el reducido número de acciones que hasta ahora podían negociarse libremente, sin embargo, eso está comenzando a cambiar.

¿Por qué SpaceX pesa tan poco en el Nasdaq 100?

El Nasdaq no utiliza necesariamente toda la capitalización bursátil de una compañía para determinar su peso dentro del índice. En casos donde existe un free float reducido, la metodología toma en consideración las acciones efectivamente disponibles para negociación. Según Bloomberg, el cálculo considera el menor valor entre el total de acciones en circulación y tres veces las acciones que forman parte del capital flotante.

Para SpaceX, esta regla ha sido especialmente importante, después de la oferta pública inicial de junio, menos del 10% de las acciones estaba disponible libremente en el mercado debido a las restricciones de lock-up de fundadores, empleados y otros accionistas. Desde entonces, más de 1.000 millones de acciones han quedado liberadas de estas restricciones, elevando el free float a cerca del 30% de las acciones en circulación. Este cambio podría traducirse directamente en un mayor peso dentro del Nasdaq 100.

El rebalanceo podría provocar compras pasivas por miles de millones

El próximo ajuste trimestral del Nasdaq 100 será anunciado después del cierre del mercado este viernes y sus cambios entrarán en vigor el 21 de septiembre. Según estimaciones revisadas de estrategas de JPMorgan Securities, el peso de SpaceX podría aumentar desde aproximadamente 1,25% hasta 1,51%.

Aunque unas décimas de diferencia pueden parecer insignificantes, su impacto potencial es enorme. Alrededor de US$1,7 billones en activos replican o utilizan como referencia al Nasdaq 100, incluyendo uno de los ETF tecnológicos más importantes del mundo, el Invesco QQQ Trust.

Si aumenta la ponderación de SpaceX, los fondos pasivos necesitan incrementar automáticamente su exposición para continuar replicando correctamente al índice. JPMorgan calcula que este proceso podría generar aproximadamente US$12.400 millones de compras netas de acciones de SpaceX.

Existe, no obstante, cierta diferencia entre estimaciones publicadas, un reporte secundario divulgado este martes sitúa el posible nuevo peso en 2,25% y las compras potenciales en cerca de US$15.500 millones. La estimación recogida directamente por Bloomberg apunta, en cambio, a 1,51% y US$12.400 millones. En cualquier caso, ambas lecturas apuntan en la misma dirección: el rebalanceo podría crear una demanda pasiva significativa.

El aumento del free float abre oportunidades y riesgos para SpaceX

Gráfico sobre la evolución del free float de SpaceX y los próximos desbloqueos de acciones. Fuente: Bloomberg

El gráfico muestra que el aumento del free float no terminará con el rebalanceo de septiembre. A medida que nuevas acciones de SpaceX dejan de estar bloqueadas, aumenta la base utilizada para calcular potencialmente su ponderación dentro del índice. Eso abre la posibilidad de que el peso de la compañía siga creciendo en futuros rebalanceos.

Los próximos desbloqueos pueden actuar tanto como catalizador alcista como fuente de presión vendedora. Por un lado, un mayor número de acciones disponibles incrementa el free float y podría elevar nuevamente el peso de SpaceX en índices como el Nasdaq 100. Eso obliga a fondos indexados a comprar más acciones. Por otro, las acciones desbloqueadas también quedan disponibles para ser vendidas por sus propietarios.

Más de 1.000 millones de acciones adicionales podrían quedar habilitadas para negociación antes de finales de octubre. Posteriormente, otras 1.300 millones podrían desbloquearse después de que SpaceX publique sus resultados del tercer trimestre en noviembre. Los primeros vencimientos de restricciones ocurridos en agosto no provocaron la liquidación masiva que algunos inversionistas temían, ya que buena parte de los accionistas internos conservaron sus participaciones. Sin embargo, el evento de noviembre será considerablemente mayor y podría convertirse en una prueba mucho más importante para determinar cuánto apetito real existe por SpaceX.

SpaceX cotiza cerca del precio de su IPO tras recuperarse desde mínimos

Gráfico de la evolución reciente de las acciones de SpaceX. En el último mes las acciones de SpaceX subieron cerca de 15.2%. Fuente: xStation5.

Después de una salida a bolsa extremadamente volátil, la acción comenzó a estabilizarse, SpaceX debutó en junio alrededor de US$135, alcanzó posteriormente un máximo de US$225,64 y llegó a caer hasta aproximadamente US$104,83 el 3 de agosto. Desde entonces protagonizó una recuperación considerable. La acción cerró el 4 de septiembre en US$147,95 y en la sesión de este martes llegó a negociarse alrededor de US$153, según las cotizaciones incluidas en las fuentes.

Durante las últimas semanas, el mercado se había movido principalmente dentro del rango de US$133-US$150, por lo que el rebalanceo del Nasdaq podría convertirse en el catalizador necesario para intentar abandonar esa fase de consolidación. Pero la clave será determinar cuánto del movimiento responde a una mejora genuina de las expectativas sobre SpaceX y cuánto corresponde simplemente a compras obligatorias de fondos indexados.

¿Puede seguir aumentando el peso de SpaceX en el Nasdaq?

Sí, y precisamente esa es una de las principales implicancias de los próximos desbloqueos. Si aumenta progresivamente el capital flotante mientras la capitalización de SpaceX permanece elevada, futuras revisiones del Nasdaq 100 podrían reconocer una proporción cada vez mayor de su valor bursátil.

La compañía ya pertenece al Russell 1000, mientras que todavía no cumple con el requisito temporal para incorporarse al S&P 500, que exige al menos 12 meses de negociación. Por ese motivo, su eventual elegibilidad para ese índice no llegaría antes de mediados de 2027. En el corto plazo, por tanto, el foco estará en el anuncio del rebalanceo del viernes y su entrada en vigor el 21 de septiembre. Una ampliación significativa de la ponderación podría crear una oleada de compras prácticamente independiente de las perspectivas fundamentales inmediatas de SpaceX.

El desafío vendrá después, porque debe comprobar si esa demanda pasiva es suficiente para absorber también los miles de millones de nuevas acciones que progresivamente quedarán disponibles en el mercado.