🚩 TNOTE cae a su nivel más bajo desde 2007

La ola de ventas en el mercado de bonos del Tesoro estadounidense se ha intensificado significativamente, llevando los rendimientos a sus niveles más altos en casi dos décadas y provocando una fuerte caída de los futuros de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años (TNOTE). La presión comenzó con la subida de los precios del petróleo, que reavivó las preocupaciones sobre una inflación persistente y la posibilidad de que la Fed tenga que mantener una política monetaria restrictiva durante más tiempo. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años sube hoy más de 5 puntos básicos hasta el 5,22%, alcanzando este nivel por primera vez en casi dos décadas, mientras que el rendimiento de los bonos a 5 años ha superado el 5% por primera vez desde 2007.

• El sentimiento en el mercado de bonos se debilitó aún más debido a unos datos económicos de Estados Unidos para septiembre mejores de lo esperado. Las lecturas preliminares de los PMI manufacturero y de servicios alcanzaron sus niveles más altos desde 2021, reduciendo las expectativas de una rápida flexibilización de la política monetaria y reforzando la percepción de que la economía sigue siendo lo suficientemente resiliente como para soportar tasas de interés elevadas.
• Otro factor que impulsó los rendimientos al alza fue la última subasta, algo más débil, de bonos del Tesoro estadounidense a 5 años. La demanda relativamente moderada por la nueva emisión sugirió que los inversionistas están exigiendo una prima más alta para mantener deuda pública en un contexto de inflación elevada, abundante oferta de bonos e incertidumbre sobre la futura trayectoria de las tasas de interés.

Como resultado, el mercado se enfrenta ahora a una combinación de precios elevados de la energía, sólidos datos macroeconómicos y una menor demanda de bonos gubernamentales. Esta combinación está aumentando la presión alcista sobre los rendimientos, elevando los costos de financiación en toda la economía y generando un obstáculo creciente para los activos sensibles a las tasas de interés, incluidas las acciones de crecimiento.

Los rendimientos a 10 años vuelven a niveles no vistos desde 2007

La presión sobre el mercado de bonos estadounidense continúa durante otra sesión. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años ya había subido hasta alrededor del 5,19% el jueves, alcanzando su nivel de cierre más alto desde julio de 2007. Los principales factores siguen siendo los mismos: la guerra con Irán, los elevados precios de la energía y el consiguiente riesgo de una inflación persistente.

Los precios del diésel en Estados Unidos se sitúan en torno a $6,50 por galón, mientras que la gasolina regular se encuentra cerca de $4,50 por galón, aumentando las presiones sobre los costos en toda la economía y reforzando las expectativas de un mayor endurecimiento monetario. Los mercados están descontando cada vez más la posibilidad de que la Fed suba las tasas de interés en sus próximas dos reuniones. La presión adicional proviene del deterioro de la situación fiscal de Estados Unidos y de la creciente competencia por el capital derivada de las inversiones relacionadas con la IA.

¿Cuánto tiempo puede el mercado bursátil ignorar la subida de los rendimientos?

A pesar del fuerte aumento del costo del dinero, el S&P 500 se mantiene alrededor de un 1% por debajo de su máximo histórico, lo que sugiere que los inversionistas siguen centrados principalmente en las perspectivas de crecimiento de los beneficios corporativos. JPMorgan señala que la relación histórica entre los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años y las valoraciones del S&P 500 ha mostrado una forma similar a una “U” invertida, y que durante períodos de crecimiento muy sólido del BPA, el mercado de renta variable puede tolerar rendimientos cercanos al 5% sin una compresión inmediata de los múltiplos de valoración.

Por lo tanto, las expectativas de beneficios siguen siendo cruciales. El consenso de Wall Street apunta actualmente a un crecimiento interanual del BPA de aproximadamente un 29% para las compañías del S&P 500 en el tercer trimestre. Mientras estas previsiones se mantengan tan sólidas, el mercado de renta variable podría seguir absorbiendo parte de la presión derivada de los mayores rendimientos, pero un nuevo aumento de los costos de financiación incrementaría el riesgo de que las valoraciones actuales sean cada vez más difíciles de sostener.

Gráfico de TNOTE, intervalo W1

TNOTE es un derivado CFD basado en los futuros de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años, que se negocian en el Chicago Mercantile Exchange (CME). El aumento de los rendimientos presiona a la baja los precios de los bonos, lo que a su vez afecta negativamente a TNOTE.

Fuente: xStation5