Páteční seanci na EUR/USD dominují očekávání před nejdůležitější událostí tohoto týdne – zveřejněním reportu NFP. V posledních několika dnech se výhled americké měnové politiky výrazně zkomplikoval. Kevin Warsh během sympozia v Jackson Hole zaujal výrazně jestřábí postoj, když uvedl, že inflace zůstává příliš vysoká a Fed má před sebou stále mnoho práce. Christopher Waller naopak včera zvolil mnohem holubičtější tón a naznačil, že pokud bude inflace nadále zpomalovat, mohly by úrokové sazby v září zůstat beze změny.
Výnosy amerických státních dluhopisů v posledních týdnech rovněž výrazně vzrostly. Trh nyní musí vyhodnotit, zda dnešní report z trhu práce podpoří Warshův jestřábí postoj, nebo naopak Wallerův pohled a možnost, že Fed v září sazby nezvýší.
Zdroj: xStation5
Klíčové faktory, které aktuálně ovlivňují EUR/USD
Warsh zvyšuje laťku pro holubičí Fed
Největší změnou oproti předchozím týdnům je komunikace nového předsedy Fedu. Kevin Warsh během svého projevu v Jackson Hole uvedl, že Fed nemůže považovat boj s inflací za ukončený pouze proto, že se poslední údaje mírně zlepšily.
Warsh upozornil, že zlepšení inflačních dat stále není dostatečně výrazné na to, aby poskytovalo jistotu, že se inflace pohybuje směrem k cíli požadovaným tempem. Podle něj má Fed stále před sebou práci a finanční podmínky ekonomiku dostatečně nebrzdí. Pro trhy je to důležité, protože ani slabá data z trhu práce již nemusí automaticky znamenat konec očekávání dalšího zvyšování sazeb.
Dnešní NFP proto bude nutné hodnotit nejen podle hlavního údaje o tvorbě pracovních míst. Stejně důležitý bude růst mezd, míra nezaměstnanosti a revize předchozích údajů.
Waller zaujímá výrazně holubičtější postoj
Christopher Waller následující den představil výrazně holubičtější pohled. Podle něj poskytují nejnovější data dostatek důvodů vyčkat na další informace. Pokud srpnová inflace bude nadále vykazovat zlepšení, Waller uvedl, že by byl ochoten podpořit ponechání sazeb beze změny na zářijovém zasedání Fedu.
Jeho komentáře přišly jen několik dní poté, co Warsh vyslal výrazně jestřábí signál. Trh reagoval snížením očekávání zářijového zvýšení sazeb. Pravděpodobnost takového kroku klesla přibližně na 50 % oproti více než 60 % jen o několik dní dříve.
Waller však zvýšení sazeb nevyloučil. Jeho postoj závisí na příchozích datech. Pokud bude inflace nadále zpomalovat, upřednostňuje ponechání sazeb beze změny. Pokud by cenové tlaky znovu zesílily, mohl by podpořit jejich zvýšení. Fed tak zůstává výrazně závislý na dalších ekonomických datech.
Dluhopisový trh vysílá důležitý signál
Další klíčovou součástí současné situace je trh amerických státních dluhopisů. Výnosy v posledních týdnech výrazně vzrostly, přičemž výnos desetiletého amerického státního dluhopisu dosáhl přibližně 5 %, což je nejvyšší úroveň za téměř tři roky. Ve čtvrtek výnosy po Wallerových holubičích komentářích mírně klesly.
Investoři nyní musí vyhodnotit, zda jsou zvýšené výnosy především výsledkem očekávání vyšších sazeb Fedu, nebo zda svou roli hrají také strukturální faktory, včetně vysoké nabídky amerických státních dluhopisů, fiskálního výhledu a zvýšených cen komodit.
To je důležité také pro EUR/USD. Pokud budou výnosy amerických státních dluhopisů pokračovat v růstu, dolar by mohl zůstat podporován i v případě, že Fed bezprostředně nepřistoupí k dalšímu zvýšení sazeb. Pokud naopak dluhopisový trh začne výrazněji započítávat nižší sazby, tlak na dolar by mohl vzrůst.
NFP je nyní klíčovým testem
Dnešní report z trhu práce bude důležitým testem současných tržních očekávání. Konsenzus počítá s přibližně 56 až 58 tisíci novými pracovními místy mimo zemědělský sektor v srpnu. Míra nezaměstnanosti by měla zůstat kolem 4,1 %, zatímco růst mezd by měl zpomalit přibližně na 3 % meziročně.
Trh tedy neočekává výrazné oživení amerického trhu práce. Po poklesu zaměstnanosti o 23 tisíc pracovních míst v červenci se pro srpen očekává pouze mírný nárůst. Report může být rovněž ovlivněn jednorázovými faktory, což znamená, že samotný hlavní údaj NFP nemusí poskytnout úplný obrázek. Investoři proto budou pozorně sledovat mzdy, nezaměstnanost a revize předchozích údajů.
Slabé NFP již nemusí znamenat výrazný růst EUR/USD
V předchozích týdnech byla slabá data z trhu práce téměř automaticky interpretována jako argument pro ukončení zvyšování sazeb Fedu. Situace je nyní odlišná, protože Warsh klade jasný důraz na inflaci.
Pokud bude dnešní NFP slabé, EUR/USD by mohl zpočátku výrazně růst. Výnosy amerických státních dluhopisů by mohly klesnout a trhy by mohly dále snížit očekávání zářijového zvýšení sazeb. Pokud však růst mezd zůstane zvýšený, nezaměstnanost nevzroste a revize předchozích údajů nebudou výrazně negativní, počáteční reakce by mohla rychle odeznít. Srpnový report CPI, který bude zveřejněn 11. září, by navíc mohl být pro Fed důležitější než samotné NFP.
Silné NFP by mohlo oživit scénář vyšších sazeb
Pokud růst zaměstnanosti výrazně překoná očekávání a růst mezd zůstane silný, trhy by mohly znovu zvýšit pravděpodobnost zářijového zvýšení sazeb. V takovém případě by data podpořila Warshovo poselství z Jackson Hole.
Výnosy amerických státních dluhopisů by mohly opět růst a poskytnout dolaru další podporu. Pro EUR/USD by to znamenalo obnovení tlaku na pokles. Důležitější než samotné překonání konsenzu o několik tisíc pracovních míst však bude, zda report změní pohled investorů na možnost Fedu zvýšit sazby 16. září.
Euro zůstává relativně dobře podporováno
Navzdory měnícím se očekáváním ohledně Fedu euro nadále získává podporu z úrokového trhu. Evropská centrální banka se stále nachází na trajektorii, kterou trhy vnímají jako jestřábí ve srovnání s očekáváními před několika týdny. Trhy započítávají další zvýšení sazeb ECB v září, přičemž část výnosové křivky zároveň naznačuje možnost dalšího zpřísnění měnové politiky do konce roku.
EUR/USD je tak ovlivňován dvěma protichůdnými směry. Na jedné straně stojí Warshův jestřábí postoj a zvýšené výnosy amerických státních dluhopisů. Na druhé straně Wallerův holubičí přístup, slabší americký trh práce a relativně jestřábí očekávání vůči ECB. Dnešní NFP by mohlo určit, který z těchto faktorů bude mít v následujících dnech na měnový trh větší vliv.
Klíčové závěry
Situace se během posledních několika dní výrazně zkomplikovala. Warsh dal jasně najevo, že Fed nemůže považovat boj s inflací za ukončený, zatímco Waller se domnívá, že centrální banka může vyčkat, pokud budou příchozí data nadále vykazovat zlepšení.
Dnešní report z trhu práce poskytne další důležitou část skládačky. Slabé NFP by mohlo snížit očekávání zvýšení sazeb Fedu a podpořit EUR/USD, avšak po Warshových komentářích může být reakce omezenější než dříve. Silný report, zejména pokud jej doprovodí solidní růst mezd, by mohl zvýšit očekávání vyšších sazeb a podpořit dolar.
Ani dnešní report pravděpodobně neposkytne konečnou odpověď. Dne 11. září trhy obdrží srpnová data CPI a právě inflace by nakonec mohla rozhodnout o tom, zda Fed přistoupí k dalšímu kroku.
EUR/USD tak vstupuje do nejdůležitější části týdne za situace výrazně rozdílných očekávání ohledně Fedu. Warsh vyzývá k pokračujícímu zaměření na inflaci, Waller chce vyčkat na další data a dluhopisový trh nadále započítává zvýšená rizika. Dnešní NFP může ukázat, který z těchto narativů bude mít v následujících dnech na trhy největší vliv.
Více o Forexu:
- Forex a trh s úrokovými sazbami
- Forexový broker: Jak začít cestu na měnových trzích
- Obchodování Forexu – Jak investovat do Forex CFD?
Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 70 CFD na globální měnové páry!
- Konkurenční spready
- Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
- Možnost obchodovat už od 0,01 lotu a pár desítek EUR
Kromě široké nabídky instrumentů od nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:
- Trading pro začátečníky
- TOP 5 Trading nástrojů Ondřeje Hartmana
- Investování do měn
- Forexový broker: Jak začít cestu na měnových trzích
- Forex a trh s úrokovými sazbami
Ekonomický kalendář – Klíčový report NFP v centru pozornosti📅
Ranní shrnutí: Potvrdí NFP Wallerův holubičí obrat?📈
🎥 Jak obchodovat zlato? Co hýbe jeho cenou a jak se liší trader od investora
Zlato umazává ztráty🥇
Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 77 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.
