Sentiment na Wall Street se zhoršuje 📉 Hlavní body výsledkové sezóny S&P 500

Výsledková sezóna za 4Q 2025 na Wall Street dopadla lépe, než trh očekával. Při zveřejnění výsledků u 96 % společností přibližně 73 % překonalo odhady EPS a 73 % vykázalo pozitivní překvapení na úrovni tržeb. To naznačuje zlepšení fundamentální šíře trhu, i když sentiment na akciích zůstává utlumený. Silné čtvrtletí může položit základ pro oživení v nadcházejících měsících, avšak reakce investorů je zatím vlažná. Zároveň jsme zaznamenali první snížení odhadů zisků amerických firem od 2Q 2025. Níže jsou hlavní závěry ze zprávy FactSet.

• Zisky podporují solidní růst na úrovni indexu: kombinovaný meziroční růst o 14,2 % za 4Q 2025 staví index S&P 500 na cestu k pátému po sobě jdoucímu čtvrtletí dvouciferného růstu zisků. To je silný argument pro odolnost marží i poptávky.
• Revize během sezóny výrazně vzrostly: trh vstupoval do sezóny s očekáváním růstu o 8,3 % meziročně (k 31. prosinci), nyní je tempo na 14,2 %, což odráží vlnu pozitivních překvapení. Až 10 z 11 sektorů vykazuje lepší ziskový obraz než na začátku sezóny.
• Výhled na 1Q 2026 je smíšený, nikoli však kapitulující: 52 společností zveřejnilo pozitivní nebo zvýšený výhled EPS, zatímco 45 jej snížilo. Mírně pozitivní bilance ukazuje na opatrný optimismus navzdory přetrvávajícím rizikům na straně nákladů a poptávky.
• Valuace zůstávají zvýšené, což zvyšuje nároky na další kvartály: forward P/E za následujících 12 měsíců činí 21,6, což je nad pětiletým průměrem (20,0) i desetiletým průměrem (18,8). Trh již „oceňuje“ pokračující silnou výkonnost, což znamená, že jakékoli zklamání v dynamice zisků či výhledu může mít výraznější dopad na sentiment.

Zdroj: FactSet

Společnosti označované jako „Magnificent 7“ (M7) uzavřely výsledkovou sezónu za 4Q zprávou společnosti Nvidia z 25. února, což umožňuje plně zhodnotit, nakolik tato skupina nadále táhne výkonnost indexu S&P 500.

• Konsenzuální očekávání pro tuto skupinu během sezóny výrazně vzrostla: k 31. prosinci trh očekával růst zisků o 20,1 %, konečný výsledek však dosáhl 27,2 %.
• Z hlediska kvality překvapení: překonání odhadů bylo více, ale s menší intenzitou.
• 86 % (6 ze 7) společností M7 překonalo odhady EPS (oproti 73 % u širšího indexu S&P 500).
• Agregované překvapení na úrovni EPS však činilo 5,5 %, zatímco u celého indexu to bylo 6,8 %.
• Dynamika zisků M7 se oproti 3Q zrychlila: růst ve 4Q dosáhl +27,2 % meziročně, oproti +18,4 % ve 3Q. Jde již o desáté z posledních jedenácti čtvrtletí, kdy M7 vykázala růst zisků nad 25 %, což podtrhuje pokračující koncentraci růstu ziskovosti u největších titulů.
• Zbytek trhu zpomaluje: zbývajících 493 společností vykázalo kombinovaný růst zisků kolem 9,8 % ve 4Q, což je méně než přibližně 12,2 % ve 3Q. Divergence mezi M7 a širším indexem se tak opět prohloubila.
• Kdo skutečně táhne růst zisků indexu S&P 500? Tři z pěti největších přispěvatelů pocházejí z M7: NVIDIA, Alphabet a Microsoft. Bez těchto tří by celkový obraz růstu zisků indexu vypadal výrazně méně přesvědčivě.

Upozornění na jednorázové položky u dalších klíčových přispěvatelů: společnosti Boeing a GE Vernova se dostaly mezi pětici hlavních tahounů především díky významným jednorázovým vlivům (přibližně 9,6 miliardy USD zisků souvisejících s transakcí Digital Aviation Solutions u Boeingu a zhruba 2,9 miliardy USD daňových přínosů z uvolnění opravné položky u GE Vernova). Při hodnocení základního trendu ziskovosti je proto nezbytné tyto efekty zohlednit.

Zdroj: FactSet

Do budoucna trh započítává dvouciferný růst zisků v roce 2026. Analytici očekávají přibližně 23,5 % růst u M7 a 11,8 % u zbývajících 493 společností v kalendářním roce 2026. Jde o ambiciózní očekávání, která předpokládají širší zapojení i mimo megacap technologické firmy.

• Analytici začali snižovat odhady pro 1Q — poprvé od 2Q 2025. V lednu a únoru klesl bottom-up konsenzus EPS pro S&P 500 za 1Q o 1,5 % (z 71,57 USD na 70,50 USD), čímž formálně skončilo období stabilizace a zvyšování odhadů na začátku čtvrtletí.
• Rozsah revizí však zůstává historicky mírný. Průměrný pokles v prvních dvou měsících čtvrtletí činil:
  • –1,2 % (5letý průměr)
  • –2,4 % (10letý)
  • –2,6 % (15letý)
  • –3,2 % (20letý)

Aktuálních –1,5 % je pod dlouhodobými průměry, což naznačuje spíše normalizaci než agresivní cyklus snižování odhadů. Revizní tlak je napříč sektory široký: 8 z 11 sektorů zaznamenalo snížení odhadů EPS pro 1Q 2026, přičemž nejvíce:

• Zdravotnictví: –13,2 %

• Energetika: –12,3 %

Naopak sektor Informační technologie vzrostl o +5,2 %, zatímco Utility zůstaly beze změny.

Trh započítává krátkodobá rizika (inflace, cla, nejistota spojená s AI), avšak neopouští scénář oživení ve druhé polovině roku. Ve stejném období byly odhady pro zbývající čtvrtletí roku 2026 revidovány směrem nahoru:

• Q2: +0,7 % (na 76,78 USD)

• Q3: +1,2 % (na 82,39 USD)

• Q4: +2,2 % (na 85,18 USD)

Celoroční konsenzus pro rok 2026 tak rovněž roste. Odhad EPS pro CY 2026 se zvýšil o 0,8 % (na 313,62 USD) navzdory slabšímu začátku roku. Trh zjevně posouvá očekávané zrychlení zisků dále do budoucna, místo aby jej rušil.

• Na sektorové úrovni je výhled pro rok 2026 smíšený, avšak s mírně pozitivním náklonem: 6 sektorů zaznamenalo revize směrem nahoru (nejvíce Informační technologie +4,1 % a Materiály +2,9 %), zatímco 5 sektorů zaznamenalo pokles (zejména Energetika –6,5 % a Zdravotnictví –2,3 %).
• Shrnutí trhu: krátkodobé přenastavení očekávání nenarušuje střednědobou tezi dvouciferného růstu zisků v roce 2026. Při zvýšených valuacích indexu S&P 500 však zůstává prostor pro chybu v 1Q omezený.

Zdroj: FactSet

US500 (D1 interval)

Zdroj: xStation5

Další články o indexech a jejich obchodování:

• Obchodování indexů – Co je to akciový index?
• Obchodování S&P 500 — Jak investovat do indexu S&P 500?
• Obchodování NASDAQ – Jak investovat do indexu US100?
• Indexy - obchodujte akciové indexy online

Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 25 CFD na indexy z různých krajin!

• Konkurenční spready
• Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
• Možnost obchodovat už od 0,01 lotu a pár desítek EUR

Kromě široké nabídky instrumentů od nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:

• Trading pro začátečníky
• TOP 5 Trading nástrojů Ondřeje Hartmana
• Co je to obchodování CFD?
• Obchodování indexů – Co je to akciový index?
• Obchodování S&P 500