Actualités cryptos: Bitcoin semble trouver un plancher, mais reste à la traîne par rapport à Wall Street 🚩 Les « baleines » ont-elles cessé de vendre ?

Bitcoin tente de se redresser après un début d’année difficile. Certains signes précurseurs laissent penser que la phase la plus intense de la pression à la vente pourrait déjà être derrière nous. Néanmoins, le marché des cryptomonnaies reste fragile. Selon CoinShares, les plus grands détenteurs de BTC sont passés de la vente à l’accumulation, tandis que les fonds de cryptomonnaies ont enregistré une cinquième semaine consécutive d’entrées de capitaux. Dans le même temps, la publication de données moins favorables sur le marché du travail américain a tempéré les anticipations de nouvelles hausses des taux de la Fed, allégeant ainsi quelque peu la pression sur les actifs à forte volatilité.

Le problème est que Bitcoin continue d’afficher une sous-performance significative par rapport aux actions, et qu’il n’y a toujours aucune confirmation d’un renversement durable de cette tendance, ce qui se reflète également dans les données on-chain. Les fondamentaux à court terme s’améliorent donc plus rapidement que ne le laisserait supposer l’évolution du cours lui-même, ce qui pourrait indiquer un processus de rebond en cours plutôt que le début évident d’une nouvelle et puissante impulsion haussière.

Les « baleines » du Bitcoin ont-elles cessé de vendre ?

L’un des changements les plus importants qui s’opèrent actuellement sur le marché concerne le comportement des plus grands détenteurs de BTC. Selon les données de CoinShares, les « baleines » ont vendu pour environ 40 milliards de dollars de Bitcoin depuis octobre 2025, créant ainsi l’une des principales sources de pression à la vente du cycle actuel. Ce processus a toutefois commencé à s’essouffler. CoinShares souligne trois semaines consécutives d’accumulation chez les plus grands détenteurs, une tendance qui s’est historiquement manifestée à des stades similaires des cycles quadriennaux du Bitcoin. Si ce revirement s’avère durable, le marché pourrait voir disparaître l’une des principales sources d’offre qui a pesé sur les cours ces derniers mois.

Depuis octobre 2025, les « baleines » ont vendu pour environ 40 milliards de dollars de BTC. Bitcoin affiche désormais trois semaines consécutives d’accumulation, et si le cours commence à remonter vers les 70 000 dollars, le creux cyclique pourrait déjà être derrière nous. Cela ne signifie pas pour autant automatiquement le début d’un nouveau marché haussier. Jusqu’à l’automne, une consolidation et un éventuel test de la zone des 80 000 dollars semblent plus probables, même si une baisse vers 50 000 dollars ou moins reste également possible. Cette distinction est importante : la fin d’une vague de ventes majeure élimine un frein significatif, mais ne crée pas à elle seule une demande suffisante pour établir une tendance haussière durable. Si une nouvelle offre venait à apparaître, le Bitcoin pourrait aggraver ses pertes et connaître une baisse en pourcentage comparable à celle des précédents marchés baissiers.

Les capitaux reviennent progressivement vers les fonds cryptos

Les flux de capitaux envoient un signal plus positif. Les produits d’investissement en actifs numériques ont attiré environ 1,05 milliard de dollars au cours de la semaine close le 7 août, marquant ainsi la cinquième semaine consécutive d’entrées de capitaux. Ce phénomène semble particulièrement intéressant au regard de la période de huit semaines précédente, durant laquelle les investisseurs avaient retiré un montant record de 8 milliards de dollars. En un laps de temps relativement court, le marché est donc passé d’une réduction agressive des positions à une nouvelle phase d’accumulation.

On observe une tendance similaire chez les ETF américains sur le Bitcoin au comptant. Ils ont attiré environ 853,5 millions de dollars au cours de la semaine close le 7 août, soit le meilleur résultat depuis la mi-avril. À lui seul, l’iShares Bitcoin Trust de BlackRock a représenté environ 700 millions de dollars de ces flux, tandis que son actif net s’élevait à environ 48,5 milliards de dollars. Conjugué à l’affaiblissement de la pression vendeuse exercée par les « baleines », cela crée une dynamique offre-demande plus favorable qu’il y a quelques semaines à peine.

Les plus grands détenteurs réduisent la quantité de BTC qu’ils mettent sur le marché au moment même où les capitaux institutionnels commencent à revenir. Cependant, l’intérêt des investisseurs pour les actions et les fonds d’actions reste clairement plus fort que la demande pour le Bitcoin et le marché des cryptomonnaies en général.

La Fed reste la clé d’un retour vers les 100 000 dollars

Les taux d’intérêt américains restent le catalyseur macroéconomique le plus important pour le Bitcoin. La faiblesse des données sur le marché du travail a réduit les anticipations de nouvelles hausses de taux de la Fed, aidant le BTC à rebondir depuis ses plus bas niveaux de l’année. Selon le scénario de CoinShares, toutefois, le simple fait de revoir à la baisse les anticipations de hausse des taux pourrait ne pas suffire à déclencher un mouvement beaucoup plus important. Un retour vers les 100 000 dollars nécessiterait probablement des signes plus clairs de détérioration de l’emploi et un glissement plus marqué des anticipations du marché vers des taux d’intérêt plus bas. Le marché reste donc dans une position délicate.

Les données sont suffisamment faibles pour apaiser les craintes d’un nouveau resserrement monétaire, mais pas encore assez pour contraindre la Fed à adopter une position résolument plus accommodante. Le symposium de Jackson Hole pourrait fournir davantage d’indices, même si CoinShares ne s’attend pas à un message explicitement accommodant de la part de la banque centrale. Le pétrole reste une autre variable importante. Une désescalade autour de l’Iran pourrait faire baisser les prix de l’énergie et réduire les pressions inflationnistes, améliorant indirectement l’environnement macroéconomique pour le Bitcoin, tandis qu’une nouvelle escalade pourrait rapidement inverser cet effet.

Bitcoin continue d’accuser un retard par rapport à Wall Street

C’est l’argument le plus solide contre toute conclusion prématurée quant à la fin de la faiblesse des cryptomonnaies. Glassnode souligne que Bitcoin n’a pas encore retrouvé sa force relative par rapport aux principaux indices boursiers. Au cours des 90 derniers jours, BTC a chuté d’environ 20 %, tandis que le S&P 500 a progressé d’environ 5 %.

La divergence est encore plus marquée depuis le début de l’année. Bitcoin a reculé d’environ 35 % et les altcoins ont perdu en moyenne 57 %, tandis que le Nasdaq et le Russell 2000 ont progressé respectivement d’environ 38 % et 31 %. Certaines matières premières ont affiché des performances encore meilleures, l’or ayant progressé d’environ 60 %, le cuivre de 66 % et l’argent de 107 %.

Glassnode décrit la configuration actuelle comme un marché tiré par les actions. En d’autres termes, l’amélioration des flux et l’accumulation par les « baleines » sont des signaux positifs, mais le véritable test aura lieu lorsque Bitcoin commencera à surperformer de manière constante les principaux indices boursiers.

Le mois de juillet a marqué un tournant important, qu’en est-il de la réglementation ?

Les premiers signes d’un tel changement sont peut-être apparus en juillet. Lors d’une forte correction des valeurs liées à l’IA et aux semi-conducteurs, les ETF sur les puces électroniques ont chuté de plus de 20 % et le Nasdaq 100 a reculé de près de 7 %. Au cours du même mois, Bitcoin a gagné environ 9% et l’Ethereum a progressé de 20%. Quelques mois plus tôt encore, une telle divergence aurait été bien moins probable en raison de la très forte corrélation du BTC avec les valeurs technologiques. La corrélation sur 90 jours entre le Bitcoin et le Nasdaq a atteint 0,89 en mai, tandis que les données de K33 Research ont montré que sa corrélation sur 30 jours était tombée à 0,43 fin juillet.

BlackRock fait valoir que la dépendance décroissante du Bitcoin vis-à-vis des actions renforce son utilité potentielle en tant qu’actif de diversification de portefeuille. Cela pourrait devenir l’une des tendances les plus importantes à surveiller au cours des prochains mois. Si le Bitcoin parvient à continuer d’afficher des performances relativement bonnes lors des corrections du Nasdaq, sa perception pourrait progressivement évoluer : il ne serait plus considéré principalement comme un « actif technologique à risque », mais deviendrait une classe d’actifs plus indépendante.

Le point faible de ce tableau reste la réglementation américaine. La probabilité que le CLARITY Act soit adopté cette année est tombée à seulement environ 15 % sur Polymarket. Le Sénat ne devrait pas se prononcer sur ce projet de loi relatif à la structure du marché des cryptomonnaies avant la pause estivale. CoinShares estime néanmoins qu’un report serait plus problématique pour l’Ethereum et les projets liés aux stablecoins que pour le Bitcoin lui-même. Parallèlement, le débat à Washington s’éloigne de plus en plus des questions relatives à la légitimité des cryptomonnaies ou à leur place dans le système financier pour se concentrer sur des préoccupations éthiques — notamment la question de savoir si les responsables publics devraient être autorisés à émettre leurs propres jetons et à en tirer profit.

Le Bitcoin a-t-il déjà atteint son niveau plancher ?

La situation du marché est devenue nettement plus favorable, mais un élément fait encore défaut : la confirmation par l’évolution des cours. D’une part, la vague de ventes de plusieurs milliards de dollars initiée par les plus grands détenteurs s’estompe, les fonds attirent à nouveau des capitaux et le contexte des taux d’intérêt devient moins restrictif. D’autre part, le Bitcoin reste l’un des principaux actifs les plus faibles de 2026 et n’a pas encore réussi à reprendre l’avantage sur les actions.

La configuration actuelle ressemble donc davantage à un processus de formation d’un plancher qu’au début confirmé d’une nouvelle phase haussière. Ce qui est particulièrement intéressant, cependant, c’est l’évolution de la structure du marché : la baisse de l’offre provenant des « baleines » coïncide avec le retour de la demande institutionnelle, alors même que la corrélation entre Bitcoin et le Nasdaq commence à s’atténuer.

La prochaine phase dépendra en grande partie de trois facteurs : la politique de la Fed, le comportement des plus grands détenteurs de BTC, et la capacité à maintenir les entrées de capitaux dans les ETF et autres produits d’investissement. Si ces facteurs s’accompagnent d’une amélioration de la force relative par rapport à Wall Street, l’argument selon lequel Bitcoin reste prisonnier d’un marché dominé par les actions commencera à s’affaiblir. Ce n’est qu’alors qu’il existerait des preuves bien plus solides que le cycle actuel de faiblesse du Bitcoin a véritablement pris fin.

Graphique du Bitcoin (intervalle D1)

Le BTC reste bien en dessous du retracement de Fibonacci à 23,6 % de la dernière baisse majeure, situé autour de 73 000 $. Bitcoin peine manifestement à amorcer un rebond vigoureux à partir des niveaux actuels et s’est heurté à deux reprises à une résistance significative autour de 65 000–66 000 $. La zone des 60 000–62 000 $ semble constituer un support important, renforcé par les réactions antérieures des cours. Une cassure sous les 60 000 $ pourrait indiquer une nouvelle impulsion baissière plus forte et potentiellement de nouveaux plus bas dans le marché baissier actuel.

Source: xStation5

Flux des ETF Bitcoin

Ces dernières semaines ont été marquées par une forte volatilité des flux des ETF Bitcoin au comptant, mais le dernier chiffre, d’environ +4,9 millions de dollars, indique en réalité un équilibre entre l’offre et la demande. Cela représente une nette amélioration par rapport à la séance précédente, où les sorties avaient atteint environ 180 millions de dollars, même si une seule journée positive ne suffit pas à confirmer un retour durable des capitaux.

D’un point de vue plus global, le mois de juillet et le début du mois d’août ont vu s’alterner d’importants afflux supérieurs à 200 millions de dollars et des sorties tout aussi marquées, soulignant le manque de conviction manifeste chez les investisseurs. BlackRock reste la principale source de demande lors des séances d’entrées de capitaux, tandis que les flux vers les autres fonds sont nettement moins réguliers, une tendance qui s’observe également sur des périodes plus longues. Pour le Bitcoin, le signal le plus encourageant ne serait donc pas une séance d’entrées de capitaux exceptionnellement forte, mais une série de journées positives montrant que les investisseurs institutionnels renforcent à nouveau systématiquement leur exposition.

Source: XTB Research

Flux cumulés des ETF Bitcoin

Après 649 séances depuis le lancement des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis, les flux nets cumulés restent impressionnants, s’élevant à environ 50,9 milliards de dollars, ce qui souligne l’ampleur de la demande structurelle qui s’est développée autour de cette classe d’actifs. L’iShares Bitcoin Trust de BlackRock est clairement en tête, avec des entrées dépassant les 61,2 milliards de dollars, tandis que Fidelity a attiré plus de 10,1 milliards de dollars, ce qui démontre la forte concentration des capitaux sur les deux principaux produits.

Le principal contrepoids reste le Grayscale Bitcoin Trust, qui a enregistré plus de 25,6 milliards de dollars de sorties — sans cet apport, le résultat cumulé pour l’ensemble du segment serait nettement plus élevé. Il est important de noter que le solde global du groupe reste positif malgré des périodes de sorties massives en 2026, ce qui rend difficile l’argument selon lequel la tendance à l’institutionnalisation à long terme du bitcoin se serait inversée. Le principal enseignement à retenir est toutefois que le succès des ETF sur bitcoin a été très inégal : le marché a clairement désigné ses gagnants, BlackRock s’imposant comme la porte d’entrée dominante pour les investisseurs recherchant une exposition réglementée au BTC.

Source: XTB Research

Les ETF Bitcoin comparés aux plus grands ETF du marché traditionnel

Avec des entrées cumulées d’environ 50,9 milliards de dollars, les ETF au Bitcoin au comptant se trouvent dans une position intéressante par rapport à certains des plus grands produits du marché traditionnel des ETF. Sur une période comparable depuis leur lancement, le segment des ETF au Bitcoin a déjà attiré plus de capitaux que les flux enregistrés par le SPDR S&P 500 ETF Trust, le Vanguard Information Technology ETF et le SPDR Gold Shares, même s’il reste derrière les plus grands fonds d’actions généralisés de Vanguard et d’iShares.

La rapidité avec laquelle bitcoin a constitué cette base de capitaux est particulièrement remarquable : les ETF au comptant américains ne sont en effet opérationnels que depuis janvier 2024. Les données confirment que les ETF au comptant sur le bitcoin sont devenus l’un des principaux ponts reliant les cryptomonnaies au secteur traditionnel de la gestion d’actifs, même si le rythme des entrées de capitaux s’est clairement ralenti ces derniers mois. Pour le Bitcoin, l’élément le plus important n’est donc pas simplement le chiffre de 50,9 milliards de dollars, mais le fait que le BTC ait su créer, en si peu de temps, un produit d’investissement capable de rivaliser pour attirer les capitaux avec certains des ETF les plus importants et les plus reconnus au monde.

Source: XTB Research

Principaux afflux et sorties d’ETF par rapport au cours du Bitcoin

La comparaison entre les flux extrêmes des ETF et le cours du Bitcoin montre que les ETF constituent un élément important de la structure du marché, mais qu’ils ne doivent en aucun cas être considérés comme un simple indicateur d’achat ou de vente. Les plus importants afflux historiques se sont souvent produits à proximité de sommets locaux ou au cours des phases matures d’une tendance haussière, lorsque la hausse des cours attirait des capitaux supplémentaires plutôt que de déclencher une nouvelle vague de hausse.

Le même mécanisme fonctionne à l’inverse : les sorties les plus importantes apparaissent souvent après des baisses substantielles, lorsque les investisseurs réduisent leur exposition en réaction à une dynamique qui se détériore. Il s’agit là d’une observation importante, car elle suggère que les flux des ETF sont en partie réactifs et peuvent amplifier une tendance existante plutôt que de l’anticiper.

Le bitcoin s’échangeant actuellement autour de 64 200 dollars, le signal clé ne serait donc pas une seule séance marquée par un afflux important, mais des flux positifs soutenus sur plusieurs semaines consécutives. Seul un tel changement fournirait une preuve plus solide d’un retour plus durable de la demande institutionnelle.

Source: XTB Research

Eryk Szmyd, analyste des marchés financiers chez XTB