Commentaire boursier : Trump laisse entrevoir une forte baisse des cours du pétrole. Les actions américaines vont-elles s'envoler ?

Ces derniers temps, le marché haussier n’a pas tant perdu de son élan qu’il s’est clairement stabilisé. Les rendements des indices de Wall Street sont loin d’être spectaculaires et, malgré une amélioration significative de la rentabilité des entreprises, deux facteurs semblent avoir freiné toute nouvelle hausse : les prix élevés du pétrole et les rendements obligataires élevés. Le président américain a une nouvelle fois souligné aujourd’hui que l’Iran était en train de perdre la guerre et que les prix du pétrole allaient « chuter brutalement d’ici peu ». En effet, selon les données de Kpler, les flux pétroliers transitant par le détroit d’Ormuz ont retrouvé environ 80 % de leurs niveaux d’avant-guerre, ce qui pourrait suggérer que Téhéran a soit moins de raisons de perturber le trafic des pétroliers dans la région, soit qu’il choisit de ne pas utiliser ce moyen de pression. Et si le scénario de Trump venait à se concrétiser ? Il n’est pas difficile d’imaginer qu’un accord, quel qu’il soit, avec Téhéran, voire une baisse significative des cours du pétrole avant la conclusion d’un tel accord, pourrait en quelque sorte « débloquer » un potentiel de hausse supplémentaire pour les indices boursiers américains.

Il est encore trop tôt pour affirmer que ce scénario se concrétisera, mais les estimations de bénéfices du S&P 500 pour les deux prochains trimestres ont récemment été revues à la hausse, même si leurs taux de croissance attendus en glissement annuel restent inférieurs au rythme moyen observé au premier semestre 2026. Si Wall Street s’avère trop prudente dans ses hypothèses et que les cours du pétrole continuent de baisser, il pourrait y avoir de la marge pour une croissance plus forte des bénéfices et des valorisations plus élevées. Cette combinaison pourrait soutenir ce qui s’est historiquement révélé être un dernier trimestre de l’année très solide. Statistiquement, la période précédant et suivant immédiatement les élections de mi-mandat aux États-Unis s’est également souvent avérée favorable aux actions. Si la baisse des prix de l’énergie s’accompagne d’une baisse des rendements obligataires et d’une révision à la baisse des anticipations concernant un nouveau cycle de resserrement monétaire de la Fed, les marchés pourraient se rapprocher de ce que l’on qualifie souvent aux États-Unis d’environnement « Goldilocks » — une période de conditions relativement favorables, portée par l’amélioration des fondamentaux et une confiance croissante dans la solidité du marché.

Les analystes s’attendent actuellement à ce que les bénéfices du S&P 500 progressent d’environ 28 % en glissement annuel au troisième trimestre et d’un peu moins de 26 % au quatrième trimestre. Ces prévisions semblent relativement prudentes par rapport au rythme de croissance des bénéfices observé au cours des deux premiers trimestres de l’année. Il est intéressant d’examiner les données concrètes. Les bénéfices agrégés du S&P 500 pour le deuxième trimestre ont dépassé de pas moins de 26,5 % les attentes précédentes du marché. Cette surprise a largement dépassé le précédent record de 23,2 % établi au deuxième trimestre 2020 et a été environ trois fois supérieure aux moyennes historiques à long terme. Si l’on exclut les sept plus grandes entreprises de l’indice, les bénéfices des 493 autres sociétés du S&P 500 ont tout de même progressé de près de 32 % en glissement annuel. Il s’agit d’un résultat très solide et du taux de croissance le plus rapide pour ce groupe depuis le quatrième trimestre 2021. Pas moins de 10 des 11 secteurs ont également affiché des résultats supérieurs aux prévisions d’avant-saison, ce qui montre que l’amélioration des performances des entreprises ne se limite pas uniquement aux principaux bénéficiaires de l’IA.

De plus, les valorisations du S&P 500 ne semblent plus particulièrement élevées et s’inscrivent désormais globalement dans la lignée des moyennes historiques à long terme, ce qui est relativement inhabituel en période de marché haussier. La saison des résultats du deuxième trimestre 2026 est désormais presque terminée et a clairement dépassé les attentes formulées avant le début de la période de publication. Pas moins de 86 % des entreprises du S&P 500 ont annoncé un bénéfice par action supérieur aux prévisions des analystes, tandis que près de 80 % ont surpris positivement en termes de chiffre d’affaires, ce qui souligne l’ampleur de cette amélioration. La croissance globale des bénéfices de l’indice s’établit actuellement à 52 % en glissement annuel, alors que, pas plus tard que le 30 juin, le marché ne tablait que sur une croissance de 23,1 %. Les bénéfices agrégés des « Magnificent 7 » ont dépassé les attentes des analystes de 66,2 %, et de près de 5 % même après exclusion des effets ponctuels liés aux plus-values comptabilisées par Anthropic et SpaceX.

Il semble de plus en plus que Wall Street, qui se consolide à des niveaux proches de ses plus hauts historiques, tente d’envoyer un message simple : « Ce n’est pas le moment de mourir. »

Eryk Szmyd, analyste des marchés financiers, XTB