🏗Les inquiétudes concernant l'effondrement potentiel d'une importante société immobilière chinoise se sont accrues récemment
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Evergrande est le deuxième plus grand promoteur immobilier de Chine
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Sa dette s'élève à environ 300 milliards USD
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La société est en train de construire 1 à 1,5 million d'appartements
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Les actions et obligations d'Evergrande ont chuté de 85 % au cours de l'année écoulée
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Evergrande est le deuxième plus grand promoteur immobilier de Chine en termes de chiffre d'affaires. La société compte près de 200 000 employés, mais pas moins de 4 millions de personnes peuvent être liées à la société. Plus de 70 000 investisseurs détiennent des intérêts dans la société, dont plusieurs centaines de banques et de parabanques. La société compte 1 à 1,5 million d'appartements en construction et gère 2,8 milliers de quartiers dans plus de 300 villes. En outre, la société est également présente dans les secteurs de la santé, des produits de consommation, du divertissement et des véhicules électriques.
Racine des problèmes
Les problèmes d'Evergrande peuvent être expliqués par la disponibilité de prêts bon marché en Chine. Pour cette raison, les investisseurs chinois se sont largement engagés dans la spéculation sur le marché de l'immobilier, comme l'achat d'appartements comme moyen d'investissement. Selon des estimations prudentes, jusqu'à 18 % du PIB chinois pourrait être lié au marché de l'immobilier. D'autres prévisions affirment que cette part pourrait atteindre 25 %. Evergrande a été fortement endettée, mais les récentes mesures prises par les autorités chinoises l'ont empêchée de reconduire sa dette. Si la société a réussi à réduire sa dette d'environ 20 % depuis le début de l'année, d'autres types de dettes ont augmenté.
Quelle est l'ampleur de la dette d'Evergrande ?
La dette d'Evergrande est estimée à un peu plus de 300 milliards de dollars. Les prêts et les obligations ne représentent qu'un quart de ce montant. La partie restante est constituée d'engagements envers les fournisseurs et les contractants. Les obligations émises à l'étranger (dans d'autres pays que la Chine) représentent 20 milliards de dollars. Si la dette extérieure est relativement faible, il convient de noter qu'Evergrande est l'un des plus grands émetteurs d'obligations d'entreprise sur les marchés émergents. L'effondrement éventuel d'Evergrande crée un risque réel de défaut de paiement de la part d'autres entreprises très endettées. Selon l'agence Fitch, Evergrande doit payer 129 millions de dollars d'intérêts pour le seul mois de septembre, tandis que les paiements de coupons à effectuer d'ici à la fin de 2021 s'élèvent à 850 millions de dollars. Des obligations d'une valeur de 7,4 milliards de dollars arrivent à échéance l'année prochaine.
Les problèmes d'Evergrande ont entraîné une forte hausse des coûts de financement pour d'autres entreprises ayant des dettes importantes. Source : Reuters
Evergrande est-il le Lehman Brothers chinois du moment ?
Il s'agit sans conteste du plus grand risque financier auquel l'administration de Xi Jinping ait été confrontée. Les régulateurs ont mis en garde contre cette situation depuis un certain temps déjà et cela a permis de réduire la dette d'Evergrande. Néanmoins, l'effondrement d'une entreprise aussi prestigieuse entraînerait probablement des problèmes importants dans le secteur bancaire chinois et pourrait déclencher d'autres défauts de paiement dans le secteur immobilier chinois. D'un autre côté, les autorités chinoises ont les moyens de prévenir une crise. Selon certaines rumeurs, l'aide éventuelle du gouvernement chinois viserait davantage les banques et les citoyens que les sociétés immobilières. Les faillites contrôlées par l'État peuvent devenir rapidement incontrôlables et, sans un soutien rapide, peuvent déclencher une crise de liquidité.
Les marchés, encouragés par les actions de la Fed, ont pris l'habitude d'acheter les baisses du marché. Une telle baisse potentielle peut être repérée sur le CHNComp (l'indice évolue près des creux de 2016 et 2020). Si Pékin décide d'agir rapidement, les acheteurs pourraient profiter du sell-off actuel pour entrer sur le marché à des niveaux favorables. Toutefois, les investisseurs doivent garder à l'esprit que la crise de liquidité qui en résulterait pourrait avoir de graves conséquences non seulement sur le marché chinois mais aussi à l'étranger. La Chine a montré à de nombreuses reprises que, contrairement à la Fed, le sentiment de marché n'est pas sa priorité absolue.
Le Hang Seng (CHNComp) a fortement chuté au cours des derniers mois. La part d'Evergrande et d'autres sociétés immobilières dans l'indice est plutôt limitée, surtout aux valorisations actuelles. Si l'État chinois soutient les banques et les citoyens, l'effondrement d'Evergrande ne doit pas être aussi grave. La Chine pourrait essayer de profiter de la situation pour faire baisser les prix des logements et les rendre plus abordables pour ceux qui ont besoin d'une maison, et non d'un investissement. Source : xStation5
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