Le yen poursuit son appréciation, entamée le 2 septembre. Sur une semaine, la devise japonaise s'est appréciée de plus de 3% par rapport au dollar américain.
Figure 1 : Évolution des devises du G10 (31/08/2026 - 07/09/2026)
Source : XTB Research, 07/09/2026
Un changement des fondamentaux ?
De nombreux éléments indiquent que cette évolution n’est pas le résultat d’une intervention directe sur les marchés, mais qu’elle a été soutenue par une réévaluation « belliciste » suite à un changement de discours de la part des responsables de la Banque du Japon.
Le 2 septembre, lors d’un discours prononcé devant des chefs d’entreprise à Sapporo, Hajime Takata, l’un des responsables de la politique monétaire de la Banque du Japon, a qualifié l’année en cours d’« année de changement de régime », laissant entendre une plus grande flexibilité dans la réponse aux données à venir. Il a déclaré à cette occasion que la banque devrait se montrer plus offensive que ne le prévoit le marché, soulignant la nécessité de hausses dynamiques des taux d’intérêt pour contenir les pressions inflationnistes qui s’accumulent.
Les anticipations de hausse des taux ont été encore alimentées le même jour par le gouverneur de la Banque, Kazuo Ueda, lui-même. Comme il l’a souligné : « Nous avons conclu que, dans le cadre de notre politique monétaire, nous devons accorder une attention plus grande qu’auparavant au risque de nouvelles hausses de l’inflation. »
La prochaine réunion aura lieu dès le 18 septembre (vendredi prochain). Les investisseurs ne doutent guère qu’elle se traduira par une hausse des taux d’intérêt. Ce qui importera davantage, c’est de savoir si une autre hausse suivra avant la fin de l’année (et s’il existe une possibilité d’un nouveau relèvement dès le mois d’octobre).
Figure 2 : Trajectoire des taux d’intérêt de la BoJ implicite dans les marchés (2026 - 2027)
Source : XTB Research, 07/09/2026
Les réserves s'amenuisent
Un changement significatif dans la politique monétaire de la Banque du Japon est exactement ce que les marchés attendaient. Au cours des derniers mois, nous avons assisté à des interventions régulières du ministère des Finances et de la Banque du Japon ; toutefois, celles-ci n’ont pas permis une stabilisation durable du taux de change.
Cela ne signifie bien sûr pas qu’elles ne constituent plus un outil précieux dans l’arsenal du ministère des Finances et de la Banque du Japon. Les réserves de change, bien qu’elles aient diminué de 80 milliards de dollars en août – un record –, restent à un niveau très élevé (1 210 milliards de dollars), ce qui correspond à près de 20 mois d’importations. Ce montant est plusieurs fois supérieur à celui de la plupart des autres économies développées.
L’heure de vérité ?
L’évolution de la paire USDJPY dépendra bien sûr non seulement des développements au Pays du Soleil levant. Ce vendredi, l’attention des marchés se portera sur les chiffres de l’inflation mesurée par l’IPC américain du mois d’août, qui pourraient en fin de compte déterminer la décision du FOMC lors de sa réunion de la semaine prochaine.
Dans ce contexte, il convient de rappeler les propos de Christopher Waller, qui a déclaré jeudi dernier que le processus de désinflation progressait et que l’inflation sous-jacente semblait encore plus favorable que ne le suggèrent les principaux indicateurs. Il avait alors précisé qu’à moins que le prochain chiffre de l’IPC ne réserve une mauvaise surprise, il serait probablement favorable au maintien des taux d’intérêt inchangés lors de la prochaine réunion.
Figure 3 : Évolution de la probabilité implicite du marché d’une hausse des taux aux États-Unis en septembre (2025 - 2026)
Source : XTB Research, 07/09/2026
Analyse technique
Figure 4 : USDJPY [D1] (08/08/2025 - 07/09/2026)
Source : xStation, 07/09/2026
Suite à la récente intervention combinée et aux déclarations bellicistes des responsables de la Banque du Japon (BoJ), le cours est tombé nettement en dessous de toutes les moyennes mobiles établies (EMA 50, 100, 150). La paire a franchi à la baisse le plus bas précédent atteint au cours de la seconde quinzaine d’avril (autour de 155).
L’indicateur RSI est entré dans une zone de survente profonde (25,8), ce qui pourrait suggérer un ralentissement de la baisse agressive, augmentant ainsi la probabilité d’une correction haussière dans les jours à venir. Toutefois, le MACD ne signale pas de renversement de tendance à ce stade.
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Michał Jóźwiak, analyste des marchés financiers chez XTB
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