OUVERTURE US : Wall Street dans le rouge 🚩 Le Nasdaq recule de 1 % par rapport à ses plus hauts historiques, Constellation Brands revient à son niveau de mars 2020

Wall Street est en baisse aujourd'hui, au lendemain d'un nouveau record historique atteint par le S&P 500, qui a clôturé pour la première fois au-dessus des 7 800 points. Les contrats à terme sur le Dow Jones reculent d’environ 0,8%, ceux sur le S&P 500 de 0,5%, tandis que les contrats à terme sur le Nasdaq 100 perdent environ 0,8%. La nouvelle hausse des cours du pétrole et des rendements des bons du Trésor américain accentue la pression sur les actions.

Le WTI se rapproche à nouveau des 90 dollars le baril, tandis que le Brent grimpe vers les 101 dollars, ravivant les craintes concernant l’inflation et les perspectives de taux d’intérêt. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a franchi la barre des 5,33%, tandis que celui des titres à 30 ans s’établit autour de 5,72%, les ramenant tous deux près de leurs plus hauts niveaux depuis 2002.

Les investisseurs attendent également une adjudication de 39 milliards de dollars de bons du Trésor à 10 ans, qui pourrait constituer un nouveau test de la demande de dette publique américaine. L’attention se porte également sur le compte-rendu de la réunion de septembre de la Fed, lors de laquelle la banque centrale a relevé ses taux d’intérêt pour la première fois depuis 2023.

Malgré le recul d’aujourd’hui, la situation générale du marché reste relativement solide, la séance précédente ayant été soutenue par la hausse des valeurs des semi-conducteurs et une baisse temporaire des rendements obligataires.

• États-Unis : les contrats à terme sur le Dow Jones reculent d’environ 0,8%, ceux sur le S&P 500 de 0,5% et ceux sur le Nasdaq 100 d’environ 1%, dans un contexte de hausse des cours du pétrole et des rendements obligataires.
• Marché obligataire : le rendement des bons du Trésor à 10 ans a progressé de plus de 6 points de base pour s’établir à environ 5,35%, tandis que celui des titres à 30 ans a augmenté de plus de 7 points de base pour atteindre environ 5,72%, les deux restant proches de leurs plus hauts niveaux depuis plusieurs années.
• Pétrole : le WTI avoisine les 90 dollars le baril, tandis que le Brent progresse de près de 1% pour s’établir à environ 101 dollars, ce qui alimente les craintes inflationnistes et pèse sur les valorisations boursières.
• Les investisseurs attendent le compte-rendu de la réunion du FOMC de septembre, qui pourrait fournir davantage de détails sur la façon dont les responsables de la Fed perçoivent l’inflation, la croissance et l’évolution future des taux d’intérêt.
• Le Stoxx 600 recule d’environ 0,8%, le DAX de 1,3%, le CAC 40 de 1%, le FTSE 100 de 0,7% et le FTSE MIB d’environ 1,9%.
• Au Japon, le Nikkei 225 a reculé de 0,92%, le Kospi sud-coréen de près de 2% et le Kosdaq de 2,34%, tandis que le S&P/ASX 200 a terminé la séance pratiquement inchangé et que les marchés chinois continentaux sont restés fermés pour la « Golden Week ».

Graphique de l’US100 (D1)

Les contrats à terme sur le Nasdaq 100 (US100) reculent aujourd’hui par rapport à leurs plus hauts historiques, tandis que le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a progressé de près de 8 points de base mercredi pour s’établir à environ 5,35%, son plus haut niveau depuis avril 2002. De tels rendements élevés augmentent les coûts de financement dans l’ensemble de l’économie et peuvent peser particulièrement lourdement sur les valorisations des valeurs de croissance.

Actualités des entreprises

• Le titre Neogen progresse d’environ 11% après avoir revu à la hausse ses prévisions pour l’ensemble de l’année. La société propose des solutions en matière de sécurité alimentaire, de diagnostic et d’analyse destinées aux secteurs agroalimentaire et agricole. Elle table désormais sur un chiffre d’affaires compris entre 885 et 890 millions de dollars, contre une prévision antérieure de 880 à 885 millions de dollars et un consensus FactSet de 883,2 millions de dollars.
• Penguin Solutions progresse de plus de 4% après avoir publié des résultats trimestriels supérieurs aux attentes. La société fournit des infrastructures informatiques et des solutions de centres de données, notamment des systèmes utilisés dans des projets d’intelligence artificielle. Le bénéfice ajusté s’est établi à 1,00 dollar par action pour un chiffre d’affaires de 566,7 millions de dollars, contre des prévisions de 0,77 dollar et 521 millions de dollars, respectivement.
• Constellation Brands progresse d’un peu moins de 2% après avoir publié des résultats supérieurs aux attentes du marché. La société est un producteur et distributeur de boissons alcoolisées, connu sur le marché américain pour des marques telles que Modelo et Corona. Le bénéfice par action s’est établi à 3,74 dollars pour un chiffre d’affaires de 2,63 milliards de dollars, bien que les investisseurs soient restés prudents face à une baisse de 160 points de base, en glissement annuel, des marges d’exploitation de la bière et à une demande légèrement plus faible.

Graphique de Constellation Brands STZ.US (période D1)

Au cours des cinq dernières années, l’action Constellation Brands a chuté de près de 47 % et s’échange désormais à des niveaux proches de ceux observés pour la dernière fois en mars 2020. Entre 2012 et 2020, la société figurait toutefois parmi les plus performantes du secteur des boissons.

Constellation Brands apparaît actuellement nettement sous-évaluée par rapport à son historique, avec un ratio cours/bénéfice (P/E) sur les résultats passés de 10,3 et un ratio prévisionnel de 9,9, ce qui suggère que le marché a déjà intégré dans les cours une baisse significative de la confiance des investisseurs et des pressions opérationnelles.

Dans le même temps, le cours de l’action reste clairement orienté à la baisse, avec un rendement depuis le début de l’année d’environ -16 % et un rendement sur 12 mois de -18,5 %, ce qui indique que les investisseurs exigent toujours une décote de risque substantielle.

Les fondamentaux sous-jacents restent toutefois relativement solides : la marge d’EBIT est toujours élevée, à environ 30,6 %, tandis que le ROE s’établit à 26 %, ce qui témoigne d’une forte rentabilité sous-jacente.

La croissance du chiffre d’affaires et de l’EBIT est pratiquement nulle, mais la croissance attendue du BPA de 16,8 % suggère que l’amélioration future des résultats pourrait provenir davantage de l’efficacité, de la composition de la gamme de produits et de la maîtrise des coûts que d’une expansion rapide du chiffre d’affaires.

La situation actuelle peut donc être considérée comme un cas classique de baisse du cours de l’action malgré des marges toujours saines, la question clé n’étant pas de savoir si le titre est bon marché, mais si le marché intègre correctement dans son évaluation un ralentissement durable de la croissance.