La potentielle invasion de l'Ukraine par la Russie est au centre des préoccupations des investisseurs. Quel sont les risques ?
L'optimisme qui régnait au début de l'année n'a pas duré longtemps. Il s'avère que les investisseurs ont un certain nombre de raisons de s'inquiéter, et l'invasion potentielle de l'Ukraine par la Russie figure au premier rang des préoccupations. Allons-nous tous payer pour le conflit Ukraine-Russie ?
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Le conflit dure depuis presque dix ans déjà
Il convient de rappeler que le conflit autour de l'Ukraine dure depuis 8 ans déjà. Il a commencé par des changements démocratiques dans le pays après le renversement du président Victor Ianoukovitch. Bien que l'Ukraine ait déclaré son indépendance en 1991, la Russie considère toujours le pays comme sa zone d'influence stratégique et la plus importante des républiques ex-soviétiques. La situation a conduit à l'annexion de la péninsule de Crimée, que l'Europe et les États-Unis n'ont pas réussi à empêcher, et aux actions militaires russes ultérieures dans la partie orientale de l'Ukraine. Les tensions entre la Russie et l'Ukraine n'ont pas fait la une des journaux ces derniers jours, mais les tentatives de Kiev de s'intégrer plus étroitement à l'Occident ont incité la Russie à agir à nouveau.
Des problèmes à votre propre demande ?
La vérité est que l'Europe occidentale est en partie responsable de la situation actuelle. Une politique énergétique ambitieuse combinée à une approche naïve de la politique étrangère russe a rendu l'Europe de plus en plus dépendante des importations de produits énergétiques en provenance de Russie. Alors qu'il y a dix ans, 30 % des importations européennes de gaz naturel provenaient de Russie, la part de la Russie dans les importations européennes de gaz est passée à près de 47 %. Il s'agit là d'une carte d'appel forte que la Russie peut utiliser dans ses jeux politiques. C'est d'autant plus vrai aujourd'hui que la hausse des prix des matières premières alimente l'inflation, rendant la situation inconfortable pour les dirigeants européens.
Les marchés commencent à prendre en compte le risque de guerre
Les marchés ont commencé à traiter sérieusement le potentiel de guerre entre la Russie et l'Ukraine. La réaction actuelle des marchés a déjà dépassé celle de 2014, lorsque la péninsule de Crimée a été annexée. Le principal indice boursier russe, le RTS50, a chuté de 30 %, même en dépit de la hausse des prix des matières premières qui soutient traditionnellement les actions russes. Parmi les principaux retardataires sur le marché russe, on trouve les institutions financières qui risquent d'être visées par des sanctions (c'est-à-dire l'exclusion des banques russes des systèmes financiers mondiaux) ainsi que Gazprom, qui a jusqu'à présent bénéficié des turbulences sur le marché du gaz naturel.
Il convient de noter que les risques géopolitiques sont généralement très binaires. La réaction du marché tend à être de court terme et la situation revient rapidement à la normale lorsque les investisseurs constatent que les pires scénarios ont été évités. Cependant, nous n'en sommes pas encore là.
Tout le monde paiera le prix d'un conflit potentiel
Les conflits militaires sont presque toujours néfastes. Il est difficile de justifier les pertes de vies humaines ou les dommages causés aux civils, surtout si cela est fait dans le seul but de satisfaire les ambitions des dirigeants. Malheureusement, c'est ainsi que les choses se passent généralement. Cependant, l'invasion russe en Ukraine entraînera également des dommages économiques majeurs. Si la Chine est le premier partenaire commercial de l'Ukraine, la Pologne et l'Allemagne se classent respectivement aux deuxième et quatrième rangs en termes d'importations. Les exportations sont également importantes, surtout en ce moment où l'économie mondiale est confrontée à des pénuries. La Pologne, l'Allemagne, l'Italie, les Pays-Bas et l'Espagne sont tous bien classés en termes d'exportations.
Les réserves de gaz naturel jouent également un rôle majeur dans le conflit. Depuis des mois, la Russie limite l'approvisionnement de l'Europe en gaz naturel. Les États-Unis tentent de fournir à l'Europe des sources alternatives de matières premières, mais un abandon total du gaz russe semble irréaliste. Des exportations supplémentaires de GNL des États-Unis vers l'Europe pourraient contribuer à faire baisser les prix élevés, mais les États-Unis ne peuvent pas se substituer entièrement au gaz russe, surtout à court terme. Tout d'abord, les contrats de gaz naturel sont généralement à long terme, surtout en Asie, et les États-Unis pourraient donc ne pas disposer de suffisamment de matières premières pour satisfaire la demande de leurs clients actuels et de l'Europe. Même si c'était le cas, l'Europe pourrait ne pas disposer d'une infrastructure adéquate pour soutenir l'augmentation des exportations de GNL en provenance des États-Unis. Du côté positif, il est très peu probable que la Russie prenne des mesures aussi radicales. 75 % des exportations russes sont destinées à l'Europe, de sorte qu'un retrait total causerait des dommages importants à long terme à l'économie russe. Le scénario le plus probable est que les parties au conflit tentent de se "contrôler" mutuellement, ce qui, toutefois, pourrait signifier des prix du gaz assez élevés en Europe jusqu'à ce que la situation se calme.
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