Résumé:
- CVS Health (CVS.US) exploite la plus grande chaîne de pharmacies aux États-Unis
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Ouvrir un compte DÉMO GRATUITE Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobile- La société ne s'est toujours pas remise de la chute du prix des actions en début d'année
- Légère exposition aux conflits commerciaux et au ralentissement économique
- Les augmentations de dividendes ont été gelées pour aider la société en raison de la fusion avec Aetna
- Le cours de l'action a dépassé la limite supérieure de la fourchette de consolidation cette semaine
CVS Health (CVS.US) exploite la plus grande chaîne de pharmacies aux États-Unis. Le titre n’a pas encore récupéré de la chute du prix des actions qu’il a subie suite à une dépréciation majeure plus tôt cette année. Dans cette courte analyse, nous examinerons de plus près l'entreprise.
CVS Health génère des revenus provenant de deux sources principales: les pharmacies de détail et les plans de gestion des avantages des pharmacies (en anglais PBM). En tant que responsable des avantages pharmaceutiques, CVS Health, par exemple, gère certaines des négociations avec les fabricants de médicaments pour les assureurs maladie. Comme on peut le constater, l’importance de cette activité pour la société a considérablement augmenté au cours de la dernière décennie. Bloomberg, recherche XTB
Bien que l'indice S&P 500 ait augmenté de 20% depuis le début de l'année, les cours de l'action de CVS Health baissé de plus de 10% depuis la fin 2018. L'indice S&P 500 Health Care Providers & Services, dont fait partie CVS Health, fait du surplace depuis le début de l'année. Les performances médiocres de CVS ne peuvent donc pas être imputées à la faiblesse de l'industrie. Que s'est-il passé? Les actions de CVS Health ont connu une forte chute en février 2019 lorsque la société a annoncé qu'elle devait procéder à une réduction de valeur de 6,1 milliards de dollars liée à son acquisition en 2015 d'Omnicare et qu'elle avait subi une perte au T4 2018. Pour aggraver les choses, la société a déclaré elle s'attend à ce que certaines de ses unités enregistrent une baisse de leurs bénéfices cette année en raison de modifications apportées à ses activités de soins de longue durée et à ses investissements.
Pendant la majeure partie de la dernière décennie, CVS Health a connu une amélioration constante de ses marges. Toutefois, au cours de l’année écoulée, l’acquisition d’Aetna a entraîné une forte chute des bénéfices. Bien que la fusion continue de peser sur la société pendant un certain temps, l’amélioration de la marge brute est de bon augure pour l’avenir. Source: Bloomberg, recherche XTB
Il convient de noter que les bénéfices de CVS Health de l'année dernière ont été faussés par la fusion avec Aetna, qui s'est achevée en novembre 2018. Toutefois, la société s'attend à ce que ses bénéfices atteignent de nouveau leurs niveaux antérieurs à la fusion en 2020, voire dès 2019. D’un point de vue historique, CVS Health n'a enregistré qu'une baisse annuelle de ses ventes (-2,48% en 2010). Une autre chose qui pourrait soutenir CVS Health à l'avenir est sa diversification croissante. En effet, CVS a acquis Aetna, la société américaine opérant sur le marché de l'assurance maladie, l'année précédente. Bien que l’activité de pharmacie, qui représente la majorité des revenus de CVS, puisse être neutre au cycle économique, elle n’est pas indifférente à la concurrence. Cela dit, la diversification des activités devrait jouer en faveur de la société.
En ce qui concerne CVS Health, ses ratios de liquidité peuvent être une source de préoccupation. La société a vu ses ratios de liquidité se détériorer depuis le début de 2014. Une augmentation significative à la fin de 2017 est imputable au rapatriement des bénéfices en devises, ce qui a considérablement accru le solde de trésorerie de la société. Une grande partie de cet argent a par la suite été utilisée pour des opérations de fusions et acquisitions. Source: Bloomberg, recherche XTB
En ce qui concerne les marchés d’actions, deux préoccupations principales se posent aujourd’hui: le ralentissement de l’économie mondiale et les guerres commerciales. Ces deux questions sont interdépendantes, puisque l’escalade du conflit commerciale est susceptible d’accélérer le ralentissement. Cependant, les guerres commerciales peuvent être particulièrement dommageables pour certaines entreprises car elles risquent de voir leurs chaînes d'approvisionnement menacées. Ce n'est pas le cas pour CVS Health, car ses activités sont presque entièrement concentrées aux États-Unis. De plus, le ralentissement économique ne semble pas être une source de préoccupation majeure, car les gens achèteront des médicaments, que l’économie se développe ou se contracte. Cela dit, les activités de CVS Health semblent être à l’abri des risques. Mais ces mêmes points forts peuvent source d’inquiétude chez les investisseurs.
La dernière fois que CVS Health avait réduit son dividende, c'était en 1996. Depuis lors, la société a augmenté le dividende presque chaque année avant que les augmentations ne soient gelées en 2017. La société recommencera à augmenter son dividende une fois la fusion réalisée avec Aetna. Source: Bloomberg, recherche XTB
CVS Health a versé un dividende de 2 dollars par action en 2018, inchangé par rapport à l'année précédente. Le dividende devrait également rester à 2 $ cette année. Une pause dans la hausse des dividendes n’est certainement pas ce que les actionnaires veulent voir, c’est pourquoi une telle décision doit être bien argumentée. CVS Health a justifié cela en déclarant qu'il s'abstiendrait d'augmenter le dividende afin de réduire son endettement après la fusion avec Aetna. Le dividende en 2019 ne semble pas menacé, le ratio de distribution se situant bien en dessous de 50%. Avec l’augmentation attendue des bénéfices en 2019 et 2020, celui-ci devrait baisser. Un dividende de 2 dollars par action se traduit par un rendement d’environ 3,6% aux évaluations actuelles, ce qui place CVS Health parmi les 80 actions à dividendes les plus rentables de l’indice S&P 500.
Le titre CVS Health (CVS.US) a fortement plongé début 2019 avant que les prix ne se stabilisent dans une fourchette de consolidation. Après trois mois d’horizontalité, le titre a finalement dépassé les 57,60 dollars, les inquiétudes concernant des mesures réglementaires potentiellement dommageables pour le secteur de la santé s’apaisant. Néanmoins, les vendeurs ont réussi à effacer une grande partie des gains d’hier. Source: xStation5
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