💱 Quel avenir pour le JPY alors que la hausse des taux approche au Japon?
Alors que plusieurs décisions de banques centrales sur les taux sont prévues cette semaine, il semble que celle de la Banque du Japon demain, lors de la session Asie-Pacifique, soit l’une des plus importantes. En effet, la banque centrale japonaise est attendue pour relever ses taux hors du territoire négatif. Examinons ce que le marché anticipe.
Les étoiles s'alignent enfin pour une hausse des taux par la Banque du Japon
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Ouvrir un compte DÉMO GRATUITE Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobileLa Banque du Japon peut être vue comme la moins active des grandes banques centrales. La banque a maintenu son principal taux directeur à -0,10 % depuis début janvier 2016. Il n'y a eu ni coupes agressives liées à la pandémie au Japon, ni de hausses agressives post-pandémie. C'est parce que le Japon a longtemps lutté pour atteindre son objectif de 2 %, forçant la BoJ à se lancer dans un assouplissement massif dans le but de stimuler l'inflation. Le bond mondial de l'inflation post-pandémique était également présent au Japon, mais il y avait des craintes qu'il ne dure pas et que l'inflation retourne à des niveaux sous l'objectif. Cependant, les résultats des négociations salariales annuelles de cette année ont abouti aux plus fortes augmentations de salaire depuis des décennies, ce qui augmente considérablement la chance de voir commencer un cycle salaires-prix. C'est ce que la Banque du Japon souhaitait voir depuis longtemps et, en combinant cela avec des commentaires récemment plutôt hawkish de membres de la BoJ, il y a de fortes chances que les banquiers centraux japonais décident de la première hausse de taux depuis 2007 cette semaine.
L'issue des négociations salariales de cette année laisse entendre que l'inflation CPI japonaise pourrait enfin atteindre l'objectif de 2 % de manière plus soutenue. Source : Bloomberg Finance LP
Les marchés s'attendent à la fin des taux d'intérêt négatifs au Japon
La Banque du Japon annoncera sa prochaine décision sur les taux demain lors de la session Asie-Pacifique. Il n'y a pas d'horaire exact pour l'annonce, mais selon les décisions passées, elle intervient généralement autour de 4h00. La conférence de presse du gouverneur de la BoJ, Ueda, commence généralement environ une heure ou une heure et demie après l'annonce des taux.
Les marchés monétaires évaluent actuellement à 50 % la chance que la Banque du Japon procède à une hausse de taux de 10 points de base demain. Ces probabilités étaient aussi élevées que 70-80 % la semaine dernière, mais il semble que, à mesure que la décision se rapproche, les investisseurs réévaluent leur position. Il convient de dire que ce n'est pas la première fois que les marchés espèrent une fin de la politique ultra-accommodante au Japon, donc le recul récent dans les attentes peut refléter les craintes que la BoJ déçoive une fois de plus.
Bien que la majorité des économistes interrogés par Bloomberg s'attendent à ce que les taux restent inchangés à -0,10 %, il convient de noter que ces prévisions ont été émises pour la plupart avant les résultats des négociations salariales annuelles de la semaine dernière. Depuis vendredi, il y a eu un certain nombre de révisions des estimations et presque toutes pointent vers une hausse de taux de 10 points de base, à 0,00 %, ou de 20 points de base, à 0,10 %.
Source: Bloomberg Finance LP
Qu'est-ce qui pourrait être perçu comme une surprise restrictive ?
Les marchés sont positionnés pour une hausse des taux par la BoJ qui mettrait fin à une période de taux d'intérêt négatif demain. Cela dit, une surprise hawkish nécessiterait plus de 10 points de base de resserrement. Si la BoJ délivre une hausse de taux de 20 points de base, comme certaines institutions s'y attendent, le JPY pourrait probablement grimper. Cependant, les officiels de la BoJ ont averti que toute hausse des taux serait probablement progressive, donc une hausse supérieure à 10 points de base n'est pas le scénario privilégié. Une surprise restrictive pourrait venir du contrôle de la courbe des rendements (YCC). Plus précisément, son absence. Bien que l'abandon du YCC soit attendu cette année, une décision d'abandonner l'outil dès la réunion de demain serait perçue comme une surprise restrictive et bénéficierait également au JPY.
Qu'est-ce qui pourrait être perçu comme une surprise accomodante ?
Une absence de hausse serait sûrement une surprise accomodante, étant donné les grandes attentes pour une hausse. Dans un tel scénario, la Banque du Japon pourrait écarter les résultats des négociations salariales de la semaine dernière et dire qu'elle préfère attendre que les augmentations de salaires pour les petites et moyennes entreprises soient annoncées. Cela serait quelque peu raisonnable étant donné que les petites et moyennes entreprises représentent environ 70 % de toutes les entreprises au Japon, et que les négociations de la semaine dernière concernaient principalement de plus grandes entreprises. Cela signifierait que les hausses de taux pourraient se rapprocher du milieu de l'année. Le maintien des taux inchangés pourrait mettre sous pression le yen japonais.
Un coup d'œil sur USDJPY
Le yen a commencé à monter alors qu'il devenait de plus en plus évident que la Banque du Japon allait augmenter ses taux, avec USDJPY passant d'environ 151 à moins de 147 dans la première moitié de mars. Cependant, le mouvement à la baisse a été interrompu plus tard et la paire a récupéré une grande partie des pertes depuis.
En examinant le graphique USDJPY à l'intervalle D1, on peut voir que la correction de début mars a été stoppée à la moyenne mobile des 200 séances (ligne violette) et la paire a commencé à se redresser par la suite. USDJPY tente actuellement de franchir la moyenne mobile des 50 séances (ligne verte) dans la zone des 149,00. Une hausse des taux supérieure à 10 points de base ou l'annonce de l'abandon du YCC pourrait voir la paire reprendre un mouvement à la baisse, avec les récents plus bas et la moyenne mobile des 200 séances mentionnée ci-dessus comme premier support potentiel. D'autre part, l'échec à même délivrer 10 points de base de resserrement pourrait être perçu comme une grande déception et pourrait pousser la paire vers de récents sommets au-dessus de la marque des 150,00.
Source: xStation5
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