Les prix élevés de l’énergie augmentent le risque que l’inflation reste élevée plus longtemps, ce qui limite la marge de manœuvre en matière d’assouplissement monétaire. Si les cours du pétrole se maintiennent à leurs niveaux actuels, la hausse des coûts pourrait se répercuter sur les transports, la production et les marges des entreprises. Parallèlement, des rendements supérieurs à 5% augmentent le coût du capital et font des obligations une alternative de plus en plus compétitive par rapport aux actions.
Les valeurs de croissance restent particulièrement vulnérables, car leurs valorisations reposent davantage sur des bénéfices attendus à plus long terme. La hausse des taux d’actualisation réduit la valeur actuelle de ces flux de trésorerie futurs, exerçant une pression supplémentaire sur le secteur technologique et le Nasdaq.
Le marché pétrolier vient s’ajouter à ces inquiétudes. La situation autour du détroit d’Ormuz reste en suspens, tandis que de nouvelles attaques contre les infrastructures saoudiennes font craindre des perturbations de l’approvisionnement. Le risque de perturbations le long de la route de la mer Rouge limite également la disponibilité d’autres voies maritimes. Sur un marché aussi tendu, de nouvelles perturbations de l’approvisionnement pourraient rapidement faire grimper encore davantage les prix.
C’est pourquoi la réunion de la Fed constituera l’événement clé pour les marchés. Contrairement aux anticipations antérieures, les investisseurs n’envisagent plus de baisses de taux. Au contraire, le marché a largement intégré une hausse de 25 points de base, ce qui signifie que la décision en elle-même ne devrait pas constituer une surprise majeure. La question clé est de savoir si la Fed procédera effectivement à cette hausse et, surtout, quelle sera la teneur de sa communication par la suite.
Les investisseurs chercheront des indices permettant de déterminer si cette hausse est une réponse ponctuelle aux pressions inflationnistes ou le début d’une période plus longue de resserrement de la politique monétaire. Avec le pétrole au-dessus de 100 dollars et les rendements des bons du Trésor à 10 ans supérieurs à 5%, tout signal laissant entrevoir de nouvelles hausses exercerait une pression supplémentaire sur Wall Street. Un ton plus prudent de la part de la Fed pourrait toutefois rapidement dissiper une partie des anticipations « hawkish » du marché.
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