VIX, souvent appelé « indicateur de la peur » ou « indice de la peur », est un instrument dérivé basé sur le contrat à terme sur l’indice CBOE Volatility (VIX). En tant que produit à effet de levier, VIX permet aux investisseurs de s’exposer à la volatilité du marché en utilisant uniquement une fraction du capital qui serait autrement nécessaire pour investir directement dans les actifs sous-jacents. Cet instrument est particulièrement apprécié des investisseurs qui cherchent à tirer profit des fluctuations de prix à court terme ou de la volatilité elle-même.
L’indice VIX a été lancé en 1993 par le Chicago Board Options Exchange (CBOE) et représente les anticipations du marché en matière de volatilité sur 30 jours. Contrairement à d’autres indices, le VIX est calculé à partir des prix des options de l’indice S&P 500, ce qui permet de mesurer le risque de marché et le sentiment des investisseurs. L’indice VIX a tendance à augmenter pendant les périodes de tension et d’incertitude sur les marchés, et à baisser lorsque les marchés sont stables et que la confiance est élevée.
Points clés
- L’indicateur de la peur : le VIX, ou l’indice de volatilité du CBOE, est largement reconnu comme un « indicateur de la peur » pour les marchés financiers. Il s’agit d’une mesure des anticipations du marché concernant la volatilité au cours des 30 prochains jours.
- Un indicateur du sentiment du marché : il reflète le sentiment des investisseurs. Une hausse du VIX indique une incertitude accrue du marché et une aversion potentielle au risque, tandis qu’une baisse tend à exprimer stabilité et confiance.
- Une corrélation inverse avec le marché : historiquement, le VIX a eu tendance à évoluer à l’inverse des principaux indices actions, en s’appréciant lors des baisses du marché et en reculant lors des hausses, ce qui en fait un outil essentiel en matière de gestion des risques et de couverture.
- Les opportunités d’investissement : s’il n’est pas possible d’investir directement dans le VIX, les investisseurs et les traders peuvent néanmoins s’y exposer via des contrats pour la différence (CFD), des options et des produits négociés en bourse (ETP) liés au VIX.
- Une influence mondiale : en tant que référence de la volatilité du marché américain, le VIX influe sur les marchés internationaux en fournissant des informations sur s’éventuels effets de contagion sur les actions et les classes d’actifs d’autres régions.
Investir dans les contrats à terme sur le VIX
Investir dans les contrats à terme sur le VIX nécessite de comprendre les heures d’ouverture spécifiques du marché et la volatilité associée pendant les différentes périodes de la séance. Voici une ventilation détaillée des heures de négociation et du comportement typique du marché observé à différents moments.
Le VIX a été conçu comme un moyen de mesurer les anticipations du marché en matière de volatilité à court terme, telles qu’elles sont reflétées par les prix des options sur un indice actions, le S&P 500. Il est construit à partir d’un large éventail d’options sur ce même indice et rend compte des anticipations des investisseurs quant à la volatilité du marché au cours des 30 prochains jours. Le calcul implique une formule complexe qui prend en compte les prix pondérés des différentes options de vente et d’achat.
Le phénomène du cygne noir
Un événement dit « cygne noir » est un événement imprévisible qui va au-delà de ce qui est normalement attendu et qui peut avoir des conséquences graves. Ces événements se caractérisent par leur rareté, leur impact sévère et l’insistance généralisée avec laquelle ils étaient évidents après coup. Sur les marchés financiers, ces événements entraînent une volatilité extrême du marché dont rend compte le VIX. Le terme « cygne noir » a été utilisé pour la première fois par Nassim Nicholas Taleb dans son livre « Le Cygne noir : La puissance de l’imprévisible ».
Le lundi noir (1987) : le 19 octobre 1987, le marché actions a accusé une chute sans précédent en une seule journée ; l’indice Dow Jones a ainsi plongé de 22,6 %. Cet événement, connu sous le nom de « lundi noir », a marqué la plus forte baisse en pourcentage «en une journée de l’histoire des marchés. Bien que le VIX n’ait été officiellement lancé qu’en 1993, son application théorique à l’année 1987 aurait montré un pic de volatilité spectaculaire.
La pandémie de Covid-19 (2020) : en 2020, le VIX a joué un rôle essentiel lors du début de la pandémie de Covid-19. Lorsque que le virus s’est propagé partout dans le monde et que les économies sont entrées en confinement, les marchés financiers ont connu une volatilité extrême. L’indice VIX a atteint un niveau historique de 82,69 le 16 mars 2020, dépassant même son pic atteint lors de la crise financière de 2008. La hausse rapide du VIX a témoigné de l’incertitude du marché quant à l’impact économique de la pandémie, de la crainte généralisée d’une récession prolongée et des interventions sans précédent des pouvoirs publics. Les investisseurs se sont réfugiés dans le VIX pour se prémunir contre la forte baisse des marchés, mettant ainsi en évidence son importance en tant qu’indice de volatilité en période de crise.
Les heures de négociation
Il est possible d’investir dans le VIX presque 24 heures sur 24 durant les jours ouvrables, ce qui correspond aux heures de négociation des contrats à terme sur l’indice VIX sous-jacent. Les principales séances de négociation sont les suivantes :
- Avant l’ouverture du marché : à partir de 17h00 CST (jour précédent) et jusqu’à l’ouverture officielle du marché à 8h30 CST.
- Période officielle de négociation : de 8h30 CST à 15h15 CST.
- Après la clôture du marché : à partir de 15h15 CST et jusqu’à 16h00 CST.
La volatilité attendue
1. Ouverture du marché (8h30 - 09h30 CST) : la première heure d’ouverture officielle du marché est généralement caractérisée par une forte volatilité. Cette période est marquée par une augmentation des volumes échangés, les intervenants sur le marché réagissant aux nouvelles de la nuit, aux données économiques publiées et aux résultats des entreprises. L’ouverture est souvent synonyme de fluctuations importantes des cours et d’excellentes opportunités d’investissement, mais elle impose également une gestion prudente des risques en raison de la volatilité accrue.
2. Mi-séance (09h30 - 12h00 CST) : la volatilité tend à diminuer après la frénésie accompagnant l’ouverture du marché. Au cours de cette période, les volumes d’échanges sont généralement plus faibles car le marché renoue avec un rythme plus régulier. Les investisseurs mettent souvent à profit cette période pour analyser les tendances du marché et se préparer à toute nouvelle ou tout événement à venir. Si des fluctuations de cours peuvent encore se produire, elles sont toutefois généralement moins spectaculaires que pendant l’ouverture ou la clôture.
3. Séance de l’après-midi (12h00 - 15h15 CST) : à l’approche de la séance de l’après-midi, la volatilité peut faire son grand retour. Au cours de cette période, les investisseurs se positionnent souvent avant la clôture du marché, en particulier les jours de publications importantes, tant en matière de statistiques économiques que de résultats d’entreprises.
4. Après la clôture du marché (15h15 - 16h00 CST) : après la clôture officielle du marché, les transactions se poursuivent dans le cadre de la séance d’après-marché. Bien que les volumes de transactions soient généralement plus faibles pendant cette période, des fluctuations importantes des cours peuvent encore se produire, en particulier en réponse à des nouvelles de dernière minute ou à des statistiques économiques. La liquidité est généralement moindre et les fourchettes de prix peuvent être plus larges. Les investisseurs doivent donc faire preuve de prudence lorsqu’ils effectuent des transactions pendant cette période.
Les heures de négociation du VIX
Les publications de statistiques économiques (7h30 - 9h00 CST) : la matinée est souvent le témoin de la publication de statistiques économiques de premier plan, telles que les créations d’emplois hors secteur agricole, les chiffres du PIB ou l’indice des prix à la consommation (IPC). Ces publications peuvent être à l’origine de mouvements importants sur le marché, ce qui en fait une période très prisée pour négocier le VIX. Les investisseurs doivent se préparer à une volatilité accrue liée à ces annonces.
Les publications de bénéfices trimestriels des entreprises (généralement avant l’ouverture ou après la clôture du marché) : les bénéfices trimestriels et les prévisions des grandes entreprises de Wall Street ont généralement pour effet d’accroître la volatilité et sont susceptibles d’influer sur le VIX. C’est pourquoi la volatilité des contrats à terme sur le VIX peut augmenter sous l’effet de ces annonces.
Facteurs influant sur la volatilité à Wall Street
- Les publications de statistiques économiques : les principaux indicateurs économiques tels que les chiffres de l’emploi, la croissance du PIB et l’inflation peuvent entraîner des mouvements importants sur les marchés et avoir un impact sur la volatilité.
- Les publications de bénéfices des entreprises : les annonces de bénéfices des grandes entreprises peuvent entraîner une augmentation de la volatilité, surtout si les résultats sont inattendus.
- Les événements géopolitiques : l’instabilité politique, les guerres et les changements dans les politiques gouvernementales peuvent être à l’origine de périodes d’incertitude et de volatilité accrue sur les marchés.
- Le sentiment du marché : le sentiment des investisseurs, alimenté par les nouvelles, les rumeurs et les spéculations du marché, peut entraîner des changements rapides dans la volatilité du marché.
- Les courtiers et le gamma : la nécessité pour les teneurs de marché de couvrir leurs positions peut avoir pour effet d’accroître les pressions acheteuses et vendeuses et, ce faisant, d’influer sur la volatilité du marché.