Netflix Turun 5% Usai Laporan Q4 📉 Apakah Wall Street Mulai Bearish?

Apa yang Ditunjukkan Netflix?

Wall Street mulai menilai Netflix bukan lagi berdasarkan apakah perusahaan masih bertumbuh, melainkan apakah pertumbuhannya sempurna. Laporan ini menegaskan bahwa model bisnis Netflix masih berjalan dengan baik dan monetisasi basis pelanggannya tetap berada di atas rata-rata. Hingga akhir 2025, jumlah pelanggan Netflix diperkirakan telah melampaui 325 juta, mencerminkan pertumbuhan tahunan hampir 8%.

• Meski perusahaan telah mengurangi frekuensi pelaporan jumlah pelanggan, skala ekosistemnya tetap sulit diabaikan. Namun, skala besar ini sekaligus menaikkan standar ekspektasi pasar. Semakin besar Netflix, semakin kecil ruang bagi hasil yang “cukup baik” untuk dianggap memadai. Masalah utama kali ini adalah panduan ke depan.

• Untuk kuartal berjalan, Netflix memproyeksikan EPS sebesar USD 0,76, di bawah ekspektasi pasar sekitar USD 0,82. Pendapatan diperkirakan mencapai USD 12,2 miliar, relatif sejalan dengan konsensus. Namun, Netflix bukan lagi saham biasa—dengan valuasi sekitar 30 kali laba 12 bulan ke depan, panduan yang hanya sesuai ekspektasi dibaca sebagai tidak adanya potensi kejutan positif. Pada valuasi tinggi, ketiadaan kejutan sering kali diperlakukan pasar sebagai kejutan negatif.

• Netflix juga menyatakan akan meningkatkan belanja konten sebesar 10% pada 2026, setelah mengalokasikan sekitar USD 18 miliar untuk program konten pada 2025. Pesannya jelas: persaingan untuk merebut waktu menonton dan perhatian audiens belum mereda, dan siklus investasi konten kembali meningkat. Ini menguntungkan pengguna, tetapi tidak sepenuhnya disukai pasar.

Investor selama ini terbiasa melihat Netflix meningkatkan pendapatan lebih cepat dibandingkan biaya dan secara bertahap memperbaiki margin. Panduan terbaru ini menunjukkan bahwa 2026 berpotensi menjadi tahun di mana perbaikan margin melambat, karena perusahaan secara sengaja kembali meningkatkan investasi. Pada fase siklus seperti ini, perubahan arah tersebut sering memicu aksi ambil untung.

Faktor penekan lainnya adalah potensi akuisisi aset Warner Bros. Discovery, khususnya studio dan bisnis streaming. Netflix secara eksplisit menyatakan bahwa penyelesaian transaksi tersebut akan menambah biaya sekitar USD 275 juta tahun ini, di luar USD 60 juta yang sudah dikeluarkan. Perusahaan juga memberi sinyal akan menghentikan pembelian kembali saham untuk memperkuat posisi kas.

Sinyal seperti ini biasanya berdampak besar di Wall Street. Ketika buyback dihentikan, pasar langsung mempertanyakan kekuatan neraca, potensi imbal hasil investasi, dan efektivitas akuisisi. Secara strategis, Netflix mengincar Warner Bros untuk:

• mengamankan salah satu perpustakaan film dan TV terbesar di dunia

• memanfaatkan kekayaan IP untuk format baru dan sekuel

• memperluas bisnis terkait seperti produk konsumen dan gim

Akuisisi ini bukan untuk jangka pendek, melainkan visi jangka panjang. Namun, pasar umumnya enggan membayar mahal untuk visi sebelum melihat angka yang konkret.

Netflix kini memasuki fase di mana “kuartal yang baik” hanyalah standar minimum. Perusahaan telah menaikkan harga, memperluas bisnis iklan, dan tidak lagi mengandalkan langganan sebagai satu-satunya mesin pertumbuhan. Netflix tetap merupakan perusahaan berkualitas tinggi, tetapi sentimen pasar terhadap valuasinya mulai berubah.

Beberapa bulan ke depan akan ditentukan oleh tiga faktor utama:

1. Keberlanjutan momentum iklan. Netflix memperkirakan pendapatan iklan dapat berlipat ganda pada 2026. Jika jalur ini terwujud, kekhawatiran margin dapat mereda seiring waktu.

2. Efektivitas belanja konten. Netflix telah melihat bahwa belanja tidak selalu berbanding lurus dengan peningkatan keterlibatan pengguna, terutama pada paruh kedua tahun lalu. Ini akan menjadi ujian strategi yang krusial.

3. Sinergi Warner Bros. Pasar akan menuntut penjelasan sinergi yang jelas dan terukur, bukan sekadar narasi strategis.