Nvidia Earnings: Revenue Tembus US$96,2 Miliar, Rubin Mulai Produksi

Saham Nvidia (NVDA.US) sempat turun hampir 2% setelah laporan earnings dirilis, tetapi kemudian naik hampir 4% sekitar 1 jam 10 menit setelah publikasi laporan karena perusahaan secara jelas melampaui ekspektasi baik dari sisi revenue maupun earnings per share, sekaligus memberikan guidance Q3 di atas konsensus. Secara keseluruhan, laporan tersebut tetap sangat kuat.

Pasar juga merespons positif guidance dari CFO Nvidia Colette Kress, yang mengatakan bahwa perusahaan memperkirakan revenue tumbuh sekitar 70% pada tahun fiskal 2028, yang setara dengan tahun kalender 2027, dibandingkan pertumbuhan sekitar 44% yang saat ini diperkirakan investor.

Fakta utama dari hasil Q2 fiskal 2027, dengan tahun fiskal Nvidia bergeser satu tahun dibandingkan kalender, meliputi:

• Revenue Q2 mencapai US$96,2 miliar dibandingkan ekspektasi US$92,2 miliar, mencerminkan pertumbuhan 106% YoY, sementara adjusted EPS mencapai US$2,22 dibandingkan konsensus US$2,10 dan meningkat 120% YoY.
• Revenue Data Center mencapai US$89 miliar dibandingkan ekspektasi US$85,8 miliar, naik 117% YoY, sementara Edge Computing menghasilkan US$7,2 miliar, tumbuh 27% YoY.
• Adjusted gross margin tercatat 75%, sesuai konsensus, dibandingkan 72,4% setahun sebelumnya. Adjusted operating income naik 124% YoY menjadi US$64 miliar, sedangkan adjusted net income mencapai US$54 miliar, naik 118% dibandingkan tahun sebelumnya.
• Nvidia memperkirakan revenue Q3 sebesar US$108,0 miliar dibandingkan konsensus US$104,2 miliar dan melihat adjusted gross margin di sekitar 74%, plus atau minus 0,5 poin persentase. Operating expenses diperkirakan sekitar US$9,0 miliar.
• Free cash flow mencapai US$21,3 miliar, kas dan setara kas berada di US$22,4 miliar, sementara utang jangka pendek dan jangka panjang masing-masing mencapai US$1 miliar dan US$32,4 miliar.
• Nvidia mengembalikan sekitar US$26 miliar kepada pemegang saham pada Q2, sementara sekitar US$99 miliar masih tersedia dalam program capital return yang telah disetujui.
• Vera Rubin sudah mulai memasuki tahap produksi penuh, dengan rack pertama telah beroperasi di mitra perusahaan. Manajemen juga menegaskan bahwa pembangunan infrastruktur AI masih berlangsung penuh dan diperkirakan tetap menjadi salah satu pendorong utama fase pertumbuhan Nvidia berikutnya.
• Nvidia meningkatkan purchase commitments dari US$119 miliar menjadi US$279 miliar, terutama untuk memory, seiring upaya perusahaan mengamankan komponen yang dibutuhkan untuk memenuhi permintaan dalam beberapa tahun mendatang.
• Perusahaan tidak memasukkan revenue Data Center compute dari China dalam outlook Q3, sehingga guidance tersebut secara efektif hampir seluruhnya didasarkan pada permintaan dari pasar lain.
• Pada akhir Q2, Nvidia masih memiliki sekitar US$99 miliar dalam program share repurchase yang telah disetujui dan akan membayar dividen kuartalan berikutnya sebesar US$0,25 per saham pada 1 Oktober 2026 kepada pemegang saham yang tercatat per 10 September.
• GPU untuk Ports-Pike, sebuah kampus data center dan infrastruktur AI besar yang direncanakan di Ohio dan dikembangkan bersama OpenAI, dapat mewakili sekitar US$150–200 miliar dalam revenue, sementara keseluruhan proyek infrastrukturnya berpotensi mencakup sekitar 1,5 juta GPU.
• Nvidia memperkirakan akan mengalihkan sebagian lease Data Center kepada pihak ketiga, sementara perjanjian lease Data Center biasanya memiliki tenor sekitar 15 tahun. Net gains dari equity securities mencapai US$7,8 miliar.

Apa yang Disampaikan Hasil dan Komentar Manajemen?

Nvidia terus menonjol dari sisi skala operating leverage. Revenue tumbuh 106% YoY, tetapi operating income meningkat hingga 124% dan net income naik 126%, menunjukkan bahwa tambahan penjualan berubah menjadi laba lebih cepat dibandingkan kenaikan biaya. Gross margin bertahan di sekitar 75%, hampir tidak berubah secara kuartalan meskipun skala pertumbuhan sangat besar, sekaligus berada sekitar 2,5–2,6 poin persentase lebih tinggi dibandingkan setahun sebelumnya. Hal ini mengonfirmasi product mix dan pricing power yang masih sangat kuat.

Namun, operating expenses tetap layak diperhatikan karena tumbuh lebih dari 50% YoY. Untuk saat ini, kenaikan tersebut masih dengan mudah diserap oleh pertumbuhan revenue yang eksplosif, tetapi dalam kondisi perlambatan, biaya tersebut dapat mulai menekan margin. Gross margin meningkat secara tahunan, sebagian didukung oleh Blackwell Ultra. Nvidia juga mengatakan akan mengirimkan sistem Blackwell dan Rubin dalam beberapa kuartal mendatang, meskipun perusahaan masih mengalami “kendala pasokan tertentu.”

Perusahaan juga mengungkapkan bahwa pada Agustus, Nvidia menandatangani memorandum of understanding dengan sejumlah penyedia modal besar untuk membentuk platform pembiayaan independen yang bertujuan memobilisasi lebih dari US$500 miliar modal pihak ketiga untuk infrastruktur AI. Dengan demikian, ekspansi ekosistem Nvidia semakin tidak hanya bergantung pada penjualan chip, tetapi juga pada pembiayaan keseluruhan proyek data center.

Pada saat yang sama, perusahaan mencatat charge sebesar US$0,4 miliar pada semester pertama tahun ini terkait kelebihan persediaan H200 dan purchase obligations setelah permintaan melemah. Konsentrasi pelanggan menjadi faktor lain yang perlu dipantau: tiga pelanggan langsung menyumbang 44% dari total revenue, yang tetap merupakan risiko berarti pada skala bisnis sebesar ini.

Nvidia dan Amazon Web Services berencana menerapkan tambahan 2 juta GPU Nvidia di seluruh infrastruktur global AWS pada 2027 dan 2028, terutama untuk agentic AI dan physical AI. Kerja sama tersebut juga diperkirakan mencakup data center untuk pemerintah AS, dengan 100.000 GPU yang berjalan di atas “secure AWS infrastructure.” Nvidia memperkirakan mitra yang disebut neocloud akan menutup tahun ini dengan total kapasitas terpasang sekitar 8 GW, cukup untuk memasok listrik bagi sekitar 6 juta rumah tangga.

Sumber: Nvidia Q2 Fiscal 2027 Earnings Report

Jika melihat balance sheet, hal yang paling mencolok adalah kenaikan aset yang sangat besar. Total aset meningkat dari US$206,8 miliar menjadi US$320,3 miliar hanya dalam enam bulan, terutama akibat kenaikan receivables, inventories, dan securities. Hal tersebut menunjukkan seberapa cepat Nvidia meningkatkan skala bisnis sekaligus mengikat lebih banyak modal ke dalam aktivitas operasional.

Pada saat yang sama, utang jangka panjang meningkat dari US$7,5 miliar menjadi US$32,4 miliar. Namun, dengan shareholders’ equity sekitar US$229 miliar dan likuiditas yang sangat kuat, kondisi ini saat ini belum terlihat bermasalah. Inventories meningkat dari US$21,4 miliar menjadi US$31,6 miliar, sementara receivables naik dari US$38,5 miliar menjadi US$63,1 miliar. Jika pertumbuhan penjualan mulai melambat, kedua area ini kemungkinan menjadi salah satu tempat pertama munculnya tanda-tanda penurunan kualitas cash flow.

Sumber: Nvidia Q2 Fiscal 2027 Earnings Report

Earnings dan Revenue Nvidia Terus Bertumbuh, dan Tren Ini Sudah Berlangsung Bertahun-tahun

Nvidia kini beroperasi pada skala yang sulit dibayangkan hanya beberapa tahun lalu. Revenue meningkat 106% YoY menjadi US$96,2 miliar, revenue Data Center naik 117% menjadi US$89,0 miliar, dan revenue dari hyperscaler melonjak hampir 29% QoQ, mengonfirmasi bahwa platform cloud terbesar masih secara agresif memperluas infrastruktur AI.

Pada saat yang sama, perusahaan tidak hanya tumbuh, tetapi juga melakukannya dengan profitabilitas yang semakin tinggi. Gross margin mencapai 75% dan operating margin 66,2%, dengan keduanya membaik secara tahunan. Revenue tumbuh jauh lebih cepat dibandingkan operating expenses, menegaskan operating leverage Nvidia yang sangat kuat serta pricing power yang masih tinggi.

Kenaikan purchase commitments dari sekitar US$120 miliar menjadi sekitar US$280 miliar, terutama terkait memory, berarti perusahaan secara efektif telah mengamankan sebagian besar supply chain masa depannya jauh lebih awal. Hal ini tidak berarti terjadi cash outflow secara langsung, tetapi dalam beberapa kuartal mendatang kemungkinan akan diterjemahkan menjadi pembayaran yang lebih besar kepada pemasok, kebutuhan working capital yang lebih tinggi, dan berpotensi menurunkan konversi earnings menjadi free cash flow jika pertumbuhan revenue melambat.

Namun, pada akhirnya hasil Nvidia mengonfirmasi bahwa boom investasi AI masih bertumpu pada fundamental bisnis yang kuat dan tetap berlangsung, meskipun saham chip dan sektor terkait belakangan kehilangan sebagian momentumnya.

Grafik Saham Nvidia (NVDA.US, Interval D1)

Saham Nvidia kembali diperdagangkan di dekat US$220 setelah laporan earnings dirilis, membalikkan penurunan awal hampir 2%. Sekitar 1 jam 10 menit setelah laporan, saham telah bergerak ke wilayah positif, meskipun reaksi akhir pasar masih jauh dari selesai.

Dari perspektif teknikal, setup masih cukup menantang bagi bull kecuali saham mampu menembus secara tegas area US$214–215 pada perdagangan besok, sementara wilayah sekitar US$226 masih berpotensi membentuk pola double top. Harga sebelumnya kesulitan bertahan di atas EMA 50 hari, sehingga aksi jual baru dapat kembali membawa EMA 200 hari di sekitar US$198–200 menjadi fokus. Sebaliknya, pergerakan yang bertahan di atas US$215 akan memperbaiki gambaran teknikal dan dapat membuka kembali peluang menuju pengujian all-time high.

Sumber: xStation5

Free Cash Flow, Inventories, ROIC, dan Valuasi Nvidia

Poin utamanya adalah Nvidia kini menghasilkan free cash flow yang sangat besar sambil mempertahankan ROIC yang luar biasa tinggi di sekitar 97%, menunjukkan efisiensi perusahaan dalam mengalokasikan modal. FCF telah meningkat menjadi sekitar US$48,6 miliar dan FCF margin menjadi sekitar 59,5%, meskipun inventories juga meningkat menjadi sekitar US$25,8 miliar seiring ekspansi bisnis yang cepat.

Pertumbuhan inventory belum menjadi masalah, tetapi jika penjualan melambat, hal ini dapat menekan working capital dan melemahkan konversi earnings menjadi cash flow. Valuasi tetap menuntut: trailing P/E berada di sekitar 33,3x, sementara forward P/E sekitar 24,2x, sedikit di atas rata-rata Nasdaq 100. EV/EBITDA berada di sekitar 31,6x, yang berarti pasar masih memperhitungkan pertumbuhan earnings yang sangat kuat.

Secara fundamental, Nvidia tetap merupakan bisnis yang sangat kuat, tetapi perusahaan tidak hanya harus terus bertumbuh. Nvidia juga perlu mempertahankan margin dan return on capital yang sangat tinggi. Sejauh ini, perusahaan masih mampu melakukan keduanya.

Sumber: XTB Research

Revenue, Net Income, dan Margin

Grafik kedua menunjukkan bahwa kenaikan valuasi Nvidia terutama didorong oleh lonjakan kinerja keuangan aktual, bukan sekadar ekspansi multiple. Revenue dan net income tumbuh sangat cepat dalam beberapa tahun terakhir, sementara EBIT margin berada di sekitar 65,6%, level yang sangat tinggi untuk sebuah bisnis hardware.

Hal tersebut mencerminkan kombinasi pricing power yang kuat, permintaan besar terhadap AI accelerator, dan operating leverage yang signifikan. Pada saat yang sama, profitabilitas setinggi ini juga menjadi risiko tersendiri karena ruang untuk ekspansi margin lebih lanjut semakin terbatas, sementara kompresi margin yang relatif kecil sekalipun dapat berdampak berarti terhadap earnings di masa depan.

Karena itu, pertanyaan utama saat ini bukan lagi apakah Nvidia merupakan bisnis yang luar biasa, tetapi seberapa lama perusahaan mampu mempertahankan tingkat pertumbuhan dan profitabilitas setinggi ini.

Sumber: XTB Research