Przemówienie szefa Fed, Jerome Powella w trakcie sympozjum w Jackson Hole o 16:00
Rynek mocno wyczekuje przemówienia Jerome Powella w trakcie sympozjum ekonomicznego w Jackson Hole. Powell będzie przemawiać o godzinie 16:00 i rynek widzi szanse na potwierdzenie chęci walki z inflacją niemal za każdą cenę. Sympozjum ekonomiczne w Jackson Hole nie jest stworzone do tego, aby mocno ruszać rynkami. Jednak etykieta rynkowego wydarzenia została nadana poprzez Bena Bernanke – szefa Fed w trakcie poprzedniego kryzysu finansowego, który ogłaszał tam zmiany dotyczące niestandardowej polityki w postaci programu luzowania ilościowego. Od tamtego momentu zarówno Yellen i Powell nie dawali nic rynkowi, co wcześniej nie było znane. Czy jest teraz jednak szansa na to, że Powell zmieni swoje podejście?
Twarde warunki finansowe
Zacznij inwestować już dziś, dzięki wielokrotnie nagradzanej platformie
Otwórz konto Pobierz aplikację mobilną Pobierz aplikację mobilnąPodczas poprzedniego posiedzenia Fedu Powell zasugerował, że w pewnym momencie dojdzie do spowolnienia podwyżek. Sytuacja na rynku poprawiła się, dolar nieco odpuścił, a akcje na Wall Street odbiły. Surowce jednak ponownie zaczęły drożeć, co doprowadziło do zacieśnienia warunków finansowych na rynkach. Rentowności 10 letnich rentowności w USA powróciły wyraźnie powyżej 3%. Mimo to, rentowności 2 letnie wzrosły jeszcze mocniej, czego wynikiem jest dalsze odwracanie krzywej. Sygnały recesyjne są coraz silniejsze, ale Fed dalej widzi szanse na mocniejsze zacieśnienie.
Krzywa rentowności jest jeszcze bardziej odwrócona. Różnica między 10 letnimi i 2 letnimi rentownościami to już mniej niż -30 punktów bazowych! Źródło: Bloomberg
Fed chce być jastrzębi, ale nie pokazuje tego bilans
Fed postanowił, że nie będzie już przedstawiał wyraźnych wytycznych (forward guidance). Właśnie dlatego nie powinniśmy oczekiwać sugestii dotyczących stóp procentowych. Co innego jednak w przypadku redukcji bilansu. Tak jak Ben Bernanke zaskakiwał w stosunku do programu QE, to Powell może utwierdzić rynek, że Fed będzie mocno redukował. Bilans Fed od momentu rozpoczęcia redukcji zmniejszył się dopiero o jakieś 1%, nie wywołując żadnego wpływu na szeroki rynek. Teoretycznie może zmienić się to we wrześniu, kiedy nastąpi większe tempo redukcji. Powell może chcieć utwierdzić rynek, że jeśli zajdzie taka potrzeba, Fed będzie sprzedawał aktywa (już wcześniej zapowiedział możliwość sprzedaży MBS).
Redukcja bilansu jest na razie minimalna i daleko do i tak niskiego tempa z 2018 roku. Źródło: Bloomberg
Rynek widzi ostre podwyżki
Do końca tego roku rynek widzi stopy powyżej 3,5%. To oznacza, że Fed może spokojnie dokonać podwyżki o 75 pb we wrześniu i następnie dorzucić jeszcze nawet 50 pb. W przyszłym roku wycena wskazuje nawet na 3,8%. Zdaniem Powella Fed wszedł już w restrykcyjny poziom stóp, dlatego nie powinniśmy usłyszeć od niego zbyt wiele jastrzębich deklaracji dotyczących stóp procentowych. Z drugiej strony, jeśli taka deklaracja by nastąpiła, wtedy EURUSD ma sporo miejsca do spadków i mogłoby dojść do powtórki z 2000 roku, kiedy para zeszła nawet w okolice 0,85.
EURUSD
Para EURUSD znajduje się w okolicach parytetu. Jeśli Fed utrzyma bardzo jastrzębie stanowisko i nie dojdzie do realizacji zysków, istnieje szansa na znaczne pogłębienie spadków. Jednak jest szansa na realizację zysków. Spread rentowności faworyzuje odbicie na EURUSD, choć silne zwyżki cen energii nie pozwalają europejskiej walucie na ożywienie. Źródło: xStation5
US500
US500 odrobił połowę strat z pierwszej połowy roku, a od dołka zaliczył odbicie niemal o 20%. Patrząc na zachowanie Wall Street w trakcie bańki dot-com, korekty rzędu ponad 20% zdarzały się kilkukrotnie. Nie da się wykluczyć, że w przypadku bardzo jastrzębiej postawy Fed, obecny ruch wzrostowy był jedynie pierwszą korektą. Z drugiej strony, jeśli Powell nie zakomunikuje nic nowego, tak jak było to w zeszłym roku, istnieje szansa na ponowne przetestowanie 200 sesyjnej średniej. Źródło: xStation5
Z dużej chmury mały deszcz?
Inwestorzy powinni być uważni, ale spokojni. Sympozjum w Jackson Hole ma przedstawiać idee, a nie mocno ruszać rynkami. Powell nie będzie chciał w ten sposób komunikować dużych zmian. Rynek jednak brak konkretnych deklaracji może odczytać gołębio, co zwiększa szanse na realizację zysków po ostatnim jastrzębim rajdzie. Trzeba jednak pamiętać, że Fed zbywał już ostatnio kilka razy rozgrywany „Fed-Pivot”, dlatego wypowiedź Powella o 16:00 wciąż pozostaje niewiadomą.
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
