💲Czy minutes osłabią mocnego dolara?

Dzisiaj poznamy zapisy rozmów amerykańskich bankierów centralnych z lipcowego posiedzenia podczas którego doszło do podwyżki stóp procentowych o 25 pb do 5,5%. Obecnie rynek zastanawia się, czy lipcowy ruch był już ostatnim, biorąc pod uwagę wyraźne schłodzenie inflacji. Chociaż więcej informacji na temat perspektyw głównych rynków jak EURUSD, TNOTE czy US500 da nam zbliżające się sympozjum ekonomiczne w Jackson Hole, to jednak dzisiejsze minutes pokażą jakie nastroje panują w całym komitecie polityki monetarnej, biorąc pod uwagę nieco bardziej gołębie słowa Powella podczas lipcowej konferencji prasowej. Co musimy wiedzieć przed publikacją dzisiejszego minutes?

• Warunki kredytowe w USA uległy pogorszeniu w USA, co wpływa na ograniczenie popytu na kredyty
• Niektórzy członkowie FOMC mieli wyrazić podczas lipcowego posiedzenia chęć utrzymania stóp procentowych na niezmienionym poziomie na kolejnych posiedzeniach
• Powell podkreślał jednak, że wiele będzie zależało od danych
• Podczas lipcowego posiedzenia członkowie FOMC mieli do dyspozycji raport CPI, który pokazał spadek inflacji do 3,0% r/r. Teraz wiemy, że za lipiec inflacja odbiła do 3,2% r/r, mniej od rynkowych oczekiwań
• Płace w USA dalej rosną, ale preferowana przez Fed miara pokazująca jednostkowe koszty pracy za Q2 zaliczyła wzrosty na poziomie 1,6% w tempie annualizowanym, co nie powinno dodawać perspektyw wzrostu inflacji
• Miesięczne zmiany cen inflacji poruszają się na poziomie 0,2%, co przy annualizowaniu dawałoby poziom celu inflacyjnego na poziomie 2,0%
• Rynek pracy pozostaje mocny, ale widać wyraźne schłodzenie. Sprzedaż detaliczna oraz produkcja przemysłowa za lipiec zaliczają spore odbicie, które sygnalizuje miękkie lądowanie gospodarki

Rynek nie widzi już szans na pełną podwyżkę stóp procentowych w tym roku. Minutes raczej nie doprowadzą do zwiększenia oczekiwań podwyżek. Jest szansa na wzmocnienie umiarkowanie gołębiego przekazu z lipcowego posiedzenia, co potencjalnie może doprowadzić do słabości dolara. Oczywiście Fed oficjalnie nie uznał jeszcze, że skończył z podwyżkami. Źródło: Bloomberg Finance LP

Jak może zareagować rynek?

EURUSD jest po serii dosyć wyraźnych spadków, co było związane z rajdem rentowności w USA. 10 letnie rentowności wzrosły powyżej 4,2%, czyli poziomów nienotowanych od listopada zeszłego roku. Jeśli Fed miałby już stóp nie podnosić, wtedy będzie szansa na znaczną redukcję ostatniego rajdu rentowności, czyli wzrostu cen obligacji (TNOTE). Z drugiej strony Fed oficjalnie nie przyznał, że stopy procentowe zostaną utrzymane na niezmienionym poziomie na dłuższy czas. Dane nie wskazują jednoznacznie na podwyżkę, ale jednocześnie dane nie są na tyle „złe”, aby dawać jasny przekaz prowadzący do utrzymania stóp procentowych.

Niemniej widzimy dzisiaj potencjał do realizacji zysków na dolarze, spadków na TNOTE oraz spadków na US500. Bankierzy z FOMC widzą perspektywy miękkiego lądowania, co może doprowadzić do odpływu kapitału do mniej bezpiecznych aktywów.

EURUSD zaliczył test poziomu 1,0900. Zniesienie 23.6 jest ważnym wsparciem, patrząc na reakcję tygodniowych świec w czerwcu. Nieco poniżej znajduje się zasięg poprzedniej korekty w trendzie spadkowym. Jeśli TNOTE zaliczą odbicie, może to oznaczać punkt zwrotu dla EURUSD. Jednocześnie jednak, jeśli minutes pokażą determinację ku kolejnej podwyżce, wtedy EURUSD może cofnąć się nawet do poziomu 1,0800, a TNOTE w okolice 109 punktów. Źródło: xStation5