💲Dolar zyskuje przed decyzją FOMC

Czy Rezerwa Federalna ulegnie pod politycznymi naciskami Trumpa? 🔎📃

O godz. 20:00 czasu polskiego FOMC ogłosi decyzję ws. poziomu stóp procentowych w USA. Konsensus zakłada, że Fed pozostawi stopy procentowe bez zmian, dlatego też rynek będzie czujnie analizował sugestie dot. potencjalnego pivotu w stronę obniżek.

Czego spodziewać się po decyzji FOMC:

• Fed utrzyma stopy na niezmienionym poziomie (4,25-4,5%). 

• Oświadczenie ws. polityki monetarnej powinno pozostać bez większych zmian (solidna aktywność gospodarcza, stabilny rynek pracy, niskie bezrobocie, lekko podwyższona inflacja). Potencjalnie Fed może przyznać, że niepewność w związku z cłami nie jest już podwyższona.

• Decyzja po raz pierwszy od dłuższego czasu nie będzie jednogłośna. Christopher Waller zapowiedział już, że opowie się za obniżką o 25 pb; otwartość na cięcie w lipcu sygnalizowała również Michelle Bowman (pod warunkiem ograniczonej presji inflacyjnej).

• Powell prawdopodobnie otworzy konwersację na temat obniżki we wrześniu, podkreślając, że będzie ona zależeć od danych (tj. ograniczonej presji inflacyjnej i/lub spadku kondycji amerykańskiego rynku pracy).

Rentowności amerykańskich obligacji wciąż poruszają się w relatywnie wąskim zakresie, wskazując na oczekiwane przez rynek pozostawienie stóp procentowych na niezmienionym poziomie. 10-latki znajdują się właściwie w tym samym miejscu co na początku roku, po tym jak rynek wycofał się z gołębiego pozycjonowania i doszacował pauzę Fedu. Źródło: XTB Research

Jakie są możliwe scenariusze?

Bazowym scenariuszem jest oczywiście pozostawienie stóp procentowych na niezmienionym poziomie 4,25-4,50%. Obecnie rynek wycenia taki rezultat na 97,9%. Jednak warto zwrócić uwagę na liczbę głosów opowiadających się za obniżką o 25 pb.

Scenariusz jastrzębi

• Waller lub Bowman wycofują się po publikacji czerwcowej inflacji CPI lub kalkulacji politycznych.

• Rynki zakładały sprzeciw, jego brak oznacza zaostrzenie oczekiwań i niższe prawdopodobieństwo obniżki we wrześniu.

Fed utrzymuje stopy na poziomie 4,25%–4,50%, a wszyscy członkowie głosują jednomyślnie. Ten scenariusz jest bardzo mało prawdopodobny w świetle publicznych wypowiedzi Wallera i Bowman, choć jego realizacja z pewnością wiązałaby się z umocnieniem dolara i korektą na rynki akcji.

Scenariusz umiarkowany

• Waller i Bowman głosują za obniżką o 25 pb.

• Powell wydaje zrównoważone oświadczenie, wskazując na osłabienie rynku pracy, ale także „niepewność” związaną z taryfami.

• Rynek wycenia obniżki we wrześniu i grudniu tego roku.

Stopy pozostają bez zmian, ale Fed wysyła wyraźny sygnał cięć w II połowie 2025 r. Scenariusz spójny z prognozami i komunikacją Fed. Scenariusz najbardziej prawdopodobny, potwierdzony ostatnimi wypowiedziami i protokołami.

Scenariusz gołębi

• Do gołębi dołączają inni bankierzy jak Collins, Goolsbee lub Kashkari.

• Rynek zaczyna wyceniać trzy obniżki w tym roku we wrześniu, październiku oraz grudniu po 25 pb.

Stopy procentowe nadal pozostają bez zmian, jednak Fed wysyła wyraźnie gołębie sygnały do rynku. W takim scenariuszu rynek najprawdopodobniej zareaguje osłabieniem dolara, wzrostami na rynku akcji oraz spadkiem rentowności obligacji. Scenariusz możliwy, lecz mniej prawdopodobny od neutralnego.

Scenariusz ultra gołębi

• Rada FOMC ustępuje, tnąc stopy w obawie przed spowolnieniem rynku pracy.

Fed decyduje się na cięcie, co oznaczałoby większość głosów za obniżką. Mało prawdopodobny scenariusz, zmiana opinii większości bankierow z rady, rynek wycenia taki scenariusz na 2,1%. W takiej sytuacji dolar i rentowności gwałtownie tracą, a złoto i dolar zyskują.

Wykres Dot-Plot po czerwcowej decyzji FOMC pokazał, że dwóch członków rady (Bowman i Waller) zakłada stopy procentowe w przedziale 3,50-3,75% do końca roku, 5 członków (w tym Powell) zakłada przedział 3,75-4,00%, jedynie Collins zakłada jedną obniżkę o 25 pb oraz 4 członków brak obniżek. Jeśli członkowie nie zmienią istotnie swoje poglądu na gospodarkę, najbardziej prawdopodobnym scenariuszem pozostaje nadal dwukrotna obniżka o 25 pb. 

EURUSD (H4)

Po rekordowej serii spadków EURUSD handluje między dwoma kluczowymi strefami, wokół których kształtowała się akcja cenowa w ostatnich tygodniach (1.152-1.158). Kurs aktualnie znajduje się w dolnej granicy konsolidacji, a RSI pozostaje od początku tygodnia w strefie wyprzedania (poniżej 30). W zależności od materializacji wybranego scenariusza dzisiaj w godzinach publikacji decyzji oraz konferencji prasowej należy się spodziewać podwyższonej zmienności. Niewykluczone, że EURUSD będzie testował wyżej wymienione zakresy konsolidacji. 

Źródło: xStation5