Europejska gospodarka przyspiesza – przemysł na 51-miesięcznych szczytach

Opublikowane o godz. 10:00 wskaźniki PMI dla strefy euro za sierpień przekroczyły oczekiwania.

• Indeks dla sektora usług pozostał na niezmienionym poziomie względem lipca (51,7).
• Indeks dla sektora przemysłowego przyspieszył do 52,8, najwyższego poziomu od 51 miesięcy.
• Indeks zbiorczy wzrósł do 52,1, najwyższego poziomu od 9 miesięcy

Wykres 1: EURUSD [D1] (08.03.2026 - 21.08.2026)

Źródło: xStation, 21.08.2026

Co jeszcze można wyczytać z dzisiejszych danych?

Wzrost wskaźnika zbiorczego to głównie kwestia silniejszego przemysłu (51-miesięczne maksimum). 

• Niebagatelną rolę mają tu Niemcy (wskaźnik dla przemysłu sięgnął 54,1, co oznacza najsilniejsze tempo wzrostu od lat). 
• Niemieckiemu przemysłowi pomógł rosnący popyt na sprzęt technologiczny związany ze sztuczną inteligencją oraz wyższe wydatki na obronność. 
• Reszta strefy euro także radzi sobie naprawdę nieźle. Widoczny jest wzrost zatrudnienia i dynamiczne przyspieszenie w sektorze usług, oparte na rosnących wydatkach w sektorze turystycznym.
• Niechlubnym wyjątkiem jest Francja. Aktywność gospodarcza ponownie spadła. Kurczyło się zatrudnienie, a nastroje przedsiębiorców i prognozy na przyszłość uległy pogorszeniu.

Wzrosła ogólna liczba nowych zamówień – podwskaźnik jej dotyczący osiągnął najwyższy poziom od 40 miesięcy. 

• Co warte uwagi, po raz pierwszy od czterech i pół roku odnotowano wzrost liczby nowych zamówień eksportowych.

Po raz pierwszy w całym 2026 roku firmy w strefie euro zwiększyły zatrudnienie. 

• Tempo tworzenia miejsc pracy w sektorze usługowym przyspieszyło, a sektor produkcyjny przerwał niechlubną serię 38 miesięcy, którym towarzyszyła redukcja etatów. 

Pod kątem inflacyjnym – tempo wzrostu kosztów środków produkcji (czyli input costs) zwolniło do najniższego poziomu od lutego. Wolniej rosły również koszty wytworzenia (output costs) – najniższe tempo wzrostu od marca.

Mimo ogólnej poprawy sytuacji, zaufanie biznesowe minimalnie osłabło, a sentyment dotyczący przyszłorocznych wyników spadł do najniższego poziomu od trzech miesięcy. 

• Problematyczna wydaje się kwestia opóźnień w dostawach, co jest echem trwających zakłóceń na Bliskim Wschodzie.
• Z powodu problemów z dostawami firmy zaczęły gromadzić zapasy. Aktywność zakupowa w przemyśle wzrosła po raz pierwszy od trzech miesięcy. 
• Zapasy wyrobów gotowych spadły z kolei w największym stopniu od marca. Może brzmieć to nieco dziwnie, więc warto wytłumaczyć – w przypadku zakupów mówiliśmy o środkach produkcji, czyli materiałach, które dopiero przetworzone zostaną na gotowy produkt. Spadek zapasów dotyczy zaś tego co jest finalnym efektem procesu produkcji.

Na podstawie zebranych danych PMI, oczekujemy solidnego wzrostu PKB w trzecim kwartale (około 0.3% k/k, w zależności od wyników za wrzesień).

Czym są dane PMI?

To kluczowy wskaźnik wyprzedzający (dane dotyczące danego miesiąca publikowane są jeszcze w jego trakcie), który ukazuje siłę gospodarki.

Rozwinięcie skrótu (tj. Purchasing Managers’ Index) nie jest przypadkowe. Jest to badanie ankietowe przeprowadzone wśród menedżerów ds. logistyki i zakupów w firmach, którzy jako pierwsi powinni widzieć zmianę rynkowych trendów. 

W przypadku strefy euro ankiety są wysyłane do reprezentatywnej grupy około 5000 firm. Obejmują one zarówno sektor produkcyjny, jak i usługowy. Otrzymujemy osobne wskaźniki dla każdego – ze względu na dominację w strukturze europejskiego PKB, to usługi ważą najmocniej na zmianach we wskaźniku kompozytowym.

Ankiety skonstruowane są w prosty sposób. Menedżerowie nie muszą udzielać odpowiedzi na pytanie o skali poprawy czy pogorszenia warunków. Ich zadaniem jest wskazanie kierunku zmian w porównaniu z poprzednim miesiącem (tzn. np. czy zamówień jest więcej czy mniej).

Badanie dzieli się na podwskaźniki.

• W kontekście przemysłu mierzone są m.in. nowe zamówienia (30%), produkcja (25%), zatrudnienie (20%), czas dostaw (15%) i zapasy (10%).
• W usługach zaś aktywność biznesowa, nowe zlecenia, zatrudnienie czy ceny usług (ale ich średnia ważona nie składa się na finalny poziom indeksu).

Wyniki przeliczane są na wskaźnik o wartości od 0 do 100. Oblicza się go dodając odsetek odpowiedzi “więcej/wyżej” do połowy odsetka odpowiedzi “bez zmian”.

• Wynik powyżej 50 powinien oznaczać ogólną poprawę sytuacji w stosunku do poprzedniego miesiąca.
• Wynik poniżej 50 sugeruje zaś pogorszenie.

Na koniec warto zaznaczyć jeszcze jedną rzecz – wskaźniki dla gospodarek słabiej i mocniej rozwiniętych nie są 100-proc. porównywalne. 

• Jednym z czynników jest kwestia niższej próby badawczej (oraz braku uwzględnienia sektora mikroprzedsiębiorstw, a w wielu przypadkach całego sektora usług).
• Innym zaś to, że gospodarki słabiej rozwinięte mają znacznie wyższe naturalne tempo rozwoju. W dojrzałych gospodarkach wskaźnik PMI oscylujący wokół 50 będzie wskazywał na stagnację bądź bardzo skromny wzrost. W krajach rozwijających się może odpowiadać wzrostowi PKB o 4-6%.