Kalendarz ekonomiczny: Czas na podwyżkę stóp? (16.09.2026)

Dzisiejszy dzień zdominuje wieczorna decyzja amerykańskiego Fedu (godz. 20:00) – najbardziej wyczekiwane posiedzenie banku centralnego w tym roku. Rynek niemal w pełni wycenia podwyżkę stóp o 25 pb, pierwszą od lipca 2023 r.

Wykres 1: Zmiana implikowanego rynkowo prawdopodobieństwa wrześniowej podwyżki stóp procentowych Fedu (2025 - 2026)

Źródło: XTB Research, 16.09.2026

Pauzę rynki mogłyby potraktować jako ulegnięcie Fedu pod presją ze strony Donalda Trumpa (tzn. brak niezależności najważniejszej dla globalnego rynku finansowego instytucji). Skutkowałoby to dalszym wzrostem rentowności długoterminowych obligacji (a przypomnijmy, że 10-latki sięgnęły dziś najwyższego poziomu od 2007 r.) oraz powrotem debasement trade, czyli strategii polegającej na ucieczce od tradycyjnych walut fiducjarnych w stronę twardych aktywów o ograniczonej podaży – m.in. metali szlachetnych oraz Bitcoina. 

Wykres 2: Rentowności 10-letnich obligacji skarbowych USA (08.2026 - 09.2026)

Źródło: XTB Research, 16.09.2026

Podniesienie stóp nie musi jednak oznaczać aprecjacji amerykańskiej waluty. Z racji na fakt, że takowy ruch jest niemal w pełni wyceniony, potrzebna jest dodatkowo względnie jastrzębia i – co najważniejsze – wiarygodna narracja. Jeżeli Warsh – podobnie jak w lipcu – nie przekona rynków, zakłady za kolejnymi podwyżkami mogą spaść, wywierając presję na amerykańskiej walucie. 

Wykres 3: Implikowana rynkowo ścieżka stóp procentowych Fedu (2026 - 2027)

Źródło: XTB Research, 16.09.2026

Wydaje się to w zresztą w względnie prawdopodobne. Jastrzębi repricing, który obserwowaliśmy w ostatnim czasie był w naszej opinii zbyt intensywny. Nie oczekujemy aby rynkowy scenariusz bazowy – czyli cztery podwyżki ze strony Fedu przed końcem pierwszej połowy 2027 r. – rzeczywiście się zmaterializował. Wycofanie części zakładów za podwyżkami nie stanowiłoby dla dolara oczywiście dobrej informacji.

Wykres 4: Notowania głównych walut względem dolara (09.2026)

Źródło: XTB Research, 16.09.2026

🌏 Najważniejsze publikacje makroekonomiczne

Wtorek

Niemcy

• Wskaźnik nastrojów ekonomicznych ZEW dla Niemiec wzrósł we wrześniu do 34,7 pkt (nieco poniżej konsensusu). 
• Wyraźnie poprawiła się za to ocena bieżącej sytuacji gospodarczej – subindeks Current Situation wzrósł do -47,1 z -61,1 w sierpniu, przebijając prognozy.

Środa

Wielka Brytania

• Brytyjska inflacja CPI przyspieszyła w sierpniu do 3,1% r/r, powyżej lipcowych 2,9%, potwierdzając trend narastającej presji cenowej związanej z konfliktem na Bliskim Wschodzie. 
• Głównym motorem wzrostu – co nie stanowi zaskoczenia – były gwałtownie rosnące ceny ropy i paliw.
• Dodatkowo do wzrostu przyczyniły się wyższe ceny biletów lotniczych, zwłaszcza na trasach długodystansowych (które także w dużej mierze podbite zostały przez rzeczone ceny paliw) 
• Mimo przyspieszenia inflacji rynek nie oczekuje, podwyżki stóp na jutrzejszym posiedzeniu Bank Anglii. My także nie spodziewamy się takiego ruchu.

Szwecja

• Stopa bezrobocia w Szwecji wzrosła w sierpniu do 8,5%, znacząco powyżej konsensusu zakładającego 8,2% i wyraźnie powyżej lipcowych 7,8% – najniższego poziomu od listopada 2024 r. 
• Warto jednak zaznaczyć, że sierpniowy skok trzeba czytać w kontekście silnie wahliwych odczytów z ostatnich miesięcy – bezrobocie sięgało 9,9% w czerwcu i 9,4% w maju.

📆 Kalendarz makroekonomiczny

Środa

• Strefa euro: Wzrost płac w Q2
  • Godzina: 11:00
  • Poprzedni odczyt: 3,4%
• Polska: Inflacja bazowa w sierpniu
  • Godzina: 14:00
  • Konsensus: 3,2%
  • Poprzedni odczyt: 3,1%
• USA: Sprzedaż detaliczna w sierpniu
  • Godzina: 14:30
  • Poprzedni odczyt: 5%
• USA: GDPNow za Q3 
  • Godzina: 17:30
  • Konsensus: 4,4%
  • Poprzedni odczyt: 4,4%
• USA: Decyzja ws. stóp procentowych
  • Godzina: 20:00
  • Konsensus: 4%
  • Poprzedni odczyt: 3,75%
• USA: Konferencja Kevina Warsha
  • Godzina: 20:30
• Brazylia: Decyzja ws. stóp procentowych
  • Godzina: 23:30
  • Konsensus: 13,75%
  • Poprzedni odczyt: 14%

Czwartek

• Nowa Zelandia: Dynamika PKB w Q2
  • Godzina: 0:45
  • Konsensus: 2,3%
  • Poprzedni odczyt: 1,5%
• Strefa euro: Przemówienie Philipa Lane’a
  • Godzina: 9:00

🗂️ Publikacje wyników spółek

• Zena Tech ($ZENA.US) – przed otwarciem giełdy (BMO)

3 rynki, na które warto zwrócić uwagę

• USDIDX: Podniesienie stóp nie musi jednak oznaczać aprecjacji amerykańskiej waluty. Z racji na fakt, że takowy ruch jest niemal w pełni wyceniony, potrzebna jest dodatkowo względnie jastrzębia i – co najważniejsze – wiarygodna narracja. Jeżeli Warsh – podobnie jak w lipcu – nie przekona rynków, zakłady za kolejnymi podwyżkami mogą spaść, wywierając presję na amerykańskiej walucie. 
• GOLD: Potencjalną pauzę rynki mogłyby potraktować jako ulegnięcie Fedu pod presją ze strony Donalda Trumpa (tzn. brak niezależności najważniejszej dla globalnego rynku finansowego instytucji). Mogłoby to skurkować powrotem debasement trade, czyli strategii polegającej na ucieczce od tradycyjnych walut fiducjarnych w stronę twardych aktywów o ograniczonej podaży – m.in. metali szlachetnych oraz Bitcoina.
• OIL: Rynek ropy pozostaje rozdarty między fizycznymi ograniczeniami podaży (przestój rurociągu, ryzyko dalszych ataków) a realizacją zysków po dynamicznym wzroście.