Chociaż komunikat po decyzji NBP w czwartek sugerował zakończenie cyklu obniżek, a rynek zaczął rozważać październik jako pierwszy możliwy termin obniżek stóp procentowych, to zostaliśmy dzisiaj zaskoczeni dosyć jasnymi deklaracjami ze strony prof. Glapińskiego podczas konferencji po decyzji o wysokości stóp procentowych. Oprócz tego rynek wydaje się wracać do fali euforii, co jest wynikiem publikacji „słabszych” danych NFP, które pokazują jednak, że amerykańska gospodarka wciąż jest mocna.
Dzisiejsza konferencja NBP jest z pewnością jedną z ciekawszych w tym roku. Profesor Glapiński zachęcał do uśmiechów, nie tylko przez wakacyjny okres, ale również przez pewność w obecnym spadkowym trendzie inflacyjnym, który spowodował, iż RPP oficjalnie zakończyła cykl podwyżek. Oczywiście ostatnia podwyżka miała miejsce na jesień zeszłego roku, ale oficjalnie RPP cały czas była gotowa do podwyżek biorąc pod uwagę możliwe zaskoczenia inflacyjne. Teraz RPP jest pewna, że inflacja dalej będzie spadać, co może otworzyć bardzo szybko możliwość obniżek. Komunikacja takiej zmiany w tym terminie jest bardzo ważna – w sierpniu nie odbędzie się spotkanie decyzyjne, dlatego jeśli RPP nie zakończyłaby cyklu, to wrześniowa obniżka mogłaby być sporym zaskoczeniem dla rynku. Teraz scenariusz bazowy na obniżkę jest już nie tyle w grudniu ani w październiku, co przesuwa się na wrzesień. Warunkiem jest oczywiście spadek inflacji poniżej 10%, na co szansa jest w sierpniu ze względu na wysoką bazę z zeszłego roku, wynikającą m.in. z ekstremalnie wysokich cen gazu. Trudno powiedzieć, że rynek jest zaskoczony, ale jednocześnie warto zwrócić uwagę, że komunikacja jest dosyć jasna.
Czy obniżki już na jesień, czyli na końcu III lub na początku IV kwartału są uzasadnione? Inflacja i tak pozostanie bardzo wysoko, a dodatkowo projekcje inflacyjne, które po części były dzisiaj zaprezentowane nie uzasadniają takiego ruchu. Obniżki stóp procentowych mogą doprowadzić do odbicia inflacji na koniec tego roku, choć to wynika też m.in. z samych cen energii, które w zeszłym roku w listopadzie i grudniu były nawet niższe niż teraz. Z drugiej strony warto zauważyć ciekawą zależność globalną – szczyt inflacji zacznie zbiegał się z rozpoczęciem lub zaawansowaną fazą recesji – teraz nie ma takiej sytuacji, dlatego obniżki mogą rozpocząć się wcześniej, nie czekając na recesję.
Co ciekawe złoty zachowywał się dzisiaj ekstremalnie mocno, ale to wynik danych z amerykańskiego rynku pracy. Raport NFP pokazał dzisiaj wzrost zatrudnienia na poziomie 209 tys. Jest to najniższy odczyt od przynajmniej kilkunastu miesięcy, poniżej rynkowych oczekiwań oraz ponad dwukrotnie niżej niż wskazywał raport ADP. Widać, że rynek pracy się schładza, ale bardzo powoli. Z perspektywy trendów przed pandemią, taki raport wciąż należy traktować jako bardzo mocny. Niemniej pozwoliło to na wyraźne osłabienie dolara. Oprócz mocnego złotego względem amerykańskiej waluty warto zwrócić uwagę na jena, który zyskuje dzięki pozytywnym danym dotyczącym płac.
Przed godziną 18:00 za dolara płaciliśmy 4,0718 zł, za euro 4,4611 zł, za funta 5,2268 zł, za franka 4,5781 zł.
Michał Stajniak, CFA
Wicedyrektor Działu Analiz XTB
michal.stajniak@xtb.pl
PILNE: Wnioski o zasiłek w USA powyżej oczekiwań 🚨
Przegląd rynkowy: Brytyjska stagnacja, cła uderzają w gigantów i krypto-stabilizacja
Szwajcaria z niespotykanym programem przeciwko imigracji🏛️Jak zareaguje frank❓
PILNE: Funt w potrzasku po gorszych od oczekiwań danych PKB z UK 🇬🇧 📉
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
