Eskalacja konfliktu na Bliskim Wschodzie i zamknięcie cieśniny Ormuz przypomniały rynkom o inflacji, o której, jak mogło się wydawać, zdążyły już zapomnieć, mimo że dała ona o sobie znać w sposób bezkompromisowy jeszcze przed wybuchem konfliktu.
Inflacja PPI w styczniu wyniosła 2,9%, a bazowy PPI wzrósł miesiąc do miesiąca o ponad 0,8%.
Inflacja PCE, tj. „ulubiony wskaźnik Fed”, również wyniosła 2,9%, a w ujęciu bazowym aż 3%. W najnowszym odczycie ISM dla przemysłu indeks cenowy wyniósł zawrotne 70,5 pkt, najwyżej od 2022 roku.
„Lepiej” wygląda dzisiejszy odczyt ISM dla usług, jednak w dalszym ciągu indeks cenowy pozostaje wyraźnie powyżej 60 pkt, co sygnalizuje przegrzanie w wybranych sektorach gospodarki.
Należy spojrzeć prawdzie w oczy: inflacja wraca w sposób rzeczywisty i namacalny. Wraca ona już na podstawie danych ze stycznia i lutego, zebranych jeszcze zanim wojna w Iranie się zaczęła. Dziś ropa wzrosła wyraźnie powyżej 70 dolarów i dopóki trwa konflikt, trudno sobie wyobrazić, by miała spaść (poza kilkudniowym epizodem w połowie 2025 roku związanym z poprzednim atakiem na Iran). Rynek nie widział tak wysokich cen ropy od końca 2024 roku.
Co gorsza, cieśnina Ormuz to nie tylko ropa czy gaz. Przez cieśninę transportowane są ogromne ilości aluminium, niezbędnego w niezliczonych gałęziach przemysłu. W regionie produkowane są też specjalistyczne produkty petrochemiczne, takie jak paliwa lotnicze.
Nawet jeśli Europie i USA uda się uniknąć pełnego wpływu wzrostu cen surowców energetycznych, to ich brak w Azji wróci na rynki rozwinięte pod postacią wyższych cen dóbr przemysłowych. To wszystko dzieje się w realiach inflacji, która była na ścieżce wzrostowej, zanim większość rynku zaczęła traktować możliwość konfliktu w Iranie poważnie.
Fed albo będzie musiał drastycznie zredefiniować oczekiwania rynku wobec ścieżki stóp procentowych, albo inflacja może na długie kwartały zagościć znacznie powyżej 3%, a nawet 4%. Korekta oczekiwań będzie musiała wywrzeć znaczną presję na rynek akcyjny i jednocześnie wzmocnić dolara.
Znacznie trudniej przewidzieć reakcję rynku na kardynalny błąd, jakim byłoby dalsze obniżanie stóp przez Fed w obecnym otoczeniu makroekonomicznym.
Kamil Szczepański
Młodszy Analityk Rynków Finansowych XTB
Coinbase i MicroStrategy szybują: Trump rzuca wyzwanie bankom
Iran: Przegląd sytuacji i prognozy
US OPEN: Wall Street korzysta na danych i poprawie nastrojów
PILNE: Zapasy ropy powyżej oczekiwań 🛢️📈
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
