Para EURUSD znalazła się w konsolidacji, patrząc na pierwsze dwa tygodnie tego roku. EURUSD nie może przebić ani poziomu 1,10 ani poziomu 1,09. Wydaje się, że kolejnym zapalnikiem dla pary może być ewentualne wykluczenie obniżki stóp procentowych w pierwszej połowie tego roku. Czy taki sygnał zostanie wysłany przez EBC czy przez Fed? A może przez oba banki? Jak w tym wszystkim wygląda złoty w perspektywie braku obniżek w najbliższych miesiącach?
Od początku tego tygodnia mogliśmy wysłuchać wielu wypowiedzi bankierów centralnych z Europejskiego Banku Centralnego. Niektóre z tych wypowiedzi się wykluczają, ale jasno wszystkie mówią o tym, że stopy procentowe nie zostaną obniżone szybko. Rynek w pełni wycenia pierwszą obniżkę w kwietniu, natomiast jeśli ktokolwiek mówi o obniżkach to w perspektywie drugiej połowy roku. Philip Lane, główny ekonomista EBC wskazał, że do połowy roku komitet decyzyjny będzie miał wystarczającą ilość danych, aby zadecydować czy dojdzie do obniżek stóp procentowych w tym roku. Nagel wyklucza obniżki w pierwszej połowie, ale mówi, że jest na to szansa później. Villeroy mówi o tym, że obniżki na pewno pojawią się w tym roku, ale na taką decyzję jest jednak zbyt wcześnie. Holzmann z EBC, który jest jednocześnie szefem banku centralnego Austrii, jest jednak sceptyczny. Wskazuje on na duże prawdopodobieństwo utrzymania stóp procentowych bez zmian do końca tego roku. Chociaż sama inflacja w strefie euro znajduje się już bardzo blisko celu, to jednak trzeba pamiętać, że są perspektywy do odbicia, tak jak było to w przypadku Niemiec w grudniu. Inflacja CPI w Niemczech wyniosła ostatecznie za grudzień 3,7% r/r, chociaż w listopadzie było to 3,2% r/r. W samej strefie euro inflacja również odbiła z 2,4% r/r w listopadzie do 2,9% r/r w grudniu. Widać, że inflacja nie powiedziała jeszcze ostatniego słowa, choć patrząc na pozytywne realne stopy procentowe, w pewnym momencie obniżka stóp procentowych powinna się pojawić.
Jednocześnie wydaje się, że termin marcowy wydaje się zbyt wczesny, patrząc na Stany Zjednoczone i Fed. Właśnie dlatego zanegowanie scenariusza obniżki w marcu, nawet przy obecnej komunikacji EBC braku obniżki w pierwszej połowie roku może doprowadzić do tego, że dolar pokaże swoją siłę w najbliższym czasie. Oczywiście taki scenariusz mógłby zostać łatwo zdjęty poprzez publikację serii słabych danych z USA. Twarde dane gospodarcze z tego kraju nie chcą jednak się pogorszyć, natomiast strefa euro wciąż boryka się z wieloma problemami.
Słabość euro to oczywiście niezbyt dobra informacja z perspektywy polskiego złotego. Widać to po samych kursach. Od początku tego roku EURPLN wzrósł o ok. 1%, natomiast USDPLN o niemal 2%, nawet przy bardzo stabilnej parze EURUSD. Oczywiście złoty nie powinien doświadczyć bardzo dużej wyprzedaży, patrząc na postawę NBP, który teoretycznie może podążać śladem EBC pod względem kolejnych decyzji o wysokości stóp procentowych.
Chwilę przed godziną 09:00 za euro płaciliśmy 4,3805 zł, za dolara 4,0103 zł, za funta 5,0840 zł, za franka: 4,6700 zł.
Michał Stajniak, CFA
Wicedyrektor Działu Analiz XTB
michal.stajniak@xtb.pl
Komentarz walutowy: Ostatnie ostrzeżenie przed interwencją na forexie
Czy zabraknie ropy❓ – LIVE 7:50⏰
Podsumowanie dnia: Piąty tydzień spadków na Wall Street
Trzy rynki warte uwagi w przyszłym tygodniu (27.03.2026)
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
