Rynek walutowy wchodzi w lipiec z jasno zarysowanym motywem głównym – jastrzębim Fedem pod wodzą Kevina Warsha, który zdominuje sentyment jeszcze przed piątkowym NFP.
Fed i dolar: jastrzębia przecena wciąż w grze
Dolar amerykański kontynuuje trwający od miesiąca rajd, a indeks DXY utrzymuje się powyżej poziomu 101 punktów, najwyżej od ponad roku, napędzany rosnącymi oczekiwaniami na podwyżkę stóp procentowych. Rynek kontraktów terminowych na stopy Fed wycenia obecnie zaledwie 17,3% szans na pozostawienie stóp bez zmian na grudniowym posiedzeniu, przy 82,7% prawdopodobieństwie podwyżki, co jeszcze miesiąc temu wydawało się scenariuszem mniej prawdopodobnym. Rentowności 2-letnich obligacji skarbowych USA wzrosły o 18 punktów bazowych od ostatniego posiedzenia FOMC, a debiutujący na forum EBC w Sintrze Warsh może dziś dodatkowo podkręcić jastrzębią narrację, zwłaszcza w kontekście inflacji CPI utrzymującej się powyżej 4%. Kluczowym testem dla tego scenariusza będzie jednak czwartkowy raport NFP – silne dane z rynku pracy (m.in. zaskakująco wysokie JOLTs na poziomie 7,59 mln) tylko wzmocnią przekonanie, że Fed ma jeszcze pole do zacieśniania polityki.
Polski złoty pod presją słabnącego przemysłu
Złoty znalazł się w nieco innej sytuacji niż dolar, ponieważ czerwcowe dane makro z Polski rysują obraz gospodarki wyraźnie zwalniającej. Indeks PMI dla przemysłu spadł z 49,4 do 46,1 punktu – to najgłębsze pogorszenie od lipca 2025 roku, spowodowane gwałtownym spadkiem nowych zamówień, także eksportowych, oraz dalszą redukcją zatrudnienia, trwającą już czternasty miesiąc z rzędu. Jednocześnie inflacja CPI zaskoczyła w dół, spadając do 2,5% r/r wobec konsensusu 2,7% i majowego odczytu 3,1%, co był to już czwarty miesiąc z rzędu, gdy dane rozczarowały prognozy. Ta kombinacja – słabnący przemysł i wygasająca presja cenowa – sprawia, że rynek FRA coraz silniej wycenia scenariusz cięć stóp NBP, a nie podwyżek, co w połączeniu z jastrzębim Fedem stawia złotego w defensywie, zarówno wobec euro, jak i dolara.
Jen japoński: gra na czas z ograniczonym polem manewru
Jen pozostaje najbardziej "napiętą" walutą G10, handlując w okolicach wieloletnich minimów wobec dolara i balansując tuż pod poziomami, które rynek uznaje za kolejną linię interwencji walutowej – według ING to obszar 162,0, a według Indosuez nawet 164–165. Problem w tym, że możliwości Tokio są formalnie ograniczone – zgodnie z regułami MFW, Japonia może przeprowadzić maksymalnie trzy epizody interwencji w ciągu sześciu miesięcy, by nie utracić statusu w pełni swobodnie płynnej waluty, a to oznacza, że do listopada zostały jej już tylko dwa takie "okna". Szerokie różnice w stopach procentowych między USA i Japonią oraz wolne tempo podwyżek Banku Japonii sugerują, że presja na dalsze osłabienie jena będzie się utrzymywać niezależnie od ewentualnych interwencji, a niektórzy analitycy nie wykluczają nawet testu poziomu 170 w kolejnych miesiącach.
Mateusz Czyżkowski
Analityk Rynków Finansowych XTB
Wykres dnia: Złoto nurkuje poniżej 4000 USD pod presją jastrzębiego Fed 🟡 📉 (01.07.2026)
Przegląd rynkowy: Spółki zbrojeniowe odbijają mimo mieszanych nastrojów w Europie 🔼 Rheinmetall rośnie 4%
PULS GPW: KGHM i Budimex tracą, w tle słaby PMI.
EURUSD odbija po danych PMI dla przemysłu w Europie 🇪🇺 Koniec presji cenowej w sektorze❓
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
