Konferencja prasowa po decyzji EBC - najważniejsze wnioski LIVE🚨

Jednogłośna decyzja EBC oraz zdecydowany ton Christine Lagarde wyraźnie wskazują, że walka z inflacją pozostaje dla banku centralnego absolutnym priorytetem. Zaskakująca odporność unijnej gospodarki, w tym solidny rynek pracy i ożywienie w usługach, daje decydentom komfortową przestrzeń do kontynuowania cyklu podwyżek, co inwestorzy już zaczęli agresywnie wyceniać. Jednocześnie przedłużający się kryzys energetyczny i powrót cen ropy powyżej 100 dolarów za baryłkę stwarzają potężne ryzyko utrwalenia się presji cenowej poprzez efekty wtórne. Właśnie dlatego europejska waluta osłabia się wobec dolara pomimo tak jastrzębiego przekazu, co obnaża fundamentalną wrażliwość Europy na zewnętrzne szoki surowcowe. W nadchodzących miesiącach EBC będzie musiał niezwykle ostrożnie balansować między gaszeniem presji cenowej a uniknięciem całkowitego zdławienia gospodarki, mając na uwadze, że cel inflacyjny majaczy dopiero na horyzoncie 2027 roku.

Najważniejsze wnioski z konferencji oraz reakcje rynkowe znajdą Państwo poniżej:

• Inwestorzy uwzględniają w wycenach dodatkowe podwyżki stóp procentowych przez EBC o 75 punktów bazowych do października 2027 r.
• Rynki pieniężne wyceniają stopę depozytową EBC na poziomie 3,22% we wrześniu 2027 r., w porównaniu z 3,01% przed komunikatem EBC
• Inwestorzy oceniają, że prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych przez EBC w październiku wynosi ponad 50%.

Komentarze Lagarde:

• Gospodarka jest silna w Unii i najprawdopodobniej pozostanie taka w III kwartale 2026 roku 
• Zaufanie konsumentów wzrosło, sektor usług odnotował ożywienie, a rynek pracy utrzymuje się na wysokim poziomie
• Wzrost zatrudnienia nadal spowalnia
• Perspektywy wzrostu gospodarczego w najbliższym czasie uległy poprawie
• Marże rafineryjne w znacznym stopniu przyczyniły się do wzrostu inflacji
• Wzrost wydajności pracy przyczynił się do ograniczenia wzrostu jednostkowych kosztów pracy
• Narzędzie do śledzenia wynagrodzeń wskazuje na niewielki wzrost wynagrodzeń wynikający z negocjacji (w pierwszej połowie 2027 roku)
• Oczekiwania inflacyjne w krótszej perspektywie utrzymują się na wysokim poziomie
• Perspektywy wzrostu gospodarczego obarczone są ryzykiem spadku
• Główna miara inflacji powróci do poziomu docelowego pod koniec 2027 roku
• ECB nie stawia konktretnej tezy, jeśli chodzi o przyszłe decyzje, ponieważ mogą one zmienić się z dnia na dzień

Odpowiedzi na pytania publiczności:

• Decyzja była jednogłośna i nie wymagała zastanowienia - bardzo jastrzębi komentarz i ważny
• Przedział docelowej, neutralnej stopy procentowej jest obecnie tematem dyskusyjnym
• EBC jest zdziwiony obecną siłą gospodarki 
• Inflacja była ostatnio niższa niż przewidywano, zwłaszcza w przypadku żywności
• W każdym z tych trzech scenariuszy badanych przez BANK decyzja o podwyższeniu stóp procentowych jest uzasadniona
• Jeśli kryzys energetyczny potrwa dłużej niż przewidywano, pojawią się skutki wtórne, które wpłyną na ceny żywności.

Wykres 1: EURUSD (sierpień 2025 r. – wrzesień 2026 r.)

Źródło: XTB Research, 10 września 2026 r.

Dzisiaj euro traci na wartości względem dolara o około 0,2%, choć wydaje się, że wynika to przede wszystkim z dalszego wzrostu cen ropy naftowej i LNG. Baryłka ropy Brent kosztuje obecnie prawie 104 dolary.

Rysunek 2: Ropa naftowa Brent i WTI (2026)

Źródło: XTB Research, 10 września 2026 r.