Nasdaq traci przed otwarciem Wall Street 🚩 Dolar próbuje odrabiać straty

Kontrakty terminowe na główne indeksy z Wall Street cofają się na około 2 godziny przed otwarciem amerykańskiej giełdy. Rentowności amerykańskich obligacji ponownie rosną, ropa pozostaje droga, a inwestorzy dostali nieco bardziej jastrzębi sygnał z protokołu Fed. Kontrakt na indeks dolara (USDIDX) próbuje odbijać do 98,65.

• Kontrakty na Dow Jones tracą około 0,2%, futures na S&P 500 spadają o 0,1%. Kontrakt na Nasdaq 100 cofa się o prawie 0,3%.

• Minutes Fed pokazały, że część decydentów była gotowa rozważać dalsze podwyżki stóp, jeśli inflacja będzie oddalać się od celu 2%. To ogranicza przestrzeń do szybkiego powrotu narracji o łagodzeniu polityki monetarnej.

• Rentowność 30-letnich obligacji USA rośnie do około 5,22%, a 10-letnich do 4,67%, po wczorajszym uspokojeniu wywołanym działaniami Departamentu Skarbu na rynku długu.

• Rynek czeka na wyniki Walmartu, które po wczorajszym raporcie Targetu będą jednym z ważniejszych testów kondycji amerykańskiego konsumenta i odporności sprzedaży detalicznej na wysokie stopy oraz droższą energię.

• Ropa kontynuuje wzrosty piątą sesję z rzędu, a konflikt wokół Iranu i zakłócenia podaży ponownie podbijają obawy inflacyjne. To problem zwłaszcza dla segmentu spółek growth i spółek AI - bardziej wrażliwych na zmiany rentowności.

Rynek akcji wchodzi w bardziej wymagającą fazę

Rentowności długoterminowych obligacji pozostają na poziomach, które ponownie zaczynają wpływać na wyceny, szczególnie w segmencie technologicznym i wzrostowym. Gdy 30-letni Treasury znajduje się powyżej 5%, inwestorzy mogą wymagać wyższej premii za ryzyko także na rynku akcji. To (o ile zostanie utrzymane, w kontekście wczorajszej interwencji Departamentu Skarbu USA) automatycznie utrudnia dalszą ekspansję mnożników wycen, zwłaszcza jeśli wzrost zysków miałby spowolnić z obecnych (rekordowych) poziomów.

Nie oznacza to jednak, że rynek znajduje się w słabej kondycji fundamentalnej. Ostatni sezon wyników pokazał, że amerykańskie spółki w wielu sektorach nadal potrafią generować wzrost przychodów i marż, a część największych firm technologicznych utrzymuje bardzo mocne tempo inwestycji. Problem jest bardziej subtelny. Wall Street przestaje dostawać jednocześnie dobre wyniki i spadające rentowności, czyli kombinację, która wcześniej napędzała wyceny w dwóch kierunkach naraz.

W krótkim terminie szczególnie ważny będzie Walmart. Raport największego detalisty w USA oznacza test siły konsumenta przy wysokich kosztach finansowania i droższych paliwach. Jeśli spółka pokaże odporność popytu, rynek może potraktować to jako argument za dalszą stabilnością zysków w sektorze konsumenckim - ostatecznie kapitał może rotować z AI do innych sektorów rynku akcji. Jeżeli jednak marże lub dynamika sprzedaży okażą się słabsze, inwestorzy mogą szybciej zacząć dyskontować spowolnienie konsumpcji.

Na poziomie sektorowym obraz jest już wyraźnie rozwarstwiony. Spółki energetyczne korzystają z rosnących cen ropy, podczas gdy część megacapów pozostaje pod presją wyższych rentowności. Jednocześnie firmy związane z kryptowalutami mocno rosną po nowych sygnałach politycznych dotyczących regulacji rynku cyfrowych aktywów. Wall Street nie wchodzi więc dziś w klasyczny tryb risk-off. Bardziej przypomina to rynek, który zaczyna bardzo precyzyjnie wybierać, za jaki wzrost jest jeszcze gotowy płacić wysoką cenę.

Wykresy US100 (interwał D1), USDIDX (interwał M15)

Źródło: xStation5

Źródło: xStation5