Stopy w Polsce zostały pozostawione bez zmian na wrześniowym posiedzeniu. Decyzja RPP okazała się zgodna z oczekiwaniami rynku - wysokie ceny paliw i inflacja CPI bliska górnego zakresu tolerancji celu NBP skutecznie ograniczają perspektywę obniżek w tym rokiu i wydaje się, że przesuwają bilans ryzyk w stronę ewentualnego zacieśniania polityki z obecnego poziomu. Notowania instrumentów pochodnych wskazują, że inwestorzy zakładają możliwość zaostrzenia polityki pieniężnej w kolejnych kwartałach.
- zósty miesiąc z rzędu stopa referencyjna NBP pozostaje na poziomie 3,75%
- Inflacja w Polsce przyspieszyła w sierpniu do 3,4%, osiągając najwyższy poziom od 14 miesięcy.
- Wzrost cen napędzają drożejące paliwa oraz ograniczenia globalnych dostaw ropy i gazu związane z konfliktem na Bliskim Wschodzie.
- Dodatkowym czynnikiem jest wygaśnięcie limitów cen paliw, których rząd nie przedłużył ze względu na trudną sytuację budżetową.
- Wyższa inflacja i szybszy od oczekiwań wzrost polskiej gospodarki, której wartość sięga 1 bln USD, przekreśliły rynkowe oczekiwania na wrześniową obniżkę stóp. Możliwość takiego ruchu Adam Glapiński sygnalizował jeszcze w lipcu.
- Członkini RPP Iwona Duda spodziewa się utrzymania stóp na obecnym poziomie przynajmniej do końca roku. Jej zdaniem wysoka niepewność wymaga większej ostrożności w prowadzeniu polityki pieniężnej.
- Konferencja prasowa Adama Glapińskiego jest zaplanowana na jutro (czwartek), na godzinę 15:00.
Wydaje się, że oczekiwania na ppdwyżki stóp wciąż mogą okazać się przesadzone, choć kontrakty wyceniają jedną podwyżkę o 25 pb jako prawdopodobną w tym roku. Taki proces prawdopodobnie wymagałby wyraźnego wzrostu inflacji bazowej, przy wciąż wysokich cenach paliw i solidnej koniunkturze gospodarczej. Źródłem niepewności są wynagrodzenia i sytuacja fiskalna Polski, oraz geopolityka, która w tym roku wyraźnie pro-inflacyjnie oddziałowuje na rynki energii.
Źródło: XTB Research
Stopy w Polsce bez zmian – co dalej?
10 zł za litr diesla? Europa już cierpi, Polska na krawędzi, choć za średnią pensję możemy kupić zdecydowanie mniej
Kalendarz ekonomiczny: publikacje makro w cieniu konfliktu na Bliskim Wschodzie ⚔️
Poranna odprawa (09.09.2026)
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.